底部或在临近,金秋适时播种
在9月份月度策略中,我们认为9月大盘或仍将在高位区间震荡。建议维持五成左右的仓位。从实际表现来看,大盘的走势基本符合我们预期,整体上在3100至2980点之间震荡。从板块上来看,PPP依然是市场的焦点所在。
从国内经济来看,8月份经济数据公布之后,大部分的数据大幅高于市场预期。正如我们在9月月度策略中所指出的,从我们目前跟踪的8月份高频数据显示,经济并不是很差。从地产投资的领先指标——地产销售情况来看,虽然累计同比呈现下降,但在多地出现井喷。市场看多A的逻辑也开始切换至企业盈利。从我们目前跟踪的9月份高频数据显示,经济也还不错。市场当前的焦点在于经济回升的持续性和弹性。但是无论是金融数据,还是财政数据都存在一些问题。值得注意的是国务院监督小组奔赴各地之后,各地方政府投资意愿出现回升,PPP项目也在推进之中。更需要关注的是PPI的回正。我们认为一旦PPI回正,或将对企业再库存起到明显的作用,如此经济就具备了持续向上的可能。
从政策方面,房价上涨成为了媒体热议的话题。在7月26日之后,房地产价格再次大幅回升与政治局会议中的“抑制资产泡沫”南辕北辙,着实让我们吃惊。近期,二线城市纷纷出台新一轮的地产调控政策。值得注意是,调控的思路不再是简单的限购,部分城市开始大批量推地,潜在供应的上升或许才是治理房价的良方。需要关注的是10月十八届六中全会以及12月中央经济工作会议中对地产的论调。假设后期调控更多是以推地为主,或许对新开工也会有利。假设我们对于实体经济的判断是正确的话,那么资金或将回归实体经济。我们在之前的月度策略中曾写到监管趋严的目的是为了脱虚入实,如果目标实现,或许在监督力度上会有环比的减弱。
最后从流动性的角度,我们依然延续之前的框架。从内部流动性来看,沪股通呈现流出。净融资余额增速出现下降。情绪指标当前显示恐慌情绪出现递减。9月份火爆的楼市确实使得存量资金外逃。可就像我们上文所分析的,一旦楼市降温,或许存在资金再次流入的可能。从外部流动性来看,这或许依旧存在着不确定性。一是12月份意大利宪法公投,二是美国总统选举。尤其是美国的大选尤为关键。如果特朗普意外当选,恐将对全球资本产生深远的影响。从他的政策取向来看,美元走强是必然的,如此无疑加重了人民币汇率贬值的压力。目前来看,希拉里仍保持着优势。总体而言,短期来看,流动性方面对大盘有一点的负面影响,尤其是外围存在着不确定性。
基于以上的分析,我们认为经济上积极信号不断出现,流动性存在改善的可能。因此对于股市而言,或许真正的底部正在临近。建议择机加仓至五成以上。在板块配置和行业选择上,建议逢低关注周期股。