预收账款大幅增加的股票，值得去买吗？

    老班长有个朋友小王，经营了一家明星同款定制口红店。每天都会有很多粉丝慕名而来，产品的订单也经常爆满。因此，很多采购商都会向小王提前支付货款，来预订下一季度的商品。小王觉得，收到了大量的预收账款后，之后很长时间的销量都不用发愁了，店铺赚钱可以说是十拿九稳。

    有了切身体会后，小王来咨询老班长，对于一家上市公司而言，如果预收账款大幅增长，是不是也同样意味着公司非常赚钱，股价就会大涨呢？在岁末年初之际，能否用预收账款这个指标来选股，短炒一把呢？

    老班长就来为大家深度揭秘，预收账款大幅增长的股票，值得去买吗？

预收账款，究竟是什么？

    预收账款，是指企业向购货方预收的购货订金或部分货款。简单来说，在销售商品时，先收钱、后付货，收到的钱就属于预收账款。很多股民都认为，预收账款增多，说明产品销路很好，甚至是产品供不应求。因此也就有不少机构向股民宣传称，预收账款大幅增加的就一定是好股票。

    这是否正确呢？老班长以预收账款同比变化作为选股因子，进行三年的长期选时分位回测。

图1  预收账款同比变化分位回测

数据来源：点掌财经

    通过回测，可以发现预收账款同比大幅增加的公司，与同比小幅增加、甚至下降的公司相比，长期收益表现并没有明显的区别。可见，预收账款同比变化并不是一个具备显性效应的指标。小王单纯想要根据预收账款大幅增加来进行选股，显然是不可取的。

预收账款选股，可以叠加这两个指标

    如果只用预收账款同比大增，来预测个股基本面的改善，有点只见树木，不见森林的感觉。想要更好地通过预收账款这个因子来选股，是否可以有更好的优化方式呢？

    老班长先叠加了毛利率因子，以毛利率同比大幅上升、上升作为辅助。这是为了排除一些公司为了降低存货而采取大幅降价、压缩利润来带动销售，这类公司的预收账款虽然也可能大幅增加，但几乎不会带来实际的经营利润。

图2  预收账款同比叠加毛利率同比选时回测

数据来源：点掌财经

    回测结果显示，通过这种模式选出的公司组合，五年选时年化收益率接近25%，并且风险回报率高达1.12。长期表现可以跑赢大部分的基金经理。

    如果想要短炒一波，又该如何优化呢？在岁末年初之际，老班长建议结合另外一个行业因子，那就是白酒。这是因为白酒企业普遍实行“先打款、后发货”的经营模式，如果预收账款大幅增加，则预示着经销商对下阶段销售的看好，而提前订货。每每在春节假期前后，这一效应尤为显著

    老班长用预收账款同比大增叠加白酒行业来进行短线的交易回测，所谓短线，就是每3天在白酒行业里，按照预收账款同比大增的选股模式进行一次交易，看看一年下来的结果，结果如下图：

图3  预收账款同比大增、白酒行业短线回测

数据来源：点掌财经

通过上图，可以看出，预收账款同比大增的白酒股，短线表现十分出色，最近一年取得了近60%的收益，大幅跑赢对标指数达45%以上，可见短线交易的参考价值较大。

预收账款也可能是“调”出来的

    预收账款虽然是企业经营业绩改善的先行指标之一，但从投资的角度来分析，这并不是一个具备显性效应的因子。如果上市公司通过采取某些激进的销售策略，虽然可以导致预收账款的大幅增加，但是恐怕很难转化为净利润。这样的公司，未来的增长前景并不明朗。

    老班长建议，在实际操作中，可以结合其他指标一起分析，比如在观察预收账款变动时，结合毛利率变化趋势来综合分析。而在某些特定行业，比如白酒，预收账款同比大增，也同样可以作为个股短线操作的重要参考指标。

    原来如此，你get了吗？数据不会骗人，大家如果有想要了解的问题，欢迎留言咨询老班长，老班长会借助回测和数据来为大家答疑解惑。如果大家觉得老班长的这篇原创文章对于大家能有所帮助，希望多多转发，为老班长打call~

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警示：文中如涉及个股仅作案例之用，不构成任何推荐！据此操作，风险自负！

