要让以信息披露为中心的监管发挥作用，关键还是要有完善的制度相配套，其中尤其需要加大违法违规成本，让ST慧球这样的“坏孩子”为自己的违法违规行为付出代价。

►近日，上市公司中的“坏孩子”ST慧球凭借“1001项议案”之举，再一次将自己推向风口浪尖，成为市场关注的一大焦点。

ST慧球再度成为市场焦点？

►ST慧球这家公司投资者并不陌生。这是一家在股市里“劣迹”昭彰的公司。去年8月，面对瑞莱嘉誉对该公司股票的举牌，该公司不作信息披露。特别是在上交所敦促其进行信息披露的情况下，该公司仍然以瑞莱嘉誉持股只有4.999978%而不到5%为由，拒绝发布股东权益变动报告书。为此，上交所暂停了该公司的信息披露直通车业务，同时还向ST慧球发出最后通牒，要求其针对前期实际控制人状态不明、信息披露不力、拒不接受监管约谈、泄露未对外披露信息等问题，在9月9日前限期完成整改，否则，将对公司股票ST处理。然而，面对交易所的屡次督促，ST慧球始终保持“无动于衷”，最终于9月13日起被“戴帽”。

►而这一次，ST慧球再次发扬了“坏孩子”的一贯作风。今年1月3日收市后，ST慧球通过信息披露业务系统，向上交所提交了《第八届董事会第三十九次会议决议公告》和《关于召开2017年第一次临时股东大会的通知》，拟召开股东大会审议共计1001项议案。但经上交所审核，该公司提交的公告内容严重违反信息披露的规则要求，上交所公司监管部门当日即向该公司发出监管工作函，督促公司董事勤勉履职，对不符合相关规定的议案进行调整修改。然而，该公司在收到交易所监管工作函后，并未按照监管要求修改，而是将上述未经披露的公告及监管工作函在网络媒体上全文泄露。ST慧球再次将自己置于市场的风口浪尖。

►从上交所的介绍来看，此次ST慧球存在的问题是明显的。除了信息披露不合规之外，其问题还包括：多数议案不属于《公司法》及公司章程规定的股东大会职权范围。例如，“关于坚持钓鱼岛主权属于中华人民共和国的议案”、“关于公司建立健全员工恋爱审批制度”、“关于调整双休日至礼拜一礼拜二的议案”等；随意更改股东提案；部分议案强加股东义务，涉嫌违反法律法规的规定。例如，“关于第一大股东每年捐赠上市公司不少于100亿元现金的议案”、“关于大股东对中小股东以10000元每股进行全额回购议案”等。基于此，难怪投服中心向ST慧球发出四问，呼吁ST慧球股东积极行使股东权利，罢免相关董事、监事。

为什么ST慧球敢于一再挑战监管的底线？

►呼吁ST慧球股东积极行使股东权利罢免相关董事监事，这是事情的一个方面。而作为市场来说，还需要关注另一个方面：那就是为什么ST慧球敢于一再挑战监管的底线？这个问题也是投资者非常关心的一个问题。

►为什么ST慧球敢于一再挑战监管的底线？归根到底，这是由股市制度的短板所决定的。首先是上市公司违规成本低。对于ST慧球这种违规行为，不论是上交所还是证监会都缺少有效的监管措施。除了约谈、限期整改之外，缺少严厉的惩处措施。如前次违规，将公司“ST”处理了，但有关当事人并没有损失，ST处理的结果是投资者受到连累。

►其次是缺少有效的投资者保护措施。虽然ST慧球的做法在一定程度上损害了投资者的利益，但投资者却很难有效地保护自己的合法权益。虽然投服中心表示，将适时提起诉讼维权，但这将是一个漫长的过程。同时由于缺少集体诉讼制度，即便投服中心最终提起诉讼维权，最终也只能让极少数的投资者受益。

►此外，退市制度对于ST慧眼这种挑战监管底线的行为也无能为力。虽然目前对于重大违法违规行为，退市制度方面作出了强制退市的规定，但ST慧眼这种行为显然还构不成重大违法违规。对于ST慧球这种大法不犯，小错不断的“坏孩子”，退市制度也是鞭长莫及。

可见，ST慧球之举实际上也是向股市监管者敲响了警钟。因为近年来在加强上市公司监管方面，监管者一直强调以信息披露为中心。但面对ST慧球这样的“坏孩子”，强调以信息披露为中心，无异于将监管的拳头打在了棉球上，很难起到多大的作用。因此，要让以信息披露为中心的监管发挥作用，关键还是要有完善的制度相配套，其中尤其需要加大违法违规成本，让ST慧球这样的“坏孩子”为自己的违法违规行为付出代价。