板块年后风云突变!
说到牛年到现在上股票热搜最多的其实就是白酒,年前很多朋友一直在吐槽白酒怎么一直在涨就是不跌,但没想到年后白酒板块的整体走势却出现了风云突变,白酒板块连续大幅下跌,而且几乎没有像样的反弹!
自本轮高点以来,白酒板块整体回调超过30%。拿超级龙头贵州茅台来看,其更是在短短13个交易日中,市值蒸发超8000亿元。
而笔者之前一直跟大家讲过,白酒板块本轮大跌并不是基本面问题,行业景气向上趋势并未改变,当前市场关注的焦点是以什么样的价格买入问题,本轮调整以杀估值为主。
图一:贵州茅台日线图 数据来源:阿牛智投
当下的估值是否合理
从国际化视角看,贵州茅台和五粮液等高端白酒的估值对应当年40-45倍市盈率区间,已可比国际高端品估值中枢,比如爱马仕、LVMH等奢侈品标的估值中枢40倍市盈率左右,帝亚吉欧和保乐力加等烈酒集团在个位数稳态增长背景下,估值中枢也达25-30倍市盈率,国内白酒10%以上持续成长性,估值中枢则可看更高。
另外内资机构投资白酒,已实现了从周期品向高端消费品的视角转变,市场认可行业平稳增长的预期,这使得白酒估值中枢从20-25倍市盈率抬升至40倍市盈率以上。
笔者认为,高端白酒具有较强的稀缺属性,理应享有估值溢价。而次高端白酒估值回落合理范围,行业可持续增速和价格成长确定性强。
图二:白酒板块日线图 数据来源:阿牛智投
中长期吸引力开始慢慢增大
笔者刚才已经说了,白酒行业近期的回落根本原因就是估值高企所致,而近期经过了连续下跌之后,估值已经出现了快速回落,中长期的吸引力开始慢慢出现。
另外春节后各家酒企库存处于低位,对价格体系回升创造了良好的条件。由于动销较为旺盛,高端白酒库存处于近年来较低水平,同时五粮液、泸州老窖继去年中秋后,再次实现了旺季稳价放量,渠道信心进一步增强。
图三:白酒板块市盈率 数据来源:阿牛智投
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