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高估值崩塌的原因

周 俊 来源:周 俊 20-09-16 23:14

大势解读:

周二A股三大指数集体收跌,其中沪指收盘下跌0.36%,收报3283.92点;深成指收盘下跌1.01%,收报13011.28点;创业板指跌幅较大,收盘下跌1.55%,收报2554.80点。市场成交量继续萎缩,两市合计成交6843亿元。行业板块多数收跌,创业板注册制次新股逆市大涨,成为盘面上为数不多的亮点之一。

由于创业板注册制次新股普遍流通市值小,而市场又在短期缺乏明确热点,同时白马股报团最近又松动等因素,造就了这一现象愈演愈烈,龙虎榜也显示多只个股都有游资大幅参与,有着特斯拉概念股的卡倍亿连续四连板,四个交易日20%的涨幅使得公司股价在短期内翻倍,并且带动了近端次新股的上涨。虽然创业板注册制次新股炒作引发了赚钱效应,但是其中隐含的高估值风险投资者也同样不可忽视。

至于市场而言,由于增量资金的匮乏,导致市场缩量反弹受挫,短期重回低位弱势震荡格局的概率较大。这里没有增量资金的支持,或许和近期市场不确定性有一定的关系。一方面,流动性虽然没有收缩,但是相对的收紧趋势,实际上也限制了增量资金的介入;另一方面,市场不确定性的增加。此前机构资金抱团趋势明显,科技、消费、医药等是资金的主要集中营,但二季度之后,市场抱团筹码松动,叠加近期白马股的轮番杀跌以及垃圾股的大肆炒作,阶段性的不确定也是资金观望的主要因素。此外,新股加速发行,还有“巨无霸”蚂蚁集团的上市情绪干扰,资金观望的可能性会更大。

短暂的经济、金融数据利好刺激的反弹或将会告一段落,时间节点上的注意。9月下半月,适逢双节前夕,历史上两市的成交热情都比较低,当前的市场,仍需进一步观望和等待。关于近期人民币的升值,我的看法是背后的原因,一是美元整体弱势,二是中国出口竞争力的提升。关于估值和流动性,其实由于去年以来全球的货币宽松,导致了股票市场年初以来涨幅可观,这其中离不开流动性的充盈,同时也导致了推高了市场整体估值水平,出现了某些板块个股估值处于历史偏高偏贵的状态。

如果今后货币政策立场调整,或流动性出现转折,则将对市场中短期走势产生较大影响。简单的理解就是,当我们处在泡沫中时,很难预测泡沫何时且以何种方式结束,但是从历史经验来看,大多数时候泡沫的破灭总是伴随着货币政策以及信贷的收紧。有时,这种收紧是主动的,比如政策主动提高准备金率或者加息等,来抑制通胀。有时,这种收紧是被动的,比如经济强力复苏带来的信贷需求上升等。

所以,我们看到最近虽然人民币升值提升了人民币资产价值,但是一些经历了上半年大涨的白马股却在流动性趋紧的传闻中风雨飘摇,阴跌不止。故,今年的市场结构还是最重要。

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(文中涉及个股仅为复盘分析所用,不做任何买卖个股推荐。投资有风险,入市需谨慎。)

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