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机构的分歧与调仓

周 俊 来源:周 俊 20-09-17 23:11

大势解读:

周四A股三大指数涨跌不一,其中沪指收盘小幅下跌0.41%,收报3270.44点;深成指微幅上涨0.03%,收报13015.19点;创业板指上涨0.10%,收报2557.32点。值得注意的是,科创50指数表现抢眼,收盘大涨2.51%,收报1383.59点。两市合计成交7536亿元,行业板块涨跌互现,半导体板块领涨。

最近市场弱势调整,但从盘面上看,主要还是体现在机构的分歧和机构的调仓。机构的分歧在于估值的问题,比如生物医药、消费等。这些公司大多在90-100倍左右的市盈率,而扣非后的净利润增长率却没有达到这样的高度,或者长期看也维持不了这样的高度,就使得部分机构产生分歧。上半年流动性充裕的时候,估值可能不是最大的问题,只要未来看到成长逻辑,机构就一股脑的往里冲,但如今流动性有所欠缺了,就有人觉得有泡沫了,可能未来的增长撑不住现在的高估值。这其实就是囚徒的困境,是博弈论研究的课题。

现在机构的矛盾在于继续拥抱成长还是拥抱低估值。而机构的调仓则更倾向于低估值的周期股,比如汽车、光伏等。最近下跌的核心资产股票,也证明了流动性是支撑高估值的主要因素,而一旦流动性没了,高估值就只剩下泡沫了。前几天跌的海天酱油、长春高新牧原股份等,都是行业里的龙头,但好公司也不等于不能跌。周四连茅台都出现了3%左右的跌幅,北向资金甚至还大幅流出21亿之多。报团机构的瓦解,势必促使市场未来形成新的结构。

未来A股走势主要关注两方面因素:一方面关注外围市场何时企稳回升,这是对A股未来方向的一个扰动,如果外围市场经过大幅下挫之后能够企稳回升,那将对A股向上攀升起到促进作用,如果外围市场止跌横盘,那A股可能会走出独立形态;另一方面从A股自身走势来看,目前处于接近前期震荡箱体下轨区域的阶段,如果在当前阶段继续出现外围扰动,叠加创业板风格调整,不排除指数击穿箱体下轨的可能性。

从历史上看,A股往往在长假前走势都比较平淡且趋于弱势,资金多处于观望的概率大,而往往假期后市场会形成一定程度的上涨行情,但是考虑到今年10月中下旬蚂蚁金服这只巨无霸要发行上市,所以节后低调蓄势迎新的概率也不小。总之,总体来看对A股处在2019年1月以来的两年半上行周期大的判断没有变,四季度市场将会逐渐演绎“从流动性驱动到经济基本面驱动”的逻辑。

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(文中涉及个股仅为复盘分析所用,不做任何买卖个股推荐。投资有风险,入市需谨慎。)

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