为什么交易期权需要懂希腊数字?提到期权很多人就会想到希腊字母,还有知友特地留言让我讲讲希腊字母。希腊字母有很多,最常用和提到最多的就下面这几个。
Delta - 表示Underlying 标的价格变化时,期权价格的变化幅度,数值在-1和1之间。Call 的 Delta是正数,Put的Delta是负数。
举例说明,标的价格是100, 某行权价格的期权的价格为1,delta为0.3, 那么当标的价格涨到101的时候,该期权的价格涨0.3至1.3。 这个期权明显是个Call。标的价格上涨,那么看涨的期权价格也应该上涨,所以所有call的delta都是正的,只是delta的大小不同。接着上面的例子说,如果另一个行权价格的期权价格为2,delta为-0.5呢?那么在标的价格涨到101的时候,该期权的价格会跌0.5至1.5; 如果标的价格跌至98,该期权的价格会涨到3.
注意,一个期权的delta不是恒定的,是随着时间,波动率和标的价格而变化的(受ga**a影响,下面会讲到)
Ga**a - 反映Underlying 标的价格变化时,期权Delta的变化程度。Call 和 Put的Ga**a都是正的。Ga**a的概念稍微难理解点,因为不是那么直观,它影响的不是期权价格本身,而影响的是反映期权价格变化的delta。
举例说明,标的价格是100,某行权价格的期权的delta为0.3,ga**a为0.05,那么当标的价格涨至101的时候,该期权的Delta会涨到0.35;标的价格涨到102的时候,该期权的Delta会涨到0.4。再同样举个Put的例子,Delta为-0.5, Ga**a为0.07,那么标的价格涨至101的时候,该Put的delta为-0.43,标的价格涨至102的时候,该Put的delta为-0.36
如果看到这里你看懂了的话,应该能发现我在举例说明Delta和期权价格变化关系的时候做了简化,即假设delta不变的情况下,标的价格涨1,期权价格涨多少。事实上,不但一个期权的delta随Underlying(标的价格)变化,期权的Ga**a也是随Underlying(标的价格)的变化而变化的。这也就是常说的期权的风险和回报率是非线性的,因为影响期权价格的因素太多。
Theta - 表示时间变化对期权价格的影响,数值为时间过一天,期权价格会减少多少,所以Theta的数值为负数,Call和Put皆为负数。
这个应该比较好理解,今天该期权价格为2,第二天(假设任何变化都没有)价格降为1.7,第三天价格降为1.4, 那么这个期权的Theta就是-0.3。 Theta的数值也是随时间的变化而变化的。收Theta收的就是期权的时间价值 (还记得 期权的定价(二)里解释什么是期权的时间价值吗?)。如果这个2块的期权为OTM价外期权,而且期权到期的时候也还是价外期权,那么你卖出这个2块的期权,不管离期权到期还有1天,还是一个月还是1年,你一共能收到的最多的theta也就只有2块!!当然,你卖出期权的风险是无限的!无限的!无限的!!!
Vega - 反映的是波动率变化时,期权价格的变化幅度。Call 和 Put的Vega皆为正值。也像其他几个希腊字母一样,一个期权的vega数值不是恒定的。
依然举例说明,一个期权的价格为1,Vega为0.1,那么当波动率从12涨到13,或者20涨到21,该期权的价格变化皆为1.1
说了那么多希腊字母对期权价格的影响,那为什么又说交易期权不一定要了解希腊字母呢?实际上,希腊字母是用来解释期权价格变化或者说来预测期权价格变化的,你知道你交易的期权的希腊字母,不代表你就能赚钱。比如,你买了个call (买权),delta 0.7 也就是如果标的价格上涨1,你赚0.7, vega 0.5 也就是隐含波动率上涨1,你赚0.5。 那么标的价格一定会上涨吗?隐含波动率一定会上涨吗?如果标的价格涨了1,但是隐含波动率跌了2, 那不还赔了0.3? 又或者隐含波动率涨了1,但是标的价格也跌了1,那不也陪0.2?
说到底,你要先搞清你为什么要交易期权,既你是市场上的哪一种玩家 (参考期权市场上都有哪些玩家?)? 大部分期权散户其实都是方向性投机者,比如投机某只股票会大涨/跌,可以通过买入虚值期权OTM option 来完成,这时候跟你讲希腊字母都是浮云,因为你只关心这只股票会不会大涨/跌,什么时候涨/跌,还有涨/跌多少。还有些方向投机者是投机某只股票不会大涨/跌,卖出了虚值期权,赚Theta。不管虚值期权的价格怎么波动(有足够保证金的前提下)只要虚值期权在到期时还是虚值期权,你就赚了所有的theta。
如果是那些期权策略组合呢?蝶式,跨期,straddle, strangle, iron condor, call spread 1 by 2 (不熟悉这些策略的不要急,之后几篇会来介绍), 交易这些也不需要考虑期权的希腊字母吗?还是说回来,看你想要交易这个组合的原因是什么?方向还是波动率? 如果是交易方向,希腊字母基本可以不用管,管不好还可能赔更多的钱, 当然,如果你懂希腊字母的管理,是可以管的,尤其是用underlying去管理delta会比较便宜,因为差价小。
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