上周国家统计局陆续公布了8月份的宏观经济数据。整体而言,无论是生产,还是投资均好于预期。8月规模以上工业增加值创今年3月以来新高,同比6.3%,好于预期6.2%,增速比上月加快0.3个百分点,比上年同期加快0.2个百分点。1-8月份全国固定资产投资累计同比增长8.1%,好于预期7.9%,与前值持平。其中,民间投资结束负增长,房地产投资和基建投资增速均有加快,制造业改善态势延续。民间投资增速触底回升,公共部门投资对民间部门的投资拉动作用显现。1-8月份民间投资累计增速为2.1%,与前值持平。从单月增速看,8月民间投资同比增速为2.3%,结束负增长,大幅回升至正区间。房地产投资增速回升。1-8月份房地产开发投资累计增速为5.4%,较1-7月上升0.1个百分点,结束此前四个月下滑。从单月增速看,8月房地产开发投资同比增速为6.19%,较前值上升4.76个百分点,为近三个月以来最高。从销售端来看,商品房待售面积持续减少。1-8月商品房销售面积同比增长25.5%,增速比1-7月份回落0.9个百分点。8月末商品房待售面积比7月末减少512万平方米。另外,8月房地产市场中商品房销售数据呈现连续第三个月放缓趋势,销售面积、新屋施工及新开工面积、房屋竣工面积、房地产开发企业购置面积增速均有回落。结合此前各地密集新政出台情况来看,房地产市场未来将更趋平缓。基建投资快速增长,未来有望加码。1-8月份基建投资累计增速为19.7%,较1-7月加快0.1个百分点。从单月增速看,8月基建投资同比增速为16.21%,较前值上升4.5个百分点。从累计增速来看,道路运输业投资增速加快0.7个百分点。
但持续如何,还需要进一步观察。首先从财政这个角度看,8月财政支出同比增速大幅回升至10.3%,积极财政再度加码。其中中央支出增速转正至3.2%,地方支出增速上升至11.7%。但前8月财政支出/收入已高达105%,要完成3%赤字率的目标,后4个月财政支出空间仅剩6.8万亿,而去年后4个月财政支出达到7.3万亿。其次从金融数据这个角度看,8月信贷新增虽然大幅反弹超出市场预期(9487亿,同比多增1391亿),但结构上看仍不宜乐观,居民贷款占比高达71%,其中购房导致的中长期贷款(5286亿)仍是主要贡献;企业贷款占比不足13%,更为严重的是中长期贷款净减少80亿,短期贷款也连续两个月负增长,仅靠票据融资冲量(2235亿);非银金融机构新增贷款1463亿。最后从高频数据来看,近期钢价持续疲软,上海螺纹钢8 月24 日至今已下跌5.93%,热轧与冷轧跌幅分别为4.08%与1.28%,9 月旺季开局不利格局凸显。要明确的是,其深层次原因应落位于经济持续改善动能减弱,8月数据有提前透支旺季部分需求嫌疑,而货币政策现已趋于中性,相应地,9月以来地产销售和发电煤耗增速均有所回落,需求旺季低于预期概率逐渐加大。
从技术面来看,上周大盘跌破上升趋势线以及60日均线,技术形态明显走坏。但同时,盘中大盘在跌破3000点之后马上出现反弹,代表有资金愿意承接。预计大盘在2950至3000点区间之内仍会存在抵抗式反弹出现。我们建议投资者耐心等待大盘技术上底背离的出现,而非猜测底部。