三年增,三年减,三年之后又三年。我国食糖价格呈现5-6年一个周期的波动规律,其中上涨、下跌周期持续时间均为2-3年。
白糖是由甘蔗和甜菜榨出的糖蜜制成的精糖,南方甘蔗榨糖,北方甜菜榨糖。根据制糖工艺不同,甘蔗白砂糖可以分为硫化糖和碳化糖。碳化糖由于保质期较长,质量较好,价格相对硫化糖较高,目前国内多数糖厂生产的是硫化糖。白糖主要分为两大类,即白砂糖和绵白糖。我们国家把白砂糖根据精炼程度的不同,划分为四个级别,分别是精制白砂糖、优级白砂糖、一级白砂糖、二级白砂糖。绵白糖分为三个级别,分别是精致绵白糖、优级绵白糖、一级绵白糖。
数据来源:阿牛智投
我们以糖类的龙头标的为例进行研究,目前处于下跌后逐渐向上爬阶梯的过程当中,根据道氏理论,其低点不断抬高,高点不断创新高,基本确立了其底部上升的态势。
从**端来看
2018/2019年是国内白糖增产周期的第三年,2019/2020年榨季进入减产周期。根据美国农业部(USDA),全球白糖库存在2020年开始进入周期下行期,且2021年库存进一步降低,USDA预计2021年全球白糖库存降至4355万吨,低于2014-2016年的库存水平。国际市场上随着2019/2020榨季各大主产国相继减产,全球出现了近100万吨的**缺口。
国内食糖产量的持续增加导致现货价格低迷,制糖企业亏损不断扩大,支付能力下降,导致“甘蔗两头都苦”,其他高经济价值的农作物效应凸显促使蔗农改种意愿强烈,导致甘蔗种植面积下降,这也是2019/2020年开始白糖进入减产周期的主因了,食糖供给将由过剩转向平衡偏紧状态。
从需求端来看
因为食糖消费相对较为稳定,而供给端受到影响因素较多,因此白糖基本是由供给端来决定的。
白糖产业链
数据来源:产业链
进口方面来看, 我国食糖进口依赖程度较高,国际糖价走势也成为国内糖价的重要因素。
天气因素影响,主要是厄尔尼诺的自然灾害的影响食糖供给情况。
政策方面,白糖作为国家产业,受政策调控影响较大,若国家出台支持性产业政策或大幅抛储都将影响食糖价格。
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