成交量连续放大，是做多的强烈信号吗？

    最近有一个刚入市不久的股民来向老班长求证。

    有机构告诉他，在A股市场里，成交量，是反映市场人气聚散的一面镜子，人气旺盛买卖踊跃，成交量自然放大。纵观市场，只有连续放量的个股，股价才会有较大的升幅；而那些没有成交量的个股，则属于“无人问津”的冷门股，这类个股少碰为妙。

    故而股市里有那么一个观点：量价同源。这个机构更是信誓旦旦地向这为股民进行宣传称，一个月内多次放量，并伴随着走出MACD金叉，这样股票的价格短线一定会上涨，也适合布局进行长期持有。

    真的会是这样吗？就让老班长来为您揭秘！

什么是股票放量？

    股票放量，简单来说，就是股票的成交量，相比之前的时候要大很多。比如说，昨天的股票成交量是十亿元，今天是十一亿元，量是增加了，但不能称之为放量。但如果今天成交量从昨天的十亿元一下子提升到了二十亿元，这就是放量。

    判断是否放量，更多时候会参考量比指标，其计算公式是：

    量比=今日成交量/过去5日平均成交量

    通常来说，量比在1.5倍以上就会被称为是成交量的放量。

    一个月里，放量次数多的股票是否长期表现也会比较出色呢？老班长以一月放量次数作为因子，进行三年长期选时分位回测。

图1  一月放量次数分位回测

数据来源：点掌财经

    通过回测，可以发现一月放量次数多的股票组合与次数少的相比，三年的收益表现并没有太大的区别。可见，长期来看，一月放量次数并不是一个具备显性效应的指标。

一个月多次放量、MACD又出现金叉，一定会大涨？

    那么该机构所宣称的，股票在一个月内多次放量，伴随着走出MACD金叉，短线股价一定会上涨。这又是真的吗？

    老班长先对符合这些条件的个股进行了短线的交易回测。所谓短线，就是每7天按照一月放量次数最多，叠加MACD金叉的选股模式进行一次交易，看看一年下来的结果，结果如下图：

图2  一月放量次数、MACD金叉短线回测

数据来源：点掌财经

    通过上图，可以看出，满足这些条件的个股组合，短线表现并不出色，甚至没有跑赢对标指数，可见短线交易选择这类股票也没有什么效果。

    既然短线表现并不出色，那长线表现怎么样呢？老班长又进行了五年的长线选时回测。

图3  一月放量次数、MACD金叉选时回测

数据来源：点掌财经

    回测的数据显示，五年的选时表现虽然跑赢了指数，但是0.70的风险回报率并不理想，而自2016年以来，这类也并不赚钱。

    从短线和长线角度来看，回测数据显示，以一个月内多次放量且出现MACD金叉作为选股因子，并不有效。

别陷入个股放量的“陷阱”！

    老班长想要提醒大家的是，在实际的操作中，庄家主力往往会刻意在盘中制造种种“放量”陷阱，引诱中小散户判错行情，以便于自己赚钱。

    在市场里，庄家主力隐藏在暗处，所以散户怎么猜测主力的行为，大多情况下都总是错的。因此，散户根据“放量”和MACD金叉，来对个股的走势进行预测，结果出错也就不奇怪了。

    原来如此，你get了吗？希望老班长精心准备的数据对你有所帮助。如果你也和文章开头的这位股民朋友一样，有想要搞明白的问题，欢迎给老班长留言。数据不会骗人，老班长会用严谨的数据来进行回测，和你一起探寻问题的答案。老班长也希望大家多多转发老班长的精心原创，你的随手一点，就是对老班长最大的肯定。

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在华尔街经久不衰的经典选股法，在A股适用么？

    股神沃伦.巴菲特的师傅、成长股教父菲利普.费雪与他的儿子小费雪开创了成长股与强势股的选股方法，并强调了市销率估值选股的重要性。

    市销率估值选股法，自上世纪七、八十年代起，被奉为投资圣经般的经典，并成为金融分析师教材中，必学和必考的内容。小费雪更指出，市销率在0.75至1.5的公司，同时长期营业收入平均增长率在15%-25%之间的，就是超级强势股。这个选股方法在华尔街经久不衰，基金经理们相信，买入并持有这样的股票，将获得丰厚的超额收益！

