今天大盘指数磨磨唧唧，基本没有变化，关于大盘指数的走势，在昨天午评《市场最有可能的演绎路径》当中，已有分析，大家可以选择回看。今天我就谈指数，跟大伙聊聊最近资本市场的“新网红”——债转股。

　　债转股，顾名思义，银行发放给企业的贷款，企业不用再还了，转换成一定的股份，即银行将对企业的债权转换成对企业的股权。这样一来，银行的不良贷款率下来了，报表看起来好看多了。同时，一旦经济形势好转，企业走出困境，这些股权无疑能获得更大收益——股价上升及股息汇报。而企业呢?再不用为持续的还本付息发愁了，企业财务成本会下降。给企业放贷的银行不再是债主，而成了“一家人”，在经济形势不景气的当下，对企业发展无疑是个利好。

　　当然，凡事都有利有弊，债转股亦是如此。银行放贷原本是“旱涝保收”——不管你企业经营的好坏，你都是要还本付息的。即便是破产清偿也能收回一部分。就像股民自嘲“炒股炒成了股东”一样，银行放贷放成了股东也是一种无奈：如果这家企业的经营状况良好，就不需要债转股，企业也绝不甘心出让部分股权，甚至是控股权。债转股后，银行成了企业股东，那么企业的日常经营自然也是要操一份心，否则企业再经营不善，那可就是血本无归了。

　　企业呢?这就好比杨白劳欠黄世仁钱，欠款和利息不用还了，自然是好事，但同时也受制于人。杨白劳再像戏里唱的那样：集上买二斤面回家包饺子、给喜儿扯上二尺红头绳等等，黄世仁那可就要表示不同意了——这些东西是用于消费而不是用于生产经营，所以我反对!更要命的，喜儿无疑是杨家最大的“优质资产”，老杨想要招上门女婿，黄世仁会反对，提议把她嫁给西门大官人当小老婆，因为能立刻改善杨家的经济状况等等。

　　对此，债券大王比尔·格罗斯今天在twitter上留言说：内地的债转股方案，我们称为“违约”。

　　但是，假如小明公司在银行贷了100块，经营不下去了，两条路：破产与债转股。

　　A、破产：破产清偿银行大概能收回10块钱(这还是乐观的假设，很多连10%都拿不到)。企业破产，员工失业，地方政府损失税收等，各方皆输。

　　B、债转股：银行将这100块的债权以30块卖给“银行债转股实施机构”小刚，小刚成为小明公司的股东(成本价30块，占小明公司50%的股权)。然后，小刚作为大股东，开始重整小明公司，小明公司经营好转后，小刚找到新的接盘侠，50%的股权卖了40块。小刚赚了10块钱，也有可能小明公司最终还是破产了，小刚只收回10块。

　　所以，相对来说B比A好。更何况债转股催发的行情有历史借鉴，形成了良好的心理暗示。

　　债转股第一次出现在公众视野是上世纪的 90 年代末。那时，国有企业举步维艰，商业银行不良资产攀升，企业负债高企，严重阻碍了国民经济发展。同时，受亚洲金融风暴的影响，中国的对外贸易受到剧烈冲击，暴露了产业结构不合理、产能过剩、区域经济发展不协调等众多问题。面对国内外经济和市场形势，国家实施了一系列积极的货币及财政政策，债转股就是其中一条。

　　上证指数和债转股落地政策(1997-2001)

　　上次债转股以政府主导，本次将以市场为导向，不尽相同。但从当前市场的解读来看，明显偏正面，龙头海德股份连续涨停。

　　“不怕被人利用，就怕你没用”，被人利用说明你有用，有利用的价值。这句话放在股票市场最合适不过。一旦股票市场不再作为战略工具，变得可有可无，那行情就真的无望，相反，如果中央希望股市成为解决问题的工具，那么一定会想办法重振股市，因为没有好的预期，债转股很难大规模展开，毕竟市场化的背景下，银行也不傻。

　　正是基于这种逻辑，所以现在有人鼓吹“债转股=牛市”，一万亿债转股规模=万亿资金入市等等，企业欠银行钱，没钱还，那可能就要抛售股票变现还钱，而实行债转股后，贷款本息变成了股权，企业不用再将股票变现了，变相等于这笔贷款进入了股市。从心理层面讲，的确是个利好。

　　当年“债转股”后不久就迎来了加入WTO的风口，中国一步步晋级为“世界工厂”，可以说制造企业迎来了发展的契机。目前全球经济不景气，再次启用“债转股”争取时间，更多的则是为国内改革转型赢得时间。

　　至于有没有可能象上次一样，迎来一波突破五千点的政策性牛市，取决于国企改革和经济结构转型的顺利程度，对此我们必须保持理性的认知。

　　债转股概念分两类：

　　一是平台型的，专业进行不良资产经营处置;

　　二是本身债务很高，具有债转股的需求。更具体投资品种，请关注本人今天的语音解盘分析提示。

　　风险提示

　　本人郑重强调：个人不会从事任何形式的代客理财、分成等非法证券业务，不会有任何形式的个人收款帐号，不会在任何公开场合，推荐任何具体投资标的，文中所提及个股，仅是案例分析并非个股推荐，据此买卖，盈亏自负!本博主请各位投资者不信谣不传谣，理性投资，谨防上当!