扇贝又双叒跑了？带你看清存货的骗局！

    最近股民老白很郁闷，原本想着春节临近，正是大家准备年货的时候。他选择了重仓水产养殖龙头股：獐子岛，希望从中大赚一笔。令他意想不到的是，刚买入就再次爆出獐子岛扇贝存货异常、大面积自然死亡的消息，且原因不得而知。“暴雷”的结果，是股价大跌超20%。

    “扇贝又双叒没了”，这似乎成了獐子岛，迈不过的坎儿。

    老白留言咨询老班长，如何能看清类似“扇贝事故”这样的“雷”呢？

    老班长今天就来带大家看清存货里的骗局。

存货是什么？

    存货，简单来说，就是一家企业仓库里有待出售的商品，或者正处于生产中的产品。比如，贵州茅台酒窖里的白酒、海天味业正在晒制的酱油，都是存货。存货是越高越好，还是低一些好？

    老班长先用存货作为指标，进行三年的分位回测。从下图中，可以发现存货越多的公司，在最近三年里，表现出了较好的抗跌性。

图1  存货分位回测

数据来源：点掌财经

存货多，也可能会“暴雷”！

    我们来看看看老白买到的獐子岛，数据显示：公司的存货常年在10亿以上，却为何会频频“暴雷”，导致股价一蹶不振呢？

图2  獐子岛存货数据

数据来源：点掌财经

    老班长从獐子岛的存货、营业成本和毛利率之间找到了一些端倪。2018年一季度和2019年同期，獐子岛的存货略有增加，成本降低了接近20%，毛利率按说应该有所增加，然而数据显示，2019年一季度的毛利率较2018年同期相比，非但没有增加，反而还降了很多。

图3  獐子岛成本和毛利率数据

数据来源：点掌财经

    老班长推测，这或许是将本应该计到营业成本的项目，继续放到存货里，这样处理的结果就出现了存货与成本之间的异常。而在正常情况下，当存货增加时，由于分担固定成本的产品数量增加，毛利率理应增加。

    獐子岛因其养殖特性，存货的数量很难核查清楚，比如水里的扇贝等水产。哪怕在初期存货数字写多了，过两年也可以找个理由把多写的数据清理掉，比如天气原因、水流的原因，这就让人很没有安全感了。

    老班长建议：这类公司我们需要远离。

相比于存货，这个数据更值得参考！

    受利益驱使，有的公司出于维持或提升股价、获取贷款等原因，会使用一些“技术手法”操作存货数据，因存货清点不易、流动性强、计价方式多样等特点，很容易被操纵。

    所以老班长更推荐大家关注存货周转率这个细化指标，通过对存货周转速度分析，有利于看清企业存货管理中存在的小问题。存货周转率越高，表明企业存货资产变现能力越强，公司长期的表现也更好。

    为了进一步验证，老班长选择存货周转率最高的公司，辅以二次选时，也就是增强选时翻多进行长期回测，结果如下：

图4  高存货周转率二次选时回测

数据来源：点掌财经

    回测显示，这样的个股组合，长期年化收益高达28%，风险收益比也达到1.15，长期跟随可以获得不错的回报。

    原来如此你get了吗？上市公司常用的造假手法中，存货是一个高发的领域。除了股民老白“踩坑”的扇贝外，还有许多存货造假的类型，比如虚增存货、减值不处理等等。老班长要提醒大家的是，如果不潜心研究财务数据，存货里可能会有惊喜，但更多的可能是惊吓。

     今天的股市又陷入了盘整，这恰恰给了我们研究个股数据的契机，大盘调整的时间和幅度越是长一点，就越能让大家逢低买入心仪的标的。你最近有什么好的选股逻辑？不妨留言分享一下吧。

更多量化因子揭秘，欢迎关注“量化老班长”公众号！

本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市场走势的一种描述，不是推荐。点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。股市有风险，入市需谨慎。点掌资本业务许可证：91370100724977116F

申明：本文由“量化老班长”原创发布，若需转载或引用请注明以上来源！©量化老班长 保留所有权利

又到3000点！ROE指标还能有效吗？

    老班长最近在给全国大学生投资交易策略大赛做评委，在参加选手答辩时，很多大学生都表示更看好基本面选股，而最爱用的，就是净资产收益率。更有一些选手，利用这个指标，今年收益颇丰。

    有的选手更认为，“高净资产收益率，是一个可以跨越牛熊的选股指标！”

