12月的大盘就如我们所预料的那样,急转而下。如果在仓位上没有控制,如果在品种上没有优选,估计目前已伤痕累累,体无完肤。账户中或有的收益有可能也已经灰飞烟灭。很多的投资者开始担心,甚至有所恐慌。当人民币兑美元临近7整数关口,当国债到期收益率逼近3.5%,当大盘指数跌破3100点,在股债汇三杀的面前,有些投资者茫然了。究竟发生了什么?
我们认为投资者需要知其然更要知其所以然,方能在无尽对未来未知中找到其可能发展的轨迹。众所周知,影响股市的因素无非就是盈利以及流动性。
在11月份底所写那篇《又到了该撤退的时候》一文中,我们明确指出了,从经济本身运行的规律上,12月份将进入工业淡季,工业品的价格将出现一定程度的回落。从近期的高频数据来看,生产方面,钢铁高炉开工率连续数周下降。库存方面,秦皇岛煤炭库存达到700万吨。价格方面,无论是动力煤价格,焦煤价格,钢铁价格都出现了明显的回落。这种供给下降、库存上升、价格下降的现象,只能说明一点,那就是下游的需求疲软。如此,周期股难以再次展翅飞翔,反而成为了“拖油瓶”。
而流动性方面,美元强势依旧,国债雪上加霜。12月中旬,美国如市场预料中那样,再次加息0.25%。但出乎意料的是,美联储对于明年加息次数的预判高于市场预期,投资者对信息反应不足自然就导致了美元的动量效应,美元强势突破103。预计12月外汇占款恐又将大幅流出。
11月,TF国债期货价格已经出现明显调整。12月国海证券萝卜章事件更是导致了机构间产生信任危机,友谊的小船说翻就翻,原本就脆弱的流动性进一步枯竭。国债价格罕见连续跌停。再叠加12月是传统的资金需求高峰。近期SHIBOR各期限利率均在上升,我们在之前的文章中同样也指出过SHIBOR短端利率往往和指数会形成负相关,这种负相关在季度末、年度末发生的概率最高。
值得幸运的是,万物的发展并非是线性的,物极必反,危中有机。站在当前的时点,我们认为正在或逐渐迎来转机。
首先,流动性的窘境终将会过去。从历史的规律来看,岁末年初往往是资金的需求高峰期,但就如阳光总在风雨过后,当资金需求高峰过去之后,SHIBOR短端利率将回归正常水平。国海证券国债事件门,在某些部门的干预下,也正在朝着积极的方向发展着。当恐慌已经过去,我们还担心什么呢?
外围方面,美元的强势或许会导致年初之时,很多人再次进入换汇的大军之中。当外汇储备跌破3万亿的时候,或许会使得市场又再一次进入到恐慌之中。然而,随着美元阶段性的冲高回落,我们认为币值的贬值压力将会有所减轻,市场的担忧情绪也将会有所缓解。甚至有可能在1月20日特朗普上台之日,就是人民币兑美元贬值告一段落之时。毕竟,人民币持续贬值并不是特朗普所期望看到的。
其次,市场将会对春季周期躁动有所期待,并开始逐渐反映在股价之中。月有阴晴圆缺,经济亦有潮起潮落。就如我们在早前认为工业的淡季会使得工业品需求降低、价格回落那样,春季往往是工业的旺季。当投资者都预期到这一点时,股价往往就会提前行动。更需要指出一点的是,2017年的春节早于往年,因此工业的旺季或许也将比往年来得早。PPI的继续回升,企业的继续补库存,10月份我们看涨大盘的理由又将成为1月之后看涨大盘的理由。而能否证伪起码得等到3、4月份,这就好比现在买入的是一个看涨期权。
在战术撤退之后,我们保留了实力。在危机来临之后,我们要学会贪婪。潜龙在渊,终日乾乾,只为飞龙在天。拥抱危机,迎接躁动!