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揭秘国储铜事件!

相约大咖 来源:相约大咖 20-04-30 13:27

揭秘国储铜事件!

当年震惊全国的国储铜事件让中国国家物资储备局损失惨重,代表国储从事铜交易的交易员神秘失踪,瞬间让国储成为国际焦点……本次做客相约大咖的嘉宾正是当年亲身经历了国储铜事件的当事人,同方以衡基金总经理严强,那他当时是处于何种身份?又做了哪些事情呢?一起来解密当时到底发生了什么。

入职安然,亲历布局全过程

早年的严强是国内较早一批出国留学的高材生,在牛津大学毕业后,严强进入了美国最大公司的安然做商品交易员,就是后来因会计作假而倒闭的安然,不过在当时安然确实叱诧风云的垄断全球商品的金属公司。而同期在海外做交易的中国人是国储的刘其兵和中信的周正毅,都是大佬级别的。

但那个时候的中国相对比较闭塞,海外已经全是场内交易了,国储虽然背后有着国家资源的支持,但是他们对国际基本面以及宏观的判断都是主观的,后来导致了当时著名的“国储铜事件”,而国储铜事件正是栽在了严强当时所在的安然公司手上。

当时安然公司设计了很多结构化的期权,通过期权的构架、量价的结合设计了一些非常诱人的陷阱,当时国储的刘其兵就栽在了期权上,并不是亏在了期货上,损失惨重,最后锒铛入狱。

揭秘国储铜事件!

国储铜事件始末

2005年岁末,国际市场盛传中国国家物资储备局(下称国储)将释放五万吨库存的消息,随后,一向低调的国储突然亮出手握130万吨铜的“家底”,这种反常的举动引起了市场种种猜疑,随后便爆出国储从事铜交易的交易员刘其兵神秘失踪的消息。这究竟怎么回事呢?

至此国储做空铜被套的内幕由此揭开,刘其兵在伦敦金属交易所的期铜交易中开仓了大量空单,而国际铜价却屡创历史新高,国外的巴林银行、安然公司对国储铜的空单穷追不舍,导致国储出现巨额浮亏。当时银监会主席刘明康用了“惨痛”一词来描述了国储的亏损,期铜造成的损失可想而知。

而这起国储铜事件,严强亲身经历,不过他的身份是国储的对手方,国储的当事人刘其兵因策略严重错误,外加报道的他背后巨大的老鼠仓,最终受到法律的惩罚。

要打胜仗,先学好策略

严强有着丰富的大战经历,他认为要与国际上的对手进行交手,必须自己要先学习好策略,不然到了海外又是一场人为刀俎、我为鱼肉的战役。在策略上,严强最近在研究期权策略,期权这工具在国外已经很成熟的在运用了,而在国内还是个新鲜事物,期权与期货相比又有什么好处呢?

打个比方,如果有两个账户,在期货上一个买入英镑,另一个账户卖出一个英镑,想着这样总有一个方向赚钱,结果第二天看却全部爆仓,原因是期货上两边都把它打爆。而期权则不同,如果买一个英镑的看涨期权,同时买一个英镑的看跌期权,这样到期时错误方向的那个期权只会损失期权费,而另一个方向则能收获很多,而不像期货那样可能两头都被打爆。

另外一个是用波动率的策略来进行操作,就是买入虚值期权,什么是虚值期权呢?比如一个杯子现在是两块钱,在涨的过程中,两块钱的看涨期权它的期权费可能就要花5毛,就比较贵,那么可以买入三个月以后的十块钱看涨期权,而现在只有两块钱,这就是虚值期权。由于市场认为几乎不可能到十块钱的价格,所以这个期权的报价就会很低,可能就几分钱,但一旦波动率起来后,如果花5万买的可能就一下子翻倍了。只是这个策略量不会做的太大,一般还是倾向于做平常的期权,然后用少量的虚值期权做个互补。

最后严强建议中国未来可以成立中国期权协会,来推进制度上的改革,把我国的金融市场发展更加强大更加完善。

嘉宾介绍:

严强   同方以衡基金董事总经理 

英国牛津大学金融学硕士并拥有英国证券监管局FSA交易牌照,英国Lloyds交易牌照及国内基金证券资格等;在英国伦敦十一年金融领域工作期间历任美国SEMPRA商品能源集团、皇家苏格兰银行、 JP摩根、日本三菱金控集团的量化交易员,亚太投资总监等;归国后国内工作期间历任青山吉虎投资 Jiger Capital 董事总经理, 匹克辛亚投资管理有限公司董事总经理,现任清华同方资管投资总监。对全球证券及CTA有近20年的丰富量化交易管理经验,累积管理资金规模超过20亿美金。

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