    真的如他所想么？老班长就来用数据检验一番。

净资产收益率是什么？

    净资产收益率（ROE），指的是一家公司税后利润与净资产的比值。净资产收益率越多，说明这家公司的盈利能力越强。简单理解，净资产收益率就是你的钱投在这家公司，每年的收益率。

    净资产收益率越高的股票，是否真的可以穿越牛熊呢？

    老班长先进行了最近三年的分位回测。

图1  净资产收益分位回测（2016-2019年）

数据来源：点掌财经

    从上图可以发现，在最近三年里，净资产收益率最高的股票，表现大幅优于净资产收益率较低的股票。乍一看，这个指标的显性效应特别突出。

    但我们都知道，在2016年至2019年之间，A股市场处于一轮熊市。老班长接着回测了2013年至2016年的牛市阶段，看看这个指标的表现。

图2  净资产收益分位回测（2013-2016年）

数据来源：点掌财经

    这一次的回测，显示出一个截然不同的结果，净资产收益率最高的股票，在这三年的表现，反而大幅落后于净资产收益率较低的股票，这与能穿越牛熊的判断大相径庭。

牛市要炒，熊市靠投！

    回测数据验证了，在A股，牛市重“炒”，而熊市更重“质”。因为在牛市里，有了风口，“垃圾股”都能被吹上天；而到了熊市，市场趋于谨慎，更加注意公司质地，净资产收益率高的公司更容易被大资金抱团追捧。

    老班长就用个股案例来进一步说明吧。

    首先我们来看看，在牛市里被“吹上天”的妖股：兆日科技。在2014-2015年的牛市里，各路资金跟风炒作，公司的股价最高涨幅有600%。但是业绩却跟不上，虚高的股价明显站不住脚。等到千股下跌时，泡沫马上被挤压，以至于股价跌幅达到83%， 散户100万进去，被当成“韭菜”割到只剩17万出来。正所谓进场是“姚明”，平仓“郭敬明”。

图3  兆日科技股价日K线图

数据来源：点掌财经

    我们再看一下高净资产收益率的代表万科A，虽然在牛市里它的涨幅并不显山露水。但它的净资产收益率却一直能保持在20%左右，哪怕在2018年房地产行业遭遇严冬，也没有低于15%。有了这样的业绩支撑，自然容易吸引大资金的关注，股价自然也较一般的公司坚挺。在2015年千股大跌后，虽然进入了熊市，但万科A的股价仍然比较稳健，甚至还屡创新高。而很多净资产收益率较低的绩差股，一到熊市，股价马上跌回了牛市起点。

图4  万科A股价日K线图

数据来源：点掌财经

    原来如此你get了吗？想要仅仅依靠一个指标真正穿越牛熊并不容易，在A股市场里，牛市要“炒”，而熊市靠“投”。想要获得更好的收益回报，我们不妨在选择高净资产收益率的同时，增加其他的辅助指标。

    今天上证指数平收，连续两天没有大涨，有些朋友又开始有些悲观了。其实，在股市里那么久了，不就是涨涨跌跌嘛。与其唉声叹气的，不如和老班长一起潜心挖掘数据，看看还有哪些行业和板块，存在被低估的机会。你有什么好的建议吗？可以告诉老班长，老班长会帮你一一进行回测，看看你的巧思是否能够穿越牛熊。

更多量化因子揭秘，欢迎关注“量化老班长”公众号！

本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市场走势的一种描述，不是推荐。点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。股市有风险，入市需谨慎。点掌资本业务许可证：91370100724977116F

申明：本文由“量化老班长”原创发布，若需转载或引用请注明以上来源！©量化老班长 保留所有权利

“钱包鼓”有猫腻，“不差钱”的公司怎么样？

    老班长前期分享过：现金市值比高的公司，好比“钱包很鼓”。但也会有上市公司利用“财务套路”玩猫腻，为的就是吸引更多普通散户的目光。这样的公司，显然不具备长期投资的价值。

    那有没有更好的财务指标，来判断一家公司是否值得长期投资呢？

    今天老班长就来聊聊另一个相对难造假的指标，“不差钱”吧。

什么样的公司“不差钱”？

    在股市里，想要判断一家公司是不是“不差钱”，经营活动现金流是一个很好的参考指标，这向来也是A股市场选股的重要标准之一。

    经营活动现金流量，是企业现金的主要来源，通常情况下，现金流持续稳定增长的公司更值得投资者密切关注。在经济基本面稳中向好的背景下，经营活动产生现金流量较大的行业具有更高的景气度和抗风险能力，相关上市公司的业绩含金量也就相对较高。

