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来源：王培成
21-03-22 09:17
摆渡财经
《金工|何时进入核心资产的反弹窗口期？》
择时体系信号显示，由上期的2.68%缩小到0.62%，均线距离低于3%的阈值，市场仍处震荡格局。短期最为关注的变量是市场短期情绪的变化，展望下周，周末管理层发言强调淡化外围利率影响，显示呵护市场态度；价量方面，市场已经连续调整5周，属于连续下跌较为极端的情况，周线反弹或将随时来临；时间维度，下周开始至4月15日前，将进入一季报预告披露的高峰时段，业绩将再度成为驱动行情的关键变量。
配置方向上，重点配置金融、电力设备、电力公用事业和消费者服务。以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位水平60%。
《策略|近期路演关键图表及策略最新观点》
关键图表（1）：一季报预告密集披露期临近，为A股4月反弹提供窗口期。
关键图表（2）：沪深300的股债收益差春节前达到两倍标准差，目前回落到一倍标准差附近，客观来说性价比不高。
关键图表（3）：中证500股债收益差最近半年在均值上下震荡，风险收益比相对更高，这也是我们提出开辟超额收益新战场，寻找未来核心资产的数据支撑。
关键图表（4）：开辟超额收益新战场——如何通过股权激励获取超额收益，哪种类型的股权激励最优？
关键图表（5）：73-79年漂亮50泡沫破灭消化估值的过程中，个股出现显著分化。预计A股核心资产中，两类公司未来可能表现相对更好：1、分子端业绩能够大幅上升的一些高端制造龙头比如新能源、新材料、机械等；2、过去两年提估值幅度较小的龙头。
关键图表（6）：漂亮50消化估值的70年代后半段，美股中盘股出现了近50年来最长的一次跑赢
关键图表（7）：但是，在此之后的30年时间中，漂亮50持续跑赢标普500，仅有4年跑输
关键图表（8）：漂亮50长期持续跑赢凭借的是更高且更稳定的ROE水平
关键图表（9）：A股核心资产去伪存真、优中选优的逻辑之一——制造业的全球化
关键图表（10）：A股核心资产去伪存真、优中选优的逻辑之二——长期涨价能力最强的消费品
《宏观|3月资产配置报告》
3月配置建议：权益：整体仓位降至【标配或低配】；【标配或低配】中证500；继续下调大盘蓝筹仓位，【低配】沪深300和上证50；【标配】周期和金融（保险与银行），【标配或低配】消费和成长。债券：提升利率债至【标配】，【标配】信用债（中高等级信用债）和转债。商品：维持【标配】工业品、农产品、【低配】贵金属。做多人民币汇率：标配
《环保公用|行业深度：解码中国碳排数据》
我国成为碳排放第一大国，将挑起全球减排的大梁。华东、华北多“碳排大省”，地方GDP与碳排存在一定相关性。“碳排”大省多为“炼钢”大省，地方或迎来进一步政策收紧
板块方面，建议关注新能源运营、新能源环卫、垃圾焚烧等重点板块的投资机会。1、新能源运营：高景气优质赛道，有望孕育大市值龙头，【龙源电力】【三峡新能源】【华润电力】【吉电股份】【晶科科技】等；2、新能源环卫：政策驱动叠加经济性改善，需求有望快速释放。【盈峰环境】【ST宏盛】【龙马环卫】等。3、垃圾焚烧：成长和盈利性仍有空间，碳减排有望带来业绩增量。【瀚蓝环境】【伟明环保】【高能环境】【旺能环境】等。
风险提示：政策推进不及预期；补贴兑付节奏大幅放缓；行业技术进步放缓；新增订单不及预期；行业竞争加剧等
《环保公用|周观点：碳中和背景下，能源互联与配电节能价值有望重估》
碳中和承诺下，能源转型有望加速。能源互联网是推动能源转型的根本途径。配电网节能是电力行业碳中和的重要抓手。未来电网有望通过能源互联网实现自动化、信息化，提高资源配置效果，优化清洁能源配置，“新基建”相关政策与国家电网投资规模的增长将推进电力物联网与配电网节能行业市场空间增长，叠加行业技术逐步成熟、配电网线损率下降等因素，电力物联网与配电网节能相关企业资产价值面临重估。
《房地产|绿城管理控股（09979）首次覆盖：轻资产现金牛企业、成长空间值得期待》
代建行业第一股，十五载蜕变。轻资产已为趋势，代建行业迎万亿空间。现金奶牛型企业，享受行业成长空间的高回报
风险提示：业务经营存在不确定性；无法履约风险；合作伙伴变动风险；**商或承包商带来的不确定风险；商誉减值的影响。
股海泛舟
上周市场呈弱势震荡的趋势，主要受外围影响较大，10年期美债收益率的波动、通胀预期的持续升温以及周五受中美关系影响所带来的北向资金的流出，都加剧了市场分歧，带来了较大波动；客户认为短期市场上有压力，中美关系、通胀预期以及部分板块的高估值短期还需要不断消化；但同时也不悲观，以食品饮料、医药和新能源为代表的龙头已快速消化了部分估值，短期来看自下而上选择一季报超预期的品种和景气个股是择股思路。继续关注一季报超预期的品种，同时关注碳中和背景下的投资机会；看好有政策支持且一季报成绩优异的军工以及周期品中的涨价品种。
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