摆渡财经
《策略|研发加计*除对科技股有何影响——17大科技细分行业月报》
政府工作报告首次增加研发经费投入目标,并提出把制造业企业研发费用加计*除比例从18年定的75%提高到100%。科技板块中主要是硬件领域收益,对利润增厚最显著的是5G硬件、半导体、消费电子;未来如果放宽至所有适用行业,则软件领域中信创、信息安全、数据中心。
考虑到产业景气改善的行业业绩超预期的可能性更大,中期上我们维持**高景气主线的生产线设备、军工上游、电动车智能化;同时关注5g、信创等板块景气反转。
近期沙特和OPEC的强势减产,4月份维持之前的减产计划大超市场预期,将油价推升到70美金以上,突破了疫情前的新高。国际石油公司自我“供给侧”改革。页岩油公司供给弹性削弱。美国炼厂加速转型,中国化工型炼厂优势凸显。海外需求超预期,与供给共振,炼化盈利超预期
1)油价中枢抬升具有必然性。2)炼化景气强势,不宜以2018年作为惯性思维参考。3)重视石化板块配置价值。
股海泛舟
《固收|同业存单放量,机构维持低杠杆》
总览:利率债托管规模续减,信用债托管规模微涨。利率债:托管规模环比续减,境外机构继续增持,广义基金减持。利率债:托管规模环比续减,境外机构继续增持,广义基金减持。分机构:农商行配置力量较强,境外机构继续增持,广义基金主配同业存单。资金拆借:资金面较宽松,机构行为谨慎,银行间杠杆率回落
《宏观|风险定价:逃不开的均值回归》
3月第1周各类资产表现:3月第1周,美股涨跌互现,价值继续占优成长。Wind全A震荡走弱0.13%,成交额4.5万亿,与前一期相比小幅缩量。一级行业中,钢铁、煤炭和电力及公共事业涨幅靠前;医药,食品饮料和有色等行业表现靠后。信用债指数上涨0.18%,国债指数上涨0.28%。
3月第2周各大类资产性价比和交易机会评估:权益:风险溢价均值回归,核心资产估值承压继续;债券:两会增速目标相对保守,通胀容忍度较高;商品:OPEC超预期延长减产计划,油价再上台阶;汇率:美元指数反弹有望延续;海外:就业改善与油价超预期,美债继续上行但未来斜率可能放缓。
《商社|贝泰妮(300957)新股报告:卡位千亿黄金赛道,渠道营销研发三轮驱动铸就行业标杆》
纵向上看贝泰妮的内功发展:聚焦功能性护肤的龙头。从行业上看贝泰妮的发展空间:千亿市场空间,国货龙头乘势而起。横向上看贝泰妮的对比发展:耕渠道+精营销+强研发三轮驱动
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