    老班长以经营活动现金流为指标，进行了分位回测。结果如下：

图1    经营活动现金流分位回测

数据来源：点掌财经

图2    经营活动现金流三年分位回测

数据来源：点掌财经

    从图中，可以发现经验活动现金流最高的539家公司，从横向比较来看，无论是短期、中期还是长期，表现都大幅优于其他公司。而最近三年的收益表现，更是大幅超越了20%以上，可见这个指标具备很强的显性效应。

经营活动现金流最高的公司，也会涨不动？

    为了进一步验证，老班长又进行了长期的选时回测。通过回测可以发现，经验活动现金流高的个股在过去五年虽然跑赢了对标指数，但是0.59的风险回报率却差强人意。

图3    经营活动现金流选时回测

数据来源：点掌财经

    为什么经营活动现金流高的公司选时回测的效果并不理想呢？老班长思考，或许是因为这些公司中，有的体量已经很大，估值也相对较高，而成长性表现就相对一般了。比如下图中的工商银行，经营活动现金流是很高，但由于体量过大，想要取得很高的巨额收益，并不现实。

图4    工商银行经营活动现金流数据

数据来源：点掌财经

经营活动现金流，和谁更搭？

    如果不能仅仅通过经营活动现金流来精选个股，是否可以通过加入辅助指标，来达到更好的效果呢？

    首先， 老班长选择对策略进行二次择时，也就是筛选出增强选时翻多的个股。回测结果显示，经过二次择时后，年化收益大幅提高到了近30%，1.36的风险回报率也十分的出色。

图5    经营活动现金流二次择时选时回测

数据来源：点掌财经

    其次，老班长选择经营活动现金流在1161.77-9881.79万之间的中分位公司，辅助经营活动现金流同比上升或大幅上升。这样的公司，大概率形成了新的业务模式，从而有了更好的市场竞争力，因此现金流大幅增加。

图6    中经营活动现金流、经营活动现金流同比增加选时回测

数据来源：点掌财经

    回测结果显示，年化收益上升到了36%以上，风险回报率也达到1.32，表现较单一经营现金流指标，好了很多。

    最后，老班长选择在经营活动现金流最高的公司中，叠加了中枢价值更高的公司。这是为了在高经营活动现金流的公司中，优选出估值较低的公司。与此同时，老班长同样进行了二次择时，结果如下：

图7    经营活动现金流、低估值、二次择时选时回测

数据来源：点掌财经

    这一次，年化收益率也达到了33%以上，而高达1.44的风险回报率，可以跑赢绝大部分华尔街的基金经理。

    以上是老班长想到的三种优化思路，也希望抛砖引玉，看看大家能不能想到更好的方法。

    原来如此你get了吗？远离现金流较差的企业，是规避造假企业的方法之一。当然会计是死的，业务是活的，财务分析并不是死看会计数据，而是结合业务、结合对行业的理解，去对企业的经营活动进行分析，再用数据来加以检验和实践。

    A股重新站上3000点了，或许我们期待已久的牛市来啦！老班长最近分享的选股指标精选出的个股，也全线大涨。或许有朋友会觉得指标太多不会选，欢迎转发和留言，老班长会跟大家详细聊一聊当前市场下，哪些才是最合适的选股策略。

更多量化因子揭秘，欢迎关注“量化老班长”公众号！

本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市场走势的一种描述，不是推荐。点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。股市有风险，入市需谨慎。点掌资本业务许可证：91370100724977116F

申明：本文由“量化老班长”原创发布，若需转载或引用请注明以上来源！©量化老班长 保留所有权利

股票分红是骗局？铁公鸡才是真良心？

    最近有股民小李留言问老班长，他觉得股票分红后，总资金会因为扣税除息而减少，股票的市值也会相应减小。小李很好奇，难道股票分红的意义，就只是为了从股票中套取现金出来吗？

    在A股市场里，也会有很多投资者认为，股票分红是骗局！他们鼓吹说，分红就是骗老头老太太的数字游戏，铁公鸡才是真良心！他们坚信对股票进行的除权除息，根本就没有任何实际的意义，反而损害了投资人的实际利益。

    分红高的股票真的没有意义吗？老班长这次想要为这些公司鸣不平！

高分红还不够，要看股票分红收益率！

    从经济学角度来看，投资者购买一家上市公司的股票，对该公司进行投资，同时享受公司分红的权利。很多股民热衷于在A股市场上做短线交易，但却忽略了作为股东所享受的分红权利。股民作为上市公司的投资者，每年分享到上市公司的股票分红这是天经地义的。

