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丁郦君

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简介:多年股票投资经验,形成寻找基本面的优势和技术面规避风险的理论体系。抓住市场核心价值趋势。
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回顾上周五市场,呈现震荡走强格局,盘中热点此起彼伏,集成电路、半导体、元器件等行业个股盘中呈现走强,证券、银行等金融股盘中呈现护盘,猪肉、种业等农业题材以及医药类题材盘中回落。

目前来看市场年底没有出现利空下行,上行也不容易。短中线没有明显好转,单日上涨到趋势逆转必须与政策面、市场成交配合、情绪预期多重结合,才能判断相对低位产生,不然只有几十点的反弹行情,震荡到月底了!

http://file2.aniu.tv/2019/12/09/60c5cfc7b4961187211d4a0408763d3a.png 

但从市场运行结构本身来说,反复验证了科技+消费+金融的主线地位。说是主线,其实是行业业绩增速领先于传统制造业和房地产等大头,机构资金前期卖了后,不得不买的“纠结”。举个传统例子,工程机械板块估值较高,但今年龙头三一、中联仍然维持得住,让二线的潍柴动力、徐工等也出现了技术突破。其实,不管是主线股还是非主线,只要业绩拿得出来的,股票走势就不会很弱! 科技主线后市往哪个方向挖?上一周,沪深两市共有80家上市公司披露机构调研纪要,基本围绕市场热点展开,如新能源汽车、可穿戴、5G、医药生物等。 新能源汽车的德赛西威透露智能驾驶辅助产品、多氟多表示锂电产品出货量有望增加,这都是公司行业面积极变化的细微验证!

目前市场持续惨淡,热点轮动较快、流动性不断萎缩。但政策层面各种高举高打,长三角一体化、国改三年计划等等战略层出不穷。高层理论杂志上发表对货币政策和资本市场的中长期展望、政策实施指南等。从实际行动和理论上都建立资本市场长效管理办法,A股越来越成熟!

价值投资的春天在2017年已经来了,2020年将进入“夏天”

1、本文任何信息内容,仅供参考,只您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股,只是对市场走势的一种描述,不是推荐。

2、点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任,所有投资决策及其后果均由您自行负责。

3、股市有风险,入市需谨慎。

2019-12-09 08:38:40 展开全文 互动详情 226人气

深度绑定苹果 PCB真龙

科技通信为主的TMT行业未来几年都会是A股的投资主线,逻辑非常简单:

1、海外大牛股苹果、微软、高通、德州仪器、应用材料等等映射内地股票估值

2、内生性高增长。上半年的科技通信行业整体增速在12%,相对于传统制造业、建筑业、房地产业增速下滑到个位数,从上而下的在推动“科技兴国”战略。

前文说,新能源汽车分两种特斯拉和其他,手机分苹果和其他手机。特斯拉A股产业链公司作为福利已经分享,今天我们重点分享深度绑定苹果的一家制造业公司:鹏鼎控股!

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制造业企业普遍问题是毛利不高,看他人脸色,苹果产业链的内地公司也是如此,今年的大牛股立讯精密的毛利率也只有20%。那么我们怎么理解类似科技制造业企业股价的成长呢?在于新产品、新技术!

一、深度绑定苹果

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公司是苹果产业链供应商,主要供应印刷电路板,以2018年报看,主要供应FPC(柔性电路板)苹果是业内公认的优质客户,每年FPC采购量占全球FPC产值一半以上,高达600~700亿元!苹果手机中的FPC单机价值量大约是41~45美元。

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看了上面,我们马上联想到做PCB的公司有深南、沪电啊,股价今年也涨了不少,为什么笔者专门挑了鹏鼎呢?

二、PCB相似却不同

今年两只小股王,深南电路和沪电股份主要应用领域在数据中心和汽车电子,产品毛利率高,鹏鼎控股和东山精密都为苹果产业链公司,没有定价权导致企业成长性跟随苹果。下图是主要PCB供应商和立讯精密营收增速图,比较容易可以发现今年深南和沪电的股价上涨和业绩增速密切相关,增速最快的立讯精密也是当之无愧的制造业白马!(备注制造业毛利低普遍问题,主要关注营收增长)

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三、买不了苹果就买产业链

分析特斯拉产业链的时候一样,我们发现A股中除了极少数具有高成长公司外,技术水平不高和价值含量低是大多数公司成长门槛,苹果产业链中除了立讯精密保持高增长外,大多数并不亮眼。笔者在分享成长公司同时,也会把其“弱点”与“优点”进行研讨:今年下半年开始PCB产能爬坡,类似沪电、深南明年行情不值得期待,反而是今年低增速的鹏鼎看点更多,一方面是5G手机渗透率提高(切入安卓几无门槛),另一方面营收占比较小的SLP类载板技术极可能是明年热点!