    小费雪的这个选股方法，在A股市场也能同样有效吗？

    老班长来带你一探究竟。

市销率是什么？

    市销率，即PS比率，是每股股价与每股销售额的比值，其公式如下：

    市销率（P/S）=总市值/销售收入。

    通常情况下，随着企业的营业收入规模扩大，企业价值会跟着上升，而市销率趋于降低。市销率越小，也被认为投资价值越高。

    在A股市场里，也是一样吗？

    老班长以市销率作为因子，进行三年长期选时分位回测。

图1  市销率分位回测

数据来源：点掌财经

    通过回测，可以发现市销率越低的公司，三年的收益表现明显高于市销率高的公司。随着市销率逐步下降，收益表现逐步回升，两者之间的变化是一一对应的，这说明市销率是一个具备显性效应的指标。

    小费雪的选股方法，在A股怎么样

    老班长先根据小费雪的选股条件，即市销率选择在0.75-1.5之间，营业三年复合增长率在15%-25%之间，进行五年的选时回测。

图2  市销率+营业三年复合增长率选时回测

数据来源：点掌财经

    回测结果显示，根据这样的选股方式，得出的股票组合长期收益虽好于对标指数，年化收益率接近18%，但0.77的风险回报率，非常一般。

更适合A股的市销率选股方法

    老班长认为，七、八十年代的美国，上市公司多处于传统行业，它们的企业特征和利润构成造就了小费雪的市销率估值选股法。

    与小费雪所处的年代不同，当前的A股市场，一些此前持续五年，甚至更长时间无法盈利的新兴行业公司，随着营收快速增长，带来巨大的净利润改善空间，往往更会被大资金追捧。

    老班长以此为选股依据，沿用小费雪市销率在0.75-1.5之间的选择；辅以净利润率同比上升、大幅上升。考虑到新兴行业公司成长性出色，往往市值不大，以总市值由小到大作为筛选因子，再次进行五年的选时回测。

图3  市销率+净利润率+小市值选时回测

数据来源：点掌财经

    这次的回测结果显示，优化后的组合，五年年化收益率大幅提升到了近32%，并且风险回报率高达1.23，可以跑赢绝大部分的基金经理。

    既然长线表现十分出色，那么这类个股是否也适合短炒呢？

    老班长以同样的选股条件，进行了短线的交易回测。所谓短线，就是每7天按照市销率0.75-1.5、净利润率上升或大幅上升、市值由小到大进行筛选的选股模式进行一次交易，看看一年下来的结果，如下图：

图4   市销率+净利润率+小市值短线回测

数据来源：点掌财经

    通过上图，可以看出，优化后选出的个股组合，短线表现同样出色，大幅跑赢了对标指数近30%。

    可见，在华尔街盛行的选股方法，在A股并不有效。想要获得更好的收益，从短线和长线角度来看，低市销率、净利润率有改善的小市值公司，更适合作为当前A股市场的选股指标，参考价值显然非常突出。

    原来如此，你get了吗？在投资时，更需要关注低市销率的公司，是否出现了净利润率的拐点。指标只是参考依据，过往有效的，不会一成不变。只有经过严谨的数据回测，才能找到更适应当前市场的有效因子。如果你想了解更多，如果你觉得老班长辛苦码字，让你有了些许收获，欢迎多多转发，为老班长打call~

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连续放量，股价一定会突破吗？

    做股票的朋友对于“量”，想必都十分的熟悉了。就拿近阶段的股市行情来看，市场中“量能不足”、“量能萎缩”的声音就不绝于耳。

    为什么股民会那么关注“量”？那是因为成交量，是反映股市上人气聚散的一面镜子，人气旺盛买卖踊跃，成交量自然放大。

    故而股市里有那么一个观点：量价同源。也就有技术分析派提出，一个月内股票成交量放大的次数越多，说明资金关注也更多，股票的价格也自然会上涨。

    这个观点正确吗？就让老班长来为您揭秘！

什么是股票放量？

    股票放量，简单来说，就是股票的成交量，相比之前的时候要大很多。比如说，昨天的股票成交量是十亿元，今天是十一亿元，量是增加了，但不能称之为放量。但如果今天成交量从昨天的十亿元一下子提升到了二十亿元，这就是放量的现象。