    那么股票分红是高好还是低好呢？老班长觉得，单纯看某一次分红的高低，并不可取。因为不排除会有一些公司为了吸引股民或股东套现而进行大幅分红。老班长更建议大家关注的，是三年分红收益率。

    分红收益率的计算比较简单，是：分红金额/股票总市值*100%。

    三年平均分红收益率，是一支股票在过去三年分红收益率的平均值。所以说，选取三年平均分红收益率，会比一年分红收益率数据更加有说服力。

三年平均分红收益率的参考意义如何？

    一般而言，盈利能力强的股票，长期的分红收益率往往比较高；而垃圾股几乎不分红或只是象征性分红。为了验证三年平均分红收益率是否能选出好的标的，老班长先进行三年的分位回测，结果如下：

图1    三年平均分红收益率分位回测

数据来源：点掌财经

    从上图可以发现，无论是短期、中期还是长期表现来看，三年平均分红收益率最高的个股，表现要大幅优于其他公司，可见这个指标的在投资忠的参考价值很大。

    为了进一步验证三年平均分红收益率的长期表现，老班长又进行了长期的选时回测。通过回测可以发现，三年平均分红收益率高的个股在过去五年表现出较好的抗跌性，也能跑赢对标指数，但是0.78的风险回报率却并不是很出色。

图2    三年平均分红收益率选时回测

数据来源：点掌财经

结合这个指标，收益表现会更好！

    老班长思考，三年平均分红收益率最高的个股，取值区间在0.61%-11.59%，而其中很多三年平均分红收益率在3%以下的个股，并不能被完全视作是高分红收益率的股票。老班长选择三年平均分红收益率在3%以上，同时叠加毛利率同比上升和大幅上升作为选股指标，再次进行选时回测。

图3    三年平均分红收益率、高毛利率选时回测

数据来源：点掌财经

    回测结果显示，年化收益上升到了近20%，风险回报率也达到1.10，表现出色了很多。

    那是否可以再通过优化获得更好的表现呢？老班长选择在高分红收益率的基础上，加入个股择时，也就是增强选时翻多。回测结果如下：

图4    三年平均分红收益率 增强选时翻多选时回测

数据来源：点掌财经

    这一次，年化收益率高达38%以上，而风险回报率也有1.32，显然高分红收益率，在个股择时后的收益率更好。

    美国股市走了十年牛市，上市公司都有较强分红能力，持股者持股心态比较稳定，而且股票也有较强投资价值。作为上市公司的股东，股民要求上市公司分红天经地义，而上市公司每年把盈利的一部分给广大股东现金分红，这是其责任所在。现金分红是证明企业良好运营的一个手段，因为亏损企业是没办法分红的，而效益不佳的企业也很难分红的，最多只能玩起送配股的游戏。只有利润率年年大幅增长的企业，才有能力大比例分红给中小投资者。而广大中小投资者，只有看到连续数年都有现金分红的上市公司，这样的企业才是值得投资，且风险相对较小。

    原来如此，你get了吗？分红是投资者的定心丸，高分红收益率在投资时，会是一个很好的参考指标，具有很强的显性效应。优选出高分红且业绩佳的个股，在经过进一步择时后，组合表现十分的出色。

    最近后台也很多股民朋友来问我中美第一阶段达成一致，对于市场走势影响的话题。这或许是近期最大的事件驱动了，你们觉得这个事件对于市场的影响会有多大？一起留言聊聊呗！

更多量化因子揭秘，欢迎关注“量化老班长”公众号！

本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市场走势的一种描述，不是推荐。点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。股市有风险，入市需谨慎。点掌资本业务许可证：91370100724977116F

申明：本文由“量化老班长”原创发布，若需转载或引用请注明以上来源！©量化老班长 保留所有权利

巧用这个指标，简单几步找到长线大牛股！

   最近有位股民朋友在老班长的公众号留言，标志自己对于在建工程这个指标感到很困惑。

    一方面，他觉得上市公司在建工程数量多，应该是企业经营出色的表现；另一方面，也有很多机构向他宣传说，在建工程并不是越多越好，他们举出很多例子，表示在建工程多了，企业现金流压力陡增，如果资金链断裂，企业就会堕入深渊。所以，他们主张买股票，一定不能选择在建工程多的个股。