SLP主要降低PCB的面积,元器件容量可以增加50%,SLP主板带来的技术壁垒可以带给公司几年的产品优势。

欧奈尔一直强调了新产品、新技术对于公司业绩和估值的影响,SLP类载板技术从苹果开始渗透,鹏鼎缓慢爬坡、生产良率提高保证了供应商的核心地位。(注意华为在鹏鼎进行类载板打样,2020年华为将和苹果一起倡导了手机主流方案)鹏鼎的预期价值会有提高。

四、低ROE 低估值

估值的核心指标有两个:增速和ROE。公司的ROE始终提升不起来,未来有护城河的SLP类载板营收爬升过程中(目前只有5%占比),对盈利影响也会比较缓慢!所以公司总体价值含量不高!http://file2.aniu.tv/2019/12/06/2fabd61dbaad1c959f41204e0ebfaf63.png

那么最大核心就是增速,2019年年报预期增速在0~10%以内,在业绩明朗之前,2020年的估值将会在2019年内波动!(2020苹果更新可能带来较高增速,需要关注订单驱动)

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公司半年来PB估值图,有高估但在合理范围内。(业绩增长带动净资产增长,如果估值不变,但股价会随着净资产增长10%而增长) 

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2019-12-06 16:30:23 展开全文 互动详情 642人气
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上面评分40的这家公司,涨了!而且是五连板!市场就是在无效和有效之间摆动,普通投资者眼中看到的是股价涨红了眼,着急的问“追不追”,而我们看到的是“未来”终会回归!

这家公司就是万通智控!背后逻辑也很简单,胎压监测是下一个ETC!我们做了一遍数据梳理,发觉不过是一场游戏一场梦!

说起前几个月ETC新装行情,大家记忆犹新,金溢科技、万集科技均暴涨200%以上,如今TPMS被强制要求换装,市场有一种想象:大概也有暴涨股吧!你看万通智控已经表现了!

根据机构测算,胎压监测行业规模大概25亿,ETC大概是80亿,而胎压监测产品占上市公司业务普遍比较低,比如保隆科技只有20%,万通智控只有8%。市场空间和公司业绩弹性决定了,TPMS只有一波行情,然后就没有然后了!

今年早些时候,除了ETC换装热潮还有尾气检测设备强制更新的大牛股“南华仪器”,主营业务占比100%,弹性最大,同比业绩上升400%,股价在打开涨停40元后,又上涨了50%,然后就没有然后了······。

从这些公司炒作逻辑看,炒小、炒差、炒短是部分游资所喜爱的,评分越低越好(没有套牢筹码),但没有可持续的盈利能力和估值空间、成长能力,未来一地鸡毛的时候可能只会套住散户了!

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再说一下大盘,上图的欧奈尔情绪指数高度背离,指数在昨日的反弹没有攻到2920一线,还是不能乐观!市场主攻方向是非常合理的:科技股 !  

核心逻辑来看,内在增长动力仍然是结构行情的原动力,科技股能够不畏高位,勇闯新高,主要是明年的高增长的确定性!所谓天时地利人和,目前来看宏观的天时没有很好配合,货币政策依旧“小水龙头”,IPO常态化发行(新股破发)也表达了成熟市场之说法!

说明现在“大智慧”游刃有余,而市场层面过于热情!外部风险也加大了市场对于科技股的认同,自住可控、国产替代也是在外部风险释放时候,内在行情撬动的有利因子!

不过这点注定了,行情反弹高度有限!一方面科技股估值超过笔者估算范围,另一方面要等待进一步的政策催化因子!

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2019-12-06 08:41:51 展开全文 互动详情 185人气
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特斯拉没有选择的核心电池企业!

世界上有两种手机,苹果和其他手机,未来电动汽车也只有两种:特斯拉和其他汽车!谁能切入特斯拉产业链,未来的营收和利润都会上升一个台阶。

昨日文中挖掘特斯拉产业链的A股公司,绕不开一个问题,作为汽车主要核心部件的电池,为什么特斯拉没有选择目前市场份额占到46%的宁德时代,特斯拉曾多次与各大厂商谈判,松下之前是独家供应商无可厚非,但在上海超级工厂建立后并没有选择国内企业,而是继续和松下深度绑定,第二供应商选择了LG化学!不得不值得我们思量

我们在挖掘特斯拉产业链时候,不单单是看些财务报表,也要看公司的商业逻辑和未来发展空间,与宝马、北汽、客车集团绑定的独角兽的宁德时代难道让特斯拉感到“害怕”?