    判断是否放量，更多时候会参考量比指标，其计算公式是：量比=今日成交量/过去5日平均成交量

    通常来说，量比在1.5倍以上就会被称为是成交量的放量。

一个月多次放量，个股会大涨？

    很多股民都觉得，成交量是观察庄家动态的有效途径，庄家的一切意图都要通过成交来实现，成交量骤增，很可能是庄家在买进卖出。因为，放量代表多空双方的意见不能达到统一，多空交战激烈。

    既然放量代表市场活跃，筹码流动性很好。成交量的持续性，也被视作判断趋势能否延续的关键。那如果一个月内股票成交量放大的次数多，是否就能说明资金关注也更多？股价的长期表现会更好呢？

    老班长通过选股回测，选用一月放量次数指标，结合增强选时进行分位回测（注：回测日期为2014/11/18-2019/11/18，详见图1）。 

图1 每股收益五年增强选时回测数据图

数据来源：点掌财经

    从上图中，我们可以得到这个结论：

    一个月内成交量放大的次数，并不是越多越好。从五年选时回测的数据来看，一月放量次数在2~3次的个股，年化收益和五年风险回报率表现更好。所以，并不是说在一个月内成交量放大的次数越多，个股的长线机会就越大。

    这样的结果，是不是也出乎了大家的意料呢？

一月多次放量，并不意味着机会来临！

    通过以上的分析，我们可以得出这样一个结论：一个月内放量的次数越多，并不意味着个股的长期表现会越好。

    其实，这是因为股票的放量会有不同的情况，就如同中医理论强调“对症下药”，虽然病症的表象可能看似相同，但是本因却可能天差地别。放量也是一样，其原因可能是放量突破，也可能是放量下跌。我们在个股操作时，也要善于区别不同的放量情况。

   老班长建议，在选择放量次数的时候，不妨结合股价底部因子。对于月内股价底部放量，可能意味着大资金在底部吸筹，短线更有机会走出较好持续性行情。

图2 双因子选时回测数据图         

数据来源：点掌财经

    通过上图的短线回测，我们可以看到，一月放量次数结合半年股价处于底部这两个条件，选出的个股组合在最近一年的走势大幅超越对标指数。在增加了择时风控后，短期表现很出色，最近一年收益高达35.1%，远远跑赢了对标指数和绝大部分的公募基金。

    可见，这两个因子的结合，具备很好的短线爆发效应！

    原来如此，你知道了吗？

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替巴菲特赚到第一桶金的选股方法，在A股也能有效吗？

    关于巴菲特有一个趣闻，在他大学毕业后，加入了格雷厄姆的“纽约投资”。职业生涯起步阶段，巴菲特热衷于寻找那些被称为“烟蒂股”的股票。“烟蒂股”是对于实际价值高于市场估值的股票的一种代称，其中一个重要的指标就是企业账面现金充裕。四年后，巴菲特在股市投下的1万美元变成了4万美元。因此，认定巴菲特只买绩优股并不正确，事实上，他的第一桶金恰恰是在业绩表现并不出色“烟蒂股”上赚取的。

    巴菲特在投资时，最关注就是公司账面上有多少现金。他不止一次表示，有钱的“傻瓜”到处受欢迎。他相信现金资产越多，且市净率越低的公司，大概率是值得长期持有的好公司。

    巴菲特的这个选股方法，在A股市场里也能适用吗？

    就让老班长来为您揭秘。

如何判断公司账面现金充裕？

    有钱人的一个特点是家里有很多闲钱。而对于企业来说，账面现金足够充裕可以用现金市值比来表示，其计算公式是：货币资金/总市值*100%。

    比如某公司市值61亿元，而现金资产88亿元，那么它的现金市值比则为144%。投资大师巴菲特偏好高现金市值比的股票，是因为注重股票投资的安全边际，希望用低于企业价值的价格来进行投资。

    这个选股方法，在A股市场里，表现如何呢？老班长选择现金市值比作为因子，进行三年长期选时分位回测。                           

图1  现金市值比分位回测

数据来源：点掌财经

    通过回测，可以发现现金市值比高的公司，三年的收益表现明显高于现金市值比低的公司。随着现金市值比逐步下降，收益率会逐步降低，并且两者之间的变化是一一对应的，这说明现金市值比是一个具备显性效应的指标。

