引子：

诞生于2015年的股灾之中，经历了长时间的大熊市，却始终逆流而上，在腥风血雨的股市中屹立不倒，这是一家神奇的私募基金——墨锋投资！从字面意思就能看出：“锋”代表锋锐，意味着锐意进取，而“墨”则是墨家的墨，战国时墨家擅长防守，“墨”字也代表了公司投资风格擅长稳健防守。攻守兼备是墨锋投资能在漫长熊市中挺过来的重要技能。今天就让我们走进这家非同寻常的私募基金掌舵人：周栋！一起来探寻这家私募基金的奥秘。

天降大任于斯人，逆流而上

众所周知，2015年的股灾始于6月15日，而墨锋投资的诞生日正是在股灾开始后的一周：6月23日，当时的市场处于极度恐慌之中，千股跌停成了家常便饭，然而每个成功者都是在千锤百炼中磨练而成的，正可谓“天将降大任与墨锋”，周栋和他的两个朋友开启了私募基金的生涯。

对于股灾时期成立私募基金，周栋道出了独自见解，这就是：当别人恐慌的时候我买入，当别人贪婪的时候我卖出。正是这种逆向思维，周栋团队在5000点高位时就换成了以防守为主的银行股及高股息的股票作为配置，从而躲过了那次股灾，从这点也能看出周栋给公司取名代表防守风格的“墨”字实至名归。

操作稳健、逆向思维、追求净值曲线的绝对收益，是墨锋投资的特色，可以说在成立公司之初定下的风格为公司后来的发展奠定了非常扎实的基础。

借鉴海外成功模式，长期培养人才

墨锋起初包括周栋在内，一共只有3名员工，还有就是周栋之前在银行一起工作的老同事、老朋友和公司最大投资人，到现在公司规模已经扩大到了12名员工，并且大部分都以研发为主。对于人才的挑选和培养，周栋则是亲历亲为，亲自到大学中挑选行业研究的实习生，而选择人才的条件有三个：

一、悟性。墨锋做投资的方向是以基本面研究为主，偏向于价值投资，而悟性就是来自于你对一个事物的价值判断是否符合社会的主流、是否有正确的价值观，并不在于专业知识储备比别人多多少，因为这些是后天可以进行弥补的。

二、团队意识。在投资这个领域里靠单打独斗是走不远的，没有人是绝顶的天才，每个人的认知是有局限的，所以需要借助大家的力量一起来完善投资体系。

三、责任心。投资的过程需要非常强的责任感，因为你会直接跟钱打交道，你也可能会管理别人的钱，如果没有足够重视别人的感受那是不行的。

有了人才储备后，对于人才的培养周栋同样也是非常重视，借鉴了海外的一家人才培养非常优秀的公司，借鉴他们的模式打造这个平台，来对选拔的人才手把手教授，进行一个长期的培养，一步步做到现在已经是第六期，算是小有成就。而这些人才经培养之后也有了快速的成长，有的去了海外深造，有的进入了银保监会，也有的进入了类似华为、谷歌这样的大企业，当然也有两个小伙伴一路从实习生一直培养到现在已经成为了公司产品总监，这对于公司的收获也是非常大。

剖析投资理念，解密成功关键

关于墨锋的投资理念，周栋透露了一共有三项，第一是长期视角，第二是基本面研究和分析为主，第三是敢于逆向投资。这三项是一个分层递进的关系，每一项都是前一项的前提。

对于选择的视角，周栋用多年来的经验来看，时间周期拉长会更好，因为基本面的变化是非常细微的，一家公司昨天跟今天的变化是非常细小的，但股价可能每天都在变，但如果把时间拉的足够长，这些细小的变化才能积累出来，积累到足够可以观察和度量的程度，这时再去做分析会更有效更准确。而关于周期的定性也是不一样的，比如白酒、饮料、消费或者纺织服装等，它们的周期可能是一年或两年，而科技类的周期就会缩短，一波可能就是六个月到九个月。再加上A股牛短熊长的特性，一定要针对行业的特性来确定周期的长短。

对于基本面分析和逆向投资就要结合起来去看，当然逆向投资并不是机械的说别人买入我卖出，别人卖出我买入，而是要选择胜利更大的机会，这个机会有个前提就是大多数人还没有发现的时候，这时候与市场的预期差是最大的，这个预期差就是来自于对基本面研究的深入分析，如果没有这方面的深入分析，那就跟市场上大多数人是一样的，就只能做顺向的投资。

而对于估值水平，周栋会用动态再平衡的手段来调整，如果一个板块的估值水平非常高了，这时候就会卖出然后去买偏低估的板块，长期这么做就会有跑赢市场的超额收益。另外在配置的时候，同样会从宏观上用自上而下的方法来看，宏观会告诉我们现在所处的周期应该怎么操作。

最后周栋还透露了今年关注到的几个方面：一个是减税，一个是关注了持续回购的优质公司，另外还关注了中期落后板块里高预期差的一些公司。

嘉宾介绍：

周栋 浙江墨锋投资总经理

中南财经政法大学法学硕士，法学与金融学双学位，国有大型银行从业十年，曾任多家分支机构负责人，墨锋慧远基金经理。在A股、港股、美股有较为丰富的经验，投资风格平衡稳健，偏重从基本面出发选股，目前重点覆盖医药和消费行业。