    在建工程究竟是多好？还是少好呢？

    下面老班长就来为你一探究竟。

在建工程多的股票适合短炒吗？

    在建工程，顾名思义，就是上市公司正在建设，且尚未竣工金额投入使用的建设项目。比如新建、改建、扩建等等，都属于在建工程的范畴。

    老班长先对在建工程最高的个股进行了短线的交易回测。所谓短线，就是每3天，按照在建工程由高到低的选股模式进行一次交易，看看一年下来的结果，结果如下图：

图1    在建工程短线回测

数据来源：点掌财经

    通过上图，可以看出，在建工程最高的个股，短线表现并不出色，与对标指数的走势大体相同，可见短线交易选择在建工程多的股票并没有什么效果。

长线来看，这个指标很靠谱！

    那么，既然短线表现并不出色，那么长线表现怎么样呢？

    老班长选用在建工程数量不同的个股进行组合，进行三年长期分位回测。

图2    在建工程分位回测

数据来源：点掌财经

    数据显示，在建工程金额最高的个股，三年表现大幅优于在建工程少和没有在建工程的个股，是一个有效的选股因子。

    从短线和长线角度来看，我们发现，在建工程这个因子，并不适合作为短期投资的参考指标，但是这个因子长线参考价值显然非常突出。

    为了进一步验证这个观点，老班长把时间拉长到了十年，并结合了选时风控进行回测。

图3    在建工程十年选时回测

数据来源：点掌财经

    上图中，灰色线是五年回测结果，年化收益可以达到16.8%；橙色线是十年回测的结果，年化收益可以达到18%以上，累计收益超过400%，而同期大盘是负收益。由此可见，经过选时风控后，在建工程多的个股组合，长期表现很靠谱。

在建工程，是个先行指标！

    那么在建工程对于个股影响多大呢？我们结合中材国际(600970)来分析一下吧。中财国际，近期被多家头部券商给出了“买入”评级，结合点掌大数据，我们来一探究竟吧。

图4    中材国际估值图

数据来源：点掌财经

    中材国际中枢价值空间为373%，排名第3位。中枢价值28.40元，股价运行在机会区，估值区间15.90--40.80元，估值空间环比大幅上升。

图4    中材国际估值图

数据来源：点掌财经

    从上图中，我们可以看到，近几年来，中财国际的在建工程逐年上升。截至2019年第三季度，中财国际的在建工程达到4.51亿元。而其中，中财国际的埃及项目建设期现金流流出阶段已经结束,未来每年将有7亿以上回款,预计2019年公司经营性现金流将转正。这也再次验证了在建工程多，虽然前期可能面临现金流紧张等问题，但同样也预示着这些工程即将转固定资产，可以投入产能运作，净利润可能迎来新的爆发点。

    所以说，作为公司利润的先行指标，在建工程多比少要好些，有比没有要好。

    原来如此，你get了吗？希望老班长精心准备的数据对你有所帮助，欢迎给老班长留言，提出问题，老班长的特长是数据说话，和大家一起探讨是老班长的生活乐趣之一，老班长也希望大家多多转发老班长的精心原创，让更多的读者明白“原来如此”的投资之道。

更多量化因子揭秘，欢迎关注“量化老班长”公众号！

本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市场走势的一种描述，不是推荐。点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。股市有风险，入市需谨慎。点掌资本业务许可证：91370100724977116F

申明：本文由“量化老班长”原创发布，若需转载或引用请注明以上来源！©量化老班长 保留所有权利

高换手率更好？读完此文，你就懂了！

   在A股市场里，不少股民热衷于盯着换手率超高的股票买，并认为这些股票往往是市场的热点所在。近期有股民李先生，给老班长留言问，在选择股票时，是否选择高换手率的，短线更有爆发的可能？

    在回答这个问题前，老班长先给大家讲一个故事。

    话说有一个古玩店的店主，看中了一个店铺里在卖的唐三彩，虽然一看就是古董，但店里的标价与他的心理预期差距太大。于是这个店主就雇了很多小工，并授意他们轮流去还价，小工们一个比一个的报价更低。经过一段时间后，让那个老板每一次都悔恨不已：要是早卖了，就好了。最后古玩店店主出面，开出了比最后一个小工高一倍的价格。不但买卖立即成交，店铺老板还感激不尽。

    这个故事其实是主力利用换手率低吸的一个缩影，伴随着这个故事，老班长就来给大家讲讲换手率，到底高好，还是低好。

什么是当日股票换手率？

    换手率，指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，简单来说，就是反映股票流通性强弱的指标之一。换手率是判断股票交易活跃度的重点参考指标，其计算公式是：

    换手率=（成交量/流通股数）×100%

    在具体操作中，换手率是对主力行为的跟踪，可以辅助分析不同主力的操作习惯，如基金重仓，游资主力及小主力或散户盘的操作风格。

    市场里，会有不少所谓的大V也鼓吹称，换手率高，代表资金在抱团，这样的个股拉高短线的机会更大，后市表现也更好。真的是这样吗？老班长先选用当日换手率指标作为选股条件，进行三年长期分位回测。