高现金市值比、低市净率，就是好股票？

    随着价值投资理念的盛行，有不少投资机构，迷信巴菲特的选股标准，即在低市净率的个股中，再筛选出高现金市值比的股票。这样的公司，长期的组合表现真的能很出色吗？

    老班长选择市净率最低，且现金市值比最高的公司进行组合，进行了五年的选时回测。回测结果显示，长期收益虽然好于对标指数，并取得了接近17%的年化收益率，但0.78的风险回报率，实属一般。

图2  高现金市值比、低市净率选时回测

数据来源：点掌财经

    为什么会出现这样的情况呢，或许是因为某些上市公司的“财务套路”。由于货币资金为时点数，为了能更吸引普通散户的目光，不排除有公司为了做账临时把货币资金做高，账做完后再还回去。这样的公司，显然不具备长期投资的价值。

通过优化，可以达到更好的表现！

    老班长以高现金市值比叠加低资产负债率来进行回测，这是基于现金充裕的公司，一般不会大肆举债来考虑的。

图3  高现金市值比、低资产负债率选时回测

数据来源：点掌财经

    回测结果显示，这类公司的组合，五年年化收益率大幅提升到了25%以上，并且风险回报率高达1.05。

    是否可以更进一步优化呢？老班长在以高现金市值比叠加低资产负债率来进行回测的同时，叠加了小市值筛选因子，通常而言，小市值公司增长更快，成长性更佳。

图4  高现金市值比、低资产负债率、小市值选时回测

数据来源：点掌财经

    回测结果显示，优化后的组合，五年年化收益率大幅提升到了35%以上，并且风险回报率高达1.36，可以跑赢绝大部分的基金经理。

    从投资的角度来分析，现金市值比是一个长线参考价值较为突出的选股因子。而低市净率、高现金市值比的选股方法在A股市场并一定行之有效。优选高现金市值比、低资产负债率的小市值公司，长期投资回报率会更高。

    原来如此，你get了吗？在实际投资中，应该认真分析企业的现金资产和相关数据，避免陷入“财务套路”被割了韭菜。老班长喜欢用数据说话，和大家一起探讨是老班长的生活乐趣之一。如果你觉得这篇原创文章对你有所帮助，也欢迎多多转发，为老班长打call~

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长线大牛股背后，都有一个被你忽视的共同点！

    最近老班长在和某知名私募基金经理A先生聊天时，谈到了最近几年大火的价值投资理念。A先生觉得，在选择价值投资的标的时，不应该仅仅关注标的企业的营收指标，而更应该关注企业的经营活动现金流，这个时常被投资者所忽视的指标。他自己在做价值投资的模型时，经营活动现金流就是必定会考虑的一个重要因子。

    经营活动现金流会是一个具备显性效应的因子吗？在长期和短期都能带来很高的超额投资收益吗？

    就让老班长来为大家一一揭秘吧！

什么是经营活动现金流？

    现金流是钱货两讫，相对较难造假，所以很多投资人都更看重现金流，像巴菲特就是用“现金流贴现法”完成了不少经典投资案例。而经营活动现金流，简单来说就是公司基于经营，带来的现金收入，它是企业现金的主要来源。

    其计算公式为：

    经营活动现金流量=营业收入-营业成本（付现成本）-所得税

    一般而言，新兴行业或产品初创期，其经营需投入大量资金，故经营现金流和投资现金流皆为负数；高速发展期，产品迅速占领市场资金回笼很快，经营现金流为正数；进入产品成熟期后，市场销售稳定且进入投资回收期，故经营现金流表现更佳。

经营活动现金流，是有效选择指标吗？

    通常，经营活动现金流可以反映企业景气度，也可以反映出企业的财务状况，根据财务状况分为初创期、发展期、成熟期、衰退期。因此，不少机构投资者会选择用这个指标来选择适合长期持有的价值个股。

    那么经营活动现金流，真的是有效选择指标吗？

    通过选股回测，我们选用经营活动现金流指标结合增强选时进行分位回测（注：回测日期为2016/11/18-2019/11/19，详见图1）。

图1 经营活动现金流分位回测  

数据来源：点掌财经

    从上图中，我们可以发现，经营活动现金流3亿元人民币以上七百多家公司，过去三年平均跌幅为4.20%；而经营活动现金流在负10亿以上的公司，过去三年平均跌幅为38.45%。

