核心研判:船长预计21年2月新增人民币贷款9300亿元,社融规模为7230亿元,2月末存量社融同比增速为12.9%,较上月末下降0.1pct。预计2月新增人民币贷款9300亿元我们预计21年2月金融机构新增人民币贷款9300亿元(1月新增3.58万亿,20年同期9057亿元)。
去年受疫情爆发冲击,各项经济指标都处于极低位,令今年2月商品房、挖掘机等销量同比大增。但今年2月一是有春节因素影响;二是去年宏观杠杆率上升较快,监管明确表示今年要稳杠杆,在1月信贷投放超预期的情况下,预计2月信贷投放控制力度有所加强,新增信贷或同比微增。
2月债券融资规模较低根据Wind高频数据跟踪,预计1月政府债券净融资约为480亿元,主要是21年新增地方债额度仍未下达;预计2月企业债券净融资约为1000亿元;2月A股交易额为14.26万亿,较1月有所下降,预计2月非金融企业股权融资约为700亿元。预计2月表外融资降幅较大未贴现银行承兑汇票规模季节性回落。
受季节性因素影响,未贴现银行承兑汇票2月一般环比下降较多。其次,**贴现利率处于高位,显示银行表内为贷款腾挪空间导致**贴现额度紧张——预计2月未贴现银行承兑汇票净融资额约为-3000亿元。21年是资管新规过渡期末年,非标仍将延续压降事态,预计2月信托贷款净融资为-1000亿元,委托贷款净融资为-600亿元。预计2月其他社融项规模平稳银行2月份核销贷款力度一般较小,预计2月贷款核销300亿元;预计2月ABS融资-200亿元。
2月人民币汇率平稳,预计2月新增外币贷款规模为300亿元。
投资建议:信用收缩或加快,看好银行板块我们预计2月社融新增规模7230亿元,2月末存量社融290.46万亿元,同比增速为12.9%,较1月下降0.1pct。通胀抬头,资产端利率上升带动银行息差稳中向好;信贷成本持续改善;互联网贷款监管升级,叠加银行板块估值仍低,仍看好银行后续行情。邮储银行,常熟银行,建设银行,平安银行/招商银行。
风险提示:房地产信贷调控政策超预期;疫情反复致使经济恢复停滞;资产质量恶化超预期。