博弈别人的博弈,预期别人的预期,判断要在人前,这就能在资本市场长久立足。
砖家团一片看多之时,我不免一丝隐忧,以我的宏观功底,三个关键字:蒙代尔三角,经济熄火,房产独大。
“蒙代尔不可能三角”(Impossible trinity)是指经济社会和财政金融政策目标选择面临诸多困境,难以同时获得三个方面的目标。在金融政策方面,资本自由流动、汇率稳定和货币政策独立性三者也不可能兼得。我说的简单点,汇率,央行政策,资本流动不可能三者兼得。如今汇率当局想控制,央行政策也想控制,国内资本流动也想控制,汇率在下半年难以控制,货币政策明稳实水边际效益极低,国内资本暗中流出,就这三者继续推演。
经济全面熄火:中国7月份社会消费品零售总额26827亿元,同比上涨10.2%,预期10.5%,前值10.6%。1-7规模以上工业增加值同比增长6%,也不及预期。1固定资产投资同比增长8.1%,创下1999年12月以来最低,当时为6.3%;1-7月民间投资同比增长2.1%,增速较前六月的2.8%进一步下滑,再创历史新低。7月房地产开发投资同比增速从前一个月的3.5%大幅减速至仅有1.4%。7月全国一般公共预算支出12768亿元,同比增长仅0.3%,远低于6月的同比增速19.9%。此外,受营改增政策性减收效应进一步显现、去年基数较高等因素影响,全国一般公共预算收入14770亿元,同比增长3.3%,依然处于低迷态势,前值为1.7%。全面熄火迹象明显,并且是没有一处亮点。
房产独大危机四伏:畸形乃至异形般疯长的房地产业,其对百业的挤压,已经从“相对占比侵蚀”转入到“绝对额吞噬”的新阶段——特别需要关注的是这两组数据:1、7月新增贷款4636亿元,而中长期住房贷款增加4773亿元,超过100%,也就是说房贷独霸天下;非金融企业及机关团体贷款竟然减少26亿元,即负增长;而去年7月新增房贷却低于后者。第二组数字是,民间投资增速已经从2015年的10.1%下降到今年上半年的2.8%,进而下降到7月份推算出来的-1.16%。也是负增长,这与7月份的非金融企业及机关团体贷款的负增长相印证。即除政府国企投资和房地产外,中国经济增长已经实际滑落到了“冰点”。
四季度,危机恐爆发,蒙代尔三角,至少两个保不住,正是因为楼价暴涨,特别是去年3季度以来的这轮大涨,尤其是最近楼板价暴涨,这使得人民币国内购买力,即人民币的国内币值大幅贬值,与此同时,人民币对外贬值有限,最近竟反弹。这就进一步扩大了人民币国际价格对人民币国内价值的落差,会加大刺激外资和权贵资本以人民币兑换外币出境。
一片看多之时,尽然有人说出了慢牛,我只能呵呵呵了。