    经营活动现金流最高的公司，长期选时回测表现确实最优，这也就验证了，它确实是一个具有显性效应的因子。

图2 经营活动现金流回测

数据来源：点掌财经

    从最近五年的选时回测来看，从选时回测来看，选择经营活动现金流最佳的个股组合，经过选时风控后，表现大幅超越了大盘。仅仅使用这一个因子进行策略组合，表现就接近了专业基金的策略表现了。这进一步说明了，经营活动现金流越多，个股长期表现越好。

经营活动现金流越多越好！

    经过数据回测，我们发现经营活动现金流确实越多越好，更容易选出长线大牛股。这也很容易理解，因为经营活动现金流越多，代表企业经营越出色。近年来，随着海外资金更多地流入，从这些资金的喜好来看，这样的绩优股，确实是机构长钱更看重的标的。

    那么长线大牛股的经营活动现金流真的都表现一流吗？老班长随手找了大家最耳熟能详的两个价值股一看，果不其然，这两家公司的经营活动现金流十分充裕。

图3 中国平安经营活动现金流情况

数据来源：点掌财经

图4 贵州茅台经营活动现金流情况

数据来源：点掌财经

    所以说，长期来看，经营活动现金流确实越多越好。如果投资者想要选长线持有的大牛股，老班长建议，完全可以用经营活动现金流这个指标来辅助。原来如此，你知道了吗？如果大家觉得得到了些许启发，也希望多多转发，让更多的股民能够明白“原来如此”的投资之道。

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越热的股票，表现就越好吗？

    生活中，很多朋友都奉行排队越长，东西越好的观点。比如，某老字号的糕点，想要买上一份，总要排队好几个小时，似乎“热门”、“抢手”，就是高品质的代名词。

图一 某老字号排队场景

图片来源网络

    于是乎，在投资交易时，也有了这样一种声音，越热门的股票，表现就越好！不少投资机构总会为热门股，扎堆出“叫好又叫座”的研究报告；某些所谓的大V也总会反复去鼓吹某些市场关注度高的个股；不少股民朋友也热衷于看报纸买热点。难道越受资金追捧的个股，表现就一定会更好吗？

    老班长就来亲自为您揭秘。

资金热度高的股票，表现如何？

    资金热度真的是越高越好吗？老班长先选用一月资金热度指标作为选股因子，进行三年长期分位回测。

图二 一月资金热度分位回测

数据来源：点掌财经

    出乎意料的是，回测数据显示一月资金热度最低的个股，在最近三年的表现反而大幅优于资金热度最高的个股。

那么长期的效果又如何呢？老班长又以一月资金热度最低的个股进行组合，做了十年的长期选时回测。

图三 一月资金热度十年选时回测

数据来源：点掌财经

    通过上图可以看出，一月资金热度最低的个股，长期表现依旧出色，近十年的年化收益率高达21.5%，风险回报率1.13，可以跑赢华尔街接大多数的基金经理。

    或许还会有小伙伴质疑说，仅仅以一个月的资金热度作为检验并不能完全说明因子的有效性。为了更严谨，老班长再次用一年资金热度作为因子进行三年长期分位回测。

图四 一年资金热度分位回测

数据来源：点掌财经

    结果还是一样，一年资金热度最低的个股，在最近三年的表现依旧大幅优于资金热度最高的个股。可见，资金热度是一个具备显性效应的选股因子。

股票逢热不炒，遇冷不弃

    所以说，股票投资与生活中的常识，并不一定相符。越热门的商品，或许质量越好；而资金热度越高的股票，表现却不一定出色。这是因为所有主力想要出货，都必须制造资金热度，配合股价大幅拉升；而交易没有热度时，主力是出不了货的。因此，出现资金热度峰值时，一定要警惕是不是主力在出货，尤其股价在大幅拉升之后。而大部分散户被套，都是在股价大幅拉升交易活跃的时候。

    原来如此，你get了吗？

    掌握了资金热度的原理，在防范冲动、防止被套方面，对普通投资者是十分有帮助的。希望老班长的原创文章对大家能有所帮助，市场上的传统认知，可能并不一定正确，应该通过严谨的数据分析，来进行检验。如果大家觉得得到了些许启发，也希望多多转发，让更多的股民能够明白“原来如此”的投资之道。