图1    当日换手率分位回测

数据来源：点掌财经

    出乎意料的是，回测数据显示，当日换手率高的个股，在短期、中期、长期的表现，都不及换手率低的个股。而当日换手率最低的个股组合，在各个时间段的表现，几乎是最好的。

换手率高往往是主力在“使坏”

    股票的换手率越高，意味着股票的交投越活跃，股民购买的意愿越高，也就是常说的热门股。很多时候，主力往往就利用了散户这样的心理，来获取更低的筹码。

    比如，在前文的这个故事里，我们可以把古玩店的店主看作是主力，店铺主人就是拥有筹码的散户。而整个故事，就是主力利用多次换手，把股价打到较低的位置，来逼散户低价抛出手中的筹码。小工每一次更低的报价，我们可以看成是主力技术性的震仓回调或洗盘，目的是再次吸纳或清出浮动筹码，提高参与者的平均持股成本等，以便未来拓展获利空间。

    而换手率低，也可能意味着主力已经完成吸货、囤积筹码的过程，筹码正在由分散持有的散户手里向机构大户仓里集中，这样的股票长期表现往往更好。

    老班长用低换手率做了五年的选时回测，结果如下：

图2    低换手率选时回测

数据来源：点掌财经

    通过上图，可以发现低换手率的个股组合五年选时年化收益率接近20%，而1.03的风险收益比也十分的出色。可见在长期投资时，低换手率是一个较为有效的辅助选股指标。

    原来如此，你get了吗？换手率出现异动，往往代表主力的异常行为，回测数据的结果，与股民传统的认知恰恰相反：高换手率的股票在短期、中期和长期的表现都不如低换手率的股票。

    最后给大家说个炒股的趣事吧，最近新闻曝出浙江丽水市的原副市长贪了几千万去炒股，最后竟然在股市里浮亏超30%，被套牢了上千万。

图3    贪官炒股巨亏新闻

来源：中纪委网站

    相信只要大家有毅力，跟着老班长一起分析基本面和更适合当前的选股指标，就一定能跑赢这个用贪污款炒股的贪官。同意的话，就多多点赞转发，给老班长打call吧！

更多量化因子揭秘，欢迎关注“量化老班长”公众号！

本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市场走势的一种描述，不是推荐。点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。股市有风险，入市需谨慎。点掌资本业务许可证：91370100724977116F

申明：本文由“量化老班长”原创发布，若需转载或引用请注明以上来源！©量化老班长 保留所有权利

净利润同比增长率越高，短线表现越好吗？

    做投资的朋友常常会听到这样一句话，白马股是最理想的投资标的，而白马股的一个重要的判断标准，就是净利润同比增长率在20-30%之间。因此，市场里也就有不少机构鼓吹说，选择净利润同比增长率高的个股，越容易受到短线大资金的关注，短期股价表现会更强势。

    这会是真的吗？净利润同比增长率高的股票一定会比净利润同比增长率低的股票，短期表现更好吗？

    老班长来进行回测，用数据来为你深度揭秘！

净利润是什么？

    净利润是指利润总额减所得税后的余额，也称为税后利润。净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的重要指标。净利润增长率是指企业当期净利润比上期净利润的增长率幅度。其计算公式是：

    净利润增长率=（净利润增长率额÷上年净利润）×100%

净利润同比增长率回测表现怎么样？

    老班长选用净利润同比增长率作为因子，分别做了牛市、熊市、震荡市的分位回测。所谓分位回测，就是按照净利润同比增长率的幅度排名划分档位，以股票组合的形式进行回测。

图1   净利润同比增长率2016年-2019年分位回测

数据来源：点掌财经

    图1显示， 在2016-2019年的熊市和震荡市场中，净利润同比增长率在12.26%-50.51%区间的表现是最稳定的，这或许是在首分位中，有部分净利润同比增长率虚高的个股；而在剔除这些虚高数据后，可以发现净利润同比增长率具有较强的显性效应。

图2   净利润同比增长率2013年-2016年分位回测

数据来源：点掌财经

图3   净利润同比增长率2010年-2013年分位回测

数据来源：点掌财经

    图3显示， 在2010年-2013年的震荡市场中，净利润同比增长率越高，表现越好。这或许是在弱势行情中，投资者的风险偏好较低，更加注重个股的基本面，投资业绩稳定的白马股就获得了更多的关注。

