上周三国家统计局公布了三季度和9月份的宏观经济数据。整体来看,GDP符合预期,投资数据好于预期,生产数据略低于预期。三季度GDP增长低位持平前值6.7%,经济运行总体保持平稳,结构有所改善,但内在增长动能仍有下行压力,预计四季度增长相对平稳,明年增长压力大。9月单月投资增速(9%)连续两个月回升,主因制造业(5.1%,前值2.1%)和地产(7.8%,前值6.2%)投资的回升,基建仍然有支撑(15.6%,前值16.2%)。值得注意的是民间投资连续两个月回升,同比涨幅扩大至4.5%(前值2.3%)。供给端看,工业增加值小幅下行至6.1%。结合之前早些时候公布的金融数据,以及通胀数据。我们看多A股的逻辑正在得到数据的支持。再回顾一下我们十月看多A股的逻辑:市场看多A的逻辑切换至企业盈利。从我们目前跟踪的9月份高频数据显示,经济也还不错。市场当前的焦点在于经济回升的持续性和弹性。但是无论是金融数据,还是财政数据都存在一些问题。值得注意的是国务院监督小组奔赴各地之后,各地方政府投资意愿出现回升,PPP项目也在推进之中。更需要关注的是PPI的回正。我们认为一旦PPI回正,或将对企业再库存起到明显的作用,如此经济就具备了持续向上的可能。此外,二线城市纷纷出台新一轮的地产调控政策。值得注意是,调控的思路不再是简单的限购,部分城市开始大批量推地,潜在供应的上升或许才是治理房价的良方,这代表着土地购置面积的回升。而流动性也同样存在改善的可能。投保基金数据显示,上周(10月10日-14日)证券交易结算资金银证转账转入额为5295亿元,转出额为4665亿元,证券保证金净流入630亿元。结束连续六周净流出。
本周市场将会关注终于全会的内容。中央全会是中国共产党治国理政的一个重要环节。10月24日至27日,十八届六中全会将在北京召开。将审议两个文件:《关于新形势下党内政治生活的若干准则》稿、《中国共产党党内监督条例》稿。聚焦意识形态问题、党建问题是改革开放以来历届六中全会的主题特征。改革开放以后,从1981年十一届六中全会到2011年十七届六中全会,总共召开了7次六中全会,涉及精神文明建设、文化建设、党的历史问题、党群关系、党的作风建设、和谐社会建设等重大课题。十八大以来“从严治党”实践做法、经验、制度、改革等,已经到了需要提升至执政党纲领文件的阶段。十八大以来,中央以空前气魄和力度重拳反腐、打虎拍蝇,落实八项规定、推动整顿四风。“从严治党”经过实践探索,一系列做法、经验、制度、改革等,已经到了需要系统整理、提升至执政党纲领文件的阶段。而六中全会就将完成这项任务。十八届六中全会将继续强化「四个全面」在全党、全国的战略共识。18届三中全会研究全面深化改革,四中全会研究全面依法治国,五中全会研究“十三五”规划建议,也是为全面建成小康社会布局,六中全会研究全面从严治党,恰好构成「四个全面」战略布局。十八届六中全会将巩固以习总书记为核心的党中央作为全党、全国的领导核心。对中国来说,外部环境世界格局正处于深刻调整期,内部全面建成小康社会正处于关键阶段、跨越“中等收入陷阱”正处于紧要时期、亟待进行深刻变革,中国当下比任何时候都更需要一个坚强的领导核心。全面从严治党,正是以习总书记同志为总书记的党中央在比较、总结世界政党兴衰发展史的基础上形成的治党思路,是推动国家治理体系和治理能力现代化的关键一招。对于我们有可能更为关注其对资本市场的影响。自中国资本市场创建以后,共召开过4次六中全会,以会议结束当日两个月为区间,沪指2次下跌、2次上涨,呈“涨、跌、涨、跌”分布,且上涨幅度远高于下跌幅度。其中1996年和2006年六中全会结束日2个月,沪指分别上涨40.7%和22.1%,2001年和2011年六中全会结束日2个月,沪指分别下跌-4.9%和-8.8%。
从技术面来看,大盘今年以来首次站上了年线,但成交量确实是未来上行的隐患。整体而言,我们认为仍有震荡上行的希望。