摆渡财经

《金工|什么信号可能确认阶段性底部？》

择时体系信号显示，两线距离由上期的4.41%缩小到3.92%，均线距离越过3%的阈值，市场继续处于上行趋势，但赚钱效应指标已经转负，显示当前需谨慎应对。同时价量方面，交易金额萎缩幅度仍然有限，根据历史数据，耐心等待交易量萎缩至日成交金额8000亿附近，市场有望迎来力度较大的反弹。

配置方向上，综合当前的宏观背景以及短期资金的活跃度和2021年的行业景气度情况，重点配置金融、电力设备和半导体、公用事业。以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位水平70%。

《策略|美债VS核心资产——基于贴现模型的敏感性研究》

1.核心资产的定价逻辑发生了哪些变化？是暂时性的还是趋势性的？从一个长期的维度来看，中国经济增长的扁平化、外资持续流入A股市场，都是比较确定的趋势。从长期主义的战略角度出发，聪明资金长期追求的理念不会有太大变化，即业绩（ROE）的可持续性和稳定性。

2.对A股核心资产定价产生更大影响的为什么是美债利率而不是中国的国债利率？从逻辑出发，2017年开始，外资大幅流入A股市场，成为核心资产的边际定价资金，同时也是外资的进入，逐步改变了这些公司的定价逻辑。从实证检验的结果来看，美债利率与A股核心资产估值的反向相关性更加明显。

3.20年年底和21年年初，为何核心资产估值与美债利率背离？背后主要是国内基金年初大规模发行所推动的，周均超过700亿的发行规模导致核心资产的估值被大幅推升，阶段性与美债利率发生了背离。

4.A股核心资产的时间序列太短，美股的漂亮50如何定价？美股的这部分漂亮50在70-00年代维持了业绩的稳定性，当业绩比较稳定的时候，这部分公司的估值中枢，与美债利率呈现了比较不错的方向相关性。

5.核心资产的估值对短期业绩的敏感性如何？与实证经验类似，核心资产的公司，业绩短期小幅度变化，对估值影响并不显著。

《宏观|政策以*为进——政府工作报告解读》

1、增长目标（GDP增速6%以上）相对保守，今年宏观政策的跨周期特征会更明显。2、通胀目标（3%左右）偏高，输入性通胀不会对货币政策构成直接约束。3、财政赤字收缩幅度略好于预期，预计今年广义赤字规模下降约1.3万亿，广义财政支出增速6.4%。4、货币政策直接提高政策利率或LPR加息的概率不大，中性货币+结构性紧信用，预计社融增速将从3月起加速回落至3季度末。

《宏观|经济复苏的双头顶》

去年4季度中国经济经历了超季节性增长后，开年以来经济活动出现超季节性回落的迹象，主要体现在两个方面：一是生产端节前表现偏弱、节后复工偏快，但仍然弱于去年4季度；二是需求端开年以来较去年4季度整体偏弱。

随着经济活动环比走弱，经济复苏的第一个高点已经在去年4季度出现，但这是短期因素和中长期因素共同作用的结果，暂难确认下行趋势已经开始。2季度既是本轮复苏周期的第二个高点，也是实际和名义增速共同赶顶的阶段。

股海泛舟

《传媒|一周观点：超跌A股企稳，中概外部影响调整，核心都在业绩估值性价比》

当下市场从前期重视长期核心资产淡化估值，过度到兼顾中长空间、短期业绩成长兑现的估值性价比阶段，投资标的在扩散。预计2月春节档带动更可期，【分众】从20年下半年开始的持续修复及21Q1高增长。关注z世代需求【B站、泡泡玛特（入通在即）】及港股上市进展如【百度、B站、滴滴、微博、携程】等。

《通信|中天科技（600522）：*非业绩超预期，持续穿越周期的稳成长典范！》

公司发布年报，2020年营收440.66亿元，同比增长13.55%；归母净利润22.75亿元，同比增长16.04%，*非净利润21亿元，同比增长31.15%。

逆境中实现收入/利润快速增长，*非业绩超预期！海洋业务：充足订单奠定短期高增长趋势，碳中和打开海风更大发展空间。光纤光缆：需求稳定增长，供给略微收缩，供求关系边际有望持续改善。未来5G光通信+特高压+海上风电+新能源有望迎来全面共振向好。

《通信|周观点：工信部解绑2.1GHz频段，5G建设再迎政策利好》

工信部解绑2.1GHz频段：电联5G共建共享再迎政策利好。千兆光纤覆盖家庭超过1亿户。上周通信板块在市场调整幅度较大的情况下相对强势。近期外部环境压制预计有所缓解，展望2021年，通信产业链相关招投标有望渐次落地，5G建设进度和产业链发展预期有望进一步明确。云计算、物联网等应用持续快速发展，行业景气度持续向上，因此我们重申看好21年春季通信板块行情的判断。

近期建议重点关注高景气细分领域、低估值且未来成长逻辑清晰的标的，重点关注运营商、IDC、物联网/车联网、光模块、视频会议的优质标的。5G投资机会核心机会在5G网络（主设备为核心）+5G应用（云计算+视频+流量+物联网）

《机械|周观点：核心资产调整迎来新机遇，挖掘细分赛道隐形冠军》

1、工程机械：*根据CME观测，2月份挖掘机销量同比+137%。*钢材价格对工程机械的毛利率影响相对有限，更为重要的是需求及规模效应。焦点聚集于龙头α，三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。

2、锂电设备：2月锂电池投扩产依然旺盛，2020全球动力电池装机量中国企业占据六家。先导智能，杭可科技、赢合科技，先惠技术。

3、光伏设备：2021年光伏扩产竞赛再起，隆基、东方日升等持续扩产。迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、奥特维。

4、自动化：M1-M2指标前瞻性强，自动化景气度有望超预期延续。埃斯顿，柏楚电子、伊之密。

《环保公用|新能源环卫政策驱动力或超预期》

新能源环卫政策频率高、力度大，“碳中和”驱动力或超预期。政策驱动叠加经济性改善，渗透率抬升节奏有望加快。尚处早期高集中度阶段，头部公司高速增长。在政策不断超预期及经济性优化下，环卫装备行业的新能源化是较为清晰的产业趋势

《电新|良信股份：积微成著，高增可期》

2020年良信在低压电器中高端市场的市占率约7%，看好公司未来5年份额有望提升至20%。传统行业注重品质，价格相对不敏感，倾向于选择有品牌力的产品。国产产品在早期与外资品质上有差距。2005年后，我国进入***低压电器产品，与海外品牌产品差异缩小，品质的问题得以解决。相比外资品牌，良信优势在哪？优势1：国产品牌性价比显著，良信产品*价低于施耐德，但盈利能力高于施耐德。优势2：注重响应速度、服务能力。