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本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市场走势的一种描述，不是推荐。点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。股市有风险，入市需谨慎。点掌资本业务许可证：91370100724977116F

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乖离率指标，真的能选出中线大牛股吗？

    在之前的节目里，有股民朋友问过嘉宾这样一个问题，乖离率指标是否能用来挑选中线牛股？这会是一个行之有效的择股因子吗？

    带着这个疑问，原来如此节目组做了一个小投票，看看在股民心里，乖离率的地位究竟如何？通过投票结果，我们可以发现，有55%以上的参与者觉得这确实是一个有效的指标；而觉得无效的，仅仅占27%。

图1 乖离率是否是有效的选股指标投票结果

    那么事实真的如此吗？利用价格与均线之间的偏离度，也就是乖离率进行交易，真的会是一个有效的选股方法，并能选出中线大牛股吗？

什么是乖离率？

    乖离率(BIAS)，又称偏离率，简称Y值，是通过计算市场指数或收盘价与某条移动平均线之间的差距百分比，以反映一定时期内价格与其MA偏离程度的指标。

    听着很拗口是不是，我们来用更简单的语言来解释一下。其实乖离率的运用，源于均线系统对于股价有吸引作用，这个基本的技术分析逻辑。当股价偏离均线系统的时候，股价变动的趋势就很可能出现扭转。传统技术分析的理解，高乖离率表示超涨，低乖离率表示超跌。以至于很多老股民，选择把乖离率做为制胜的法宝，进行高抛低吸的滚动操作。

    而更为常用的60日乖离率指标，是指股价与60日均线的偏离度，其计算公式如下：

    （股价-60日均价）/60日均价*100%。

    技术分析派认为，60日乖离率正值表明股价超涨的程度，负值则代表股价超跌的程度。这也在投资者对个股进行技术分析时，被使用较多的一个指标。

60日乖离率，真的是有效选择指标吗？

    由于60日均线是季线，所以60日均线是很多技术分析者判断市场中线趋势的重要参考标准，他们认为60日乖离率出现比较大的负值时，会是一个比较好的抄底时机，而当60日乖离率出现较大正值时，则是逃顶的最佳时机。

    那么60日乖离率的极值，真的是有效选择指标吗？

    通过点掌大数据，我们选用60日乖离率指标结合增强选时进行分位回测。（注：回测日期为2016/11/8-2019/11/8，详见图2）。 

图2 60日乖离率分位回测 

数据来源：点掌财经

    从上图中，我们可以发现：

    首先，60日乖离率最大的公司和最小的公司长期表现并没有太大的差别，说明这并不是一个具有显性效应的因子。也就是说当60日正乖离率过大时买进，60日负乖离率过大时卖出，这种交易策略从长期来看是无效的。

图3 60日乖离率中位回测 

数据来源：点掌财经

    其次，60日乖离率处于中间那一部分公司，从长期回测来看，收益率反而是最高的。这进一步说明了，60日乖离率并不是有效的选股标准。

    这样的结果，是不是也出乎了大家的意料呢？

乖离率并不能选出中线大牛股！

    从投资者心理角度来分析，均线可以代表平均持仓成本，利好或者利空的刺激，都会造成股价的急涨急跌。投资者会天然的认为，一旦股价离均线太远，就会随时有短期反转的可能。因此，技术分析中，更多人相信，乖离率的绝对值越大，股价向均线靠近的可能性就越大。

    然而经过数据回测，我们发现 60日乖离率并不能选出中线大牛股。其实，这也并不难理解：股市中的波动，是潜在的风险，波动小的公司往往其基本面相对比较优秀，其长期回报率相对较高也就不难理解了。

    那么这个指标不能用于中线选股，那用在短线上效果又如何呢？我们还是用回测数据来检验一下吧。

图4 60日乖离率短线回测 

数据来源：点掌财经

     通过图4的短线回测走势，我们可以发现，60日乖离率指标在短线回测上，也并没有那么有效，最近一年仅仅取得了超越对标指数2.9%的表现。

    所以说，投资者想要选出大牛股，量化老班长建议，需要从基本面的角度出发，结合选时系统才能实现更好的收益。原来如此，你get到了吗？欢迎大家转载老班长的精心原创。

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每股收益差的股票，就一定不能买吗？

    做投资的朋友常常会听到这样一句话，每股收益差的股票，也就是我们常说的绩差股、“垃圾股”，一定不能去买！因为，每股收益差，往往代表着业绩亏损。崇尚价值投资的大拿会告诉你，业绩差的亏损股，尽量就别去碰。