图4   净利润同比增长率2005年-2008年分位回测

数据来源：点掌财经

    而图2和图4显示，在两轮牛市行情中，净利润同比增长率高的股票虽然表现依然稳定，但是收益率却相比于净利润同比增长率少的个股要差一些。这是由于在牛市行情中，投资者对于股票的风险偏好有所提高，一些基本面不好的个股也会获得资金追捧，因此涨幅并不比绩优股要差。

    通过上面的四次回测，我们发现：净利润同比增长率在长期市场中，是一个具有较强的显性效应的因子。在短线、中线、长线的投资过程中表现没有特别明显的差别。但是在不同市场环境下的表现略有差别。

净利润同比增长率短线表现如何？

    那净利润同比增长率在短线的参考价值如何呢？是否会如同一些机构所鼓吹的，选择净利润同比增长率高的个股，越容易受到短线大资金的关注，短期股价表现会更强势呢？

    老班长选择用净利润同比增长率作为因子进行短线回测，所谓短线，就是每3天按照高净利润同比增长率的选股模式进行一次交易，看看一年下来的结果，结果如下图：

图5   净利润同比增长率短线回测

数据来源：点掌财经

    通过上图，可以看出，净利润同比增长率最高的个股，短线表现并不出色，与对标指数的走势大体相同，可见短线交易选择这样的股票并没有什么效果。市场上不少机构的观点，并不正确。

    原来如此，你get了吗？净利润同比增长率长线参考的价值更高，而短线并不具备显性效应！老班长喜欢深入企业去研究它的方方面面，用最真实的数据来检验。如果大家有想要了解的问题，也欢迎一起来探讨和交流。也希望大家多多转发老班长辛苦码字的原创，分享更多的投资之道。

更多量化因子揭秘，欢迎关注“量化老班长”公众号！

本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市场走势的一种描述，不是推荐。点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。股市有风险，入市需谨慎。点掌资本业务许可证：91370100724977116F

申明：本文由“量化老班长”原创发布，若需转载或引用请注明以上来源！©量化老班长 保留所有权利

买高赔率的股票，能让你一夜暴富吗？

    最近有一场巴塞罗那对阵多特蒙德的欧冠比赛，你关注了吗？赛前，中国足彩给出提示是：巴萨取胜的赔率为1.4、战平的赔率是4.8、而输球的赔率高达7.5。这代表巴萨输球的概率连官方都不看好，所以买巴萨输投注亏本的概率是很大的，巴萨有球王梅西，前中后场的人员配置一流，整体的实力更胜一筹。最终比赛的结果也不出意料，巴萨取得了最终的胜利。

