事件:2020年4月12日格力电器发布公告,拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份,资金总额为30-60亿元,回购股份价格不超过70元/股,回购股份占公司总股本的0.7%-1.4%回购股份。
在回购公告发布后,今天格力电器股价实现大涨,涨幅超5%。股票回购顾名思义,就是上市公司从市场购回一定数量发行在外的股票。而回购的原因有二:可能因为重组、并购业绩承诺补偿或其他原因被动回购,也可能是因为为了实现某些目标而进行的主动回购,例如增强投资者信心、自由现金流管理、优化财务杠杆、实施股权激励或者员工持股计划等。
格力电器此次为主动回购,回购总额30-60亿,回购期限自董事会审议通过后不超过12个月,回购股份用于员工持股计划或股权激励。而此前格力股价受一季度疫情影响,自春节以后,股价下调幅度超过20%,而对比公司估值水平,目前估值已经回落到近三年以来较低水平。
从回购方案看,目前公司股价距离公司回购上限价格仍有30%的价差空间,反映了公司回购的诚意以及对未来业绩的信心。在公司保持家电行业龙头地位以及自身产业链优势的情况下,公司估值的吸引力大幅提升。
股票回购的实施有助于改善市场资金面,短期来看,主动回购也有利于加强投资者对上市公司的信心,对短期股价具有提振作用。但回购并不会直接改善上市公司业绩,所以,股票回购要区分回购类型并结合公司基本面进行判断,重点关注主动回购且股价低于合理价值的公司。
对于市场来说,回购多发生在市场底部区域或连续下跌后,多发生在低估值区域。而目前,A股的估值整体也处于在历史中位偏下水平,如果市场继续低迷,不排除其它上市公司也采取回购措施。在此,我们对A股上市公司做出筛选,筛选条件如下:现金资产比>80%;账面流动资金>10亿;净资产收益率排名行业前20%;且非金融、地产、非科技行业上市公司。
目前正值一季报披露期,在此背景下,市场对业绩仍能保持增长的公司的偏好越来越强,但是我们也要注意到,疫情的影响正在逐渐褪去,大浪淘沙,从长远角度来看,现在恰恰是低位加码优质公司的最好时机。而回购一方面反应了公司现金流充裕,另一方面也显示了公司对自身未来发展的信心,这也将极大增强市场信心,更有利于公司估值的修复。
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