    那么，事实真的如此吗？每股收益差的股票，就真的一定不能买吗？

    就让老班长来一一揭秘！

每股收益，究竟是什么？

    每股收益（EPS），又称每股税后利润、每股盈余，是指税后利润与股本总数的比率。听着很拗口？就让我用简单易懂的“人类语言”来解释一下吧。每股收益，简单来说，反映的是一家上市公司税后利润的高低。换言之，每股收益高的公司，通常意味着公司的业绩相对出色；而每股收益低的公司，通常情况下，意味着就是业绩亏损公司。

    因此，每股收益很差甚至为负，就是通常意义上，大家所认为的绩差股了。

每股收益差的股票组合，表现一定差吗？

    通过点掌大数据，我们选用每股收益指标结合增强选时来做了五年的长期回测。（注：回测日期为2014/11/7-2019/11/7）  

   图1 每股收益五年增强选时回测数据图。

数据来源：点掌财经

    从上图中，我们可以得到两个观点：

    首先，每股收益差的个股占比并不低！具体从数据来看，每股收益在0.3元以下公司约有2190家，占总数量的一半以上。这说明我们在做股票操作时，选到业绩不好、每股收益为负的股票的概率还是比较大的。因此，只想选择绩优股，在实际操作中，往往面临选择面较小的局限。

    其次，每股收益最差，并不意味表现也差！从上图的数据中，我们可以发现，每股收益最靠后的个股，也就是每股收益在-5.42元至0.04元区间的公司有730家。这些个股，就是大家口中绩差股和亏损股了。

图2 每股收益最差的股票组合智能选时回测图。

数据来源：点掌财经

    令人大跌眼镜的是，经过回测，给出了惊人的答案！那就是，每股收益最差的这些公司，经过选时风控后，居然组合的年化收益率是最高的！更令人意想不到的是，业绩越好（即每股收益越高）的这些公司，最近五年的年化收益率在递减，即每股收益越高，表现越差！

    这样的结果，是不是让你大跌眼镜，出乎了很多人的意料呢？

每股收益差的股票，能赚钱！

    所以，在经过以上分析后，我们可以得出这样一个结论：每股收益差的股票，其实表现并不一定差，在选时风控后，表现甚至远远好于每股收益好的股票。

    其实，这也并非难以理解。每股收益差的这些股票往往集中在中小企业中，业绩和股价具有高弹性，波段机会也会比较突出。熟悉量化策略的投资者一定知道，波动大的股票更适合操作，因为量化策略的一大优势就是能够在波动更大的个股走势中，获取高抛低吸的机会，从而赚取更高的贝塔收益。所以说，在具体实践中，每股收益还是一个对市场有显性效益的因子。

    也许你还是不太能相信，这样的绩差股，真的有赚钱效应吗？

    好，口说无凭，我们接着来看看一个每股收益比较差的个股，是不是就真的不能帮你赚钱吧。

图3 某只绩差股的利润构成图

数据来源：点掌财经

      从上图中，我们不难发现，该个营业利润逐年下滑，净利润为负，通过计算，每股收益为-0.118元，属于不折不扣的绩差股。

图4 该绩差股的选时收益表现

数据来源：点掌财经

    通过上图，我们看到，自2014年11月12日到2019年11月14日，近五年共1023个交易日，该绩差股经过选时风控后的收益高达210.20%，而如果仅仅是买入持有，那么该股票为负收益，收益为-11.81%。

    可见，对于业绩亏损的股票，并不一定就是差的股票，反而对于专业的量化机构而言，是绝佳的操作标的。而对于绝大部分的普通投资者而言，所欠缺的，只是把握这些个股波段走势的选时和风控能力。

    原来如此，你get到了吗？

    只有真正深入企业去研究它的方方面面，真正用数据来说话，大概才能算是真正踏上了投资之路吧。老班长也欢迎大家一起来探讨和交流，转发老班长辛苦码字的原创，分享更多的投资之道。

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