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先从宁德时代的三季报看,营收和利润当之无愧电池龙头公司。在中国新能源汽车连续三个月下跌的情况下,其营收仍然保持大幅增长,但是归母净利润为13.6亿元,同比下降 7.2%,营收为利润根基,利润下降并不是笔者担忧点,而是毛利率从前几年的三四成,下降到29%左右。

一家独大 到群雄混战

宁德时代市场占有率保持在50%以上,从企业经营逻辑上看,保持毛利率高水平或者“保持极低水平”两种极端方式来保持自己的领先优势,高毛利能保护高利润,低毛利保护竞争者无法进入市场,但从宁德的高市占率和不断降低的毛利看,企业正在经历“群雄混战”并没有“领土优势”,前几年因为特殊政策保护,国外电池厂商无法进入补贴目录,导致宁德一举拿下几乎所有大厂商订单,但在政策放宽后,汽车厂商都会选择第二、第三电池供应商导致宁德的竞争压力加大!

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二、研发优势还需要验证

 

上图商业逻辑角度看,宁德时代最突出的优势在于“研发”,但从笔者掌握的数据来看,其研发产品和LG、松下还有一定差距!

在能量密度上,松下的21700电池单体密度可达340wh/kg,宁德时代目前为300wh/kg。在成本上,松下电池成本为111美元/kWh,LG化学的成本为148美元/kWh,三星SDI和宁德时代的成本均超过150美元/kWh,经济性上明显处于劣势。

笔者前几周分享北方华创曾说道,科学技术是第一生产力,推动行业发展的本源是创新力,创新力的正面表达是技术实力。宁德时代脱胎于“苹果”供应链,短短几年拽下比亚迪电池,也证明了技术实力,但特斯拉没有选择宁德时代,表面原因是技术代差,更深的原因是面对中国市场,面对慢慢渗透到整车制造的宁德,特斯拉有点“害怕”!

目前位居A股新能源汽车市值第二,但能否走出来,变数仍然较大,相信未来3~5年“混战”格局不会变化。

但凡是关注特斯拉的,也要关注宁德,作为国内稀缺电池厂商,不能切入特斯拉,占据另一半市场,未尝不是好赛道,重研发、高杠杆、政策支持驱动下,行业高增长态势可以让电池企业们还有一段好日!

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对于竞争型企业,我们更加关注企业估值状态,到底是高估还是低估了?上图为笔者核心估值表,欢迎在欧奈尔战队中交流。

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2019-12-05 17:36:23 展开全文 互动详情 380人气

复制苹果产业链 这个板块是2019最亮“星”

巴菲特曾说“四只轮子”的生意不是好买卖,但他自己却偷偷买了汽车股、航空股!因为时代变了,和几十年前不一样的是,现在的汽车厂商和航空公司竞争优势是非常突出的!整车厂商拥有对上游材料、零部件拥有绝对话语权,强劲的消费潜力保证了龙头公司长期盈利能力。由此,巴菲特进入21世纪后,改变了重资产公司的观点,买入了汽车和航空!

新能源汽车股在中国热捧大概起始于特斯拉2015~2016的热销和牛市氛围,经过3年多的市场冷却,特斯拉的竞争优势愈发强大,行业发展比三年前更加明晰!特斯拉的强大在于:电池系统、苹果直营店模式、充电网络免费模式、全球产业链供应模式。

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复盘特斯拉历史来看,公司分为三个阶段:第一阶段以跑车(2008-2012)将高端品牌建立,第二阶段以豪车价格打开高端市场(2012~至今),也是公司股价主要的上升阶段,第三阶段是面向大众市场的紧凑型电动车(以特斯拉中国工厂为标准事件)。

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类似苹果不是手机制造企业,特斯拉并不是简单汽车制造业企业,笔者将两者都定义为供应链科技公司。苹果在世界范围内的霸主地位和特斯拉在电动车领域冠军是毋庸置疑的,苹果IPHONE4问世以来,全球产业链分享了10多年的高增长,股票不断创出历史新高,特斯拉的创新、创造、行业领袖、产品美誉度、顶级“形象代言人”各个方面都极其相似、产品一直以来始终供不应求!其新能源汽车市场份额占到海外6层以上,面对中国汽车不景气的这一年,特斯拉依靠进口模式,中国地区的营收同比大增40%达到14亿美元,相信特斯拉凭借毫无对手的本土化model3,未来横扫国内新能源汽车领域的趋势明朗。

很可惜的是,目前本土化的model3中国内企业的价值比较低, 核心部件如电子、电池、电机以日本、美国企业生产为主,国内企业在车身、内外饰方面集中供应。所以我们必须认清楚未来较长一段时间内,本土企业挤如供应链的过程会比较缓慢,核心部件国产化难度很大!但从财务数据出发,我们还是发现了有那么几家A股上市公司强劲的盈利和创新能力,作为新能源汽车零部件供应商,有可能发展壮大起来。欢迎通过以下方式领取福利:

特斯拉产业链财务大比拼!在点掌财经微信公众号中发送“777”领取

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2019-12-04 17:19:01 展开全文 互动详情 347人气
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