图1   巴萨球星梅西在比赛中进球

图片来源：网络

    在投注足彩的时候，会有很多彩民喜欢买冷门的球队，因为这样的赔率比较大，市场里也时常流传着买中高赔率并一夜暴富的故事。

    也有股民感叹，在股票投资中，是不是也可以选择高赔率的股票，来让自己一夜暴富呢？

股市里，何谓赔率？

    什么是赔率？用最通俗的话解释，就是：冒着亏1块钱的情况下，能赚回来多少钱。比如，有一个投资，如果冒着亏1元的情况下，能赚2元，那么，赔率就是2倍。

    个股赔率的高低，从长期来看，对于投资的影响有多大呢？老班长先进行了最近三年长期选时分位回测。

图2  赔率分位回测（2016-2019年）

数据来源：点掌财经

    通过回测，可以发现赔率高的公司，三年的收益表现明显低于赔率低的公司。但赔率最低的公司近三年表现却并不是最好的。那再往前回测三年，表现又会如何呢？

图3  赔率分位回测（2013-2016年）

数据来源：点掌财经

    通过两次回测，我们可以发现，从六年的整体表现来看，低赔率的股票收益率最好、高赔率的股票收益率最差。这说明在长线投资中，低赔率确实具备辅助参考价值。

低赔率的股票，表现怎么样？

    从长线看，如果仅以此作为选股因子进行组合，表现会如何呢？

    老班长以低赔率作为因子进行了五年选时回测，结果如下：

图4  低赔率选时回测

数据来源：点掌财经

    通过上图，可以看出，低赔率的个股组合，虽然可以跑赢对标指数，但仅仅为0.7的风险回报率却并不出色。

    那是否可以加入其他因子，来进行优化并获得更好的收益表现呢？

    考虑到成长企业往往市值并不大，老班长在低赔率的个股中，剔除了市值最大的前40%的1091家公司。选时回测结果如下：

图5  低赔率、中小市值选时回测

数据来源：点掌财经

    回测结果显示，优化后的组合，五年年化收益率大幅提升到了25%以上，并且风险回报率高达1.01，可以跑赢绝大部分的基金经理。

    原来如此，你get了吗？在股市投资中，想要通过买高赔率的股票一夜暴富，并不现实。高赔率的股票收益率差，是因为成功率太低。但仅通过低赔率因子想要获取超额收益，也是很困难的。你觉得什么指标和低赔率加更有效呢？也欢迎发表你的看法，跟老班长一起探讨，让老班长用数据验证你的思想。老班长喜欢用数据说话，和大家一起探讨是老班长的生活乐趣之一。如果你觉得这篇原创文章对你有所帮助，也欢迎多多转发，为老班长打call~

更多量化因子揭秘，欢迎关注“量化老班长”公众号！

本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市场走势的一种描述，不是推荐。点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。股市有风险，入市需谨慎。点掌资本业务许可证：91370100724977116F

申明：本文由“量化老班长”原创发布，若需转载或引用请注明以上来源！©量化老班长 保留所有权利

买茅台还被套？问题可能出在了这里！

    最近有股民张先生给老班长留言，张先生年初错过了贵州茅台，眼睁睁看它涨到了一千两百元以上。心中懊悔不已的他，选择了高位跟进，怎知一下子买在了最高点，最终在亏损到一百元时，止损出场。张先生觉得，贵州茅台肯定是一家好公司，为什么他就被套了呢？问题究竟出在哪里呢？

    老班长告诉他，那是因为张先生虽然选对了公司，但是购买的时机却不对，买的太贵了。从下图可以发现，相较于贵州茅台的中枢价值，股价明显过高了。

图1  贵州茅台中枢价值与股价

数据来源：点掌财经

    老班长继续用茅台酒来举例说明吧。一瓶飞天茅台白酒，市场指导价格大约是1890元，这可以被视作茅台酒的合理价格，也就是中枢价值；但在饭店里，它至少可以被卖到2990元，这好比是茅台酒的乐观估值；当然茅台酒在“双十一”电商活动时，每瓶可能只需要1490元，这则好比是它的保守估值。

    买卖股票，最佳的选择就是买在中枢价值以下，这样盈利的概率也就越大。

    今天，老班长就来为大家揭秘中枢价值，对于选股是否有帮助吧。

中枢价值空间因子，具备显性效应吗？

    中枢价值，是根据点掌独家的中枢价值模型，计算得出的估值，用于评估公司当前的股价是否合理。中枢价值空间，则是当前股价与中枢价值间的偏差，主要度量股价偏离中枢价值的程度。中枢价值空间越大，表示该股票越被低估，通俗来说，这类股票更加“物美价廉”。

    在投资实践中，中枢价值空间具备显性效应吗？老班长先以此进行了三年长期选时分位回测。

图2  中枢价值分位回测

数据来源：点掌财经

    通过回测，可以发现中枢价值空间高的公司，三年的收益表现明显高于中枢价值空间低的公司。随着中枢价值空间逐步下降，收益率会逐步降低，并且两者之间的变化是一一对应的。这说明在长线投资中，中枢价值空间确实是一个具备显性效应的指标。

    那这个因子在短线操作中的表现如何呢？

    老班长对中枢价值空间最高的个股进行了短线的交易回测。所谓短线，就是每3天按照高中枢价值空间的选股模式进行一次交易，看看一年下来的结果，结果如下图：

图3  中枢价值空间短线回测

数据来源：点掌财经

    通过上图，可以看出，中枢价值空间最高的个股，短线表现并不出色，与对标指数的走势大体相同，可见短线交易选择中枢价值空间高的股票，并没有什么效果。

低估值选股，可以这样优化

     那是否可以加入其他因子，来进行优化并获得更好的短期收益呢？

    老班长选择加入毛利率作为辅助因子，这是因为毛利率是判断一个企业竞争优势的重要依据，毛利率高的企业，显然具有更高的定价权。

    两个因子叠加后的表现如何呢？

    短线回测每2天按照高中枢价值叠加高毛利率的选股模式进行一次交易，近一年的表现如下图：

图4  中枢价值空间叠加毛利率短线回测

数据来源：点掌财经

    通过上图，可以看出，这样选出的个股，短线表现有了大幅提升，最近一年收益率达25%以上，超越了对标指数12%以上，效果十分出色。

    那长期表现又如何呢？

    老班长再次进行了五年的选时回测。结果如下图：

图5  中枢价值空间叠加毛利率选时回测

数据来源：点掌财经

    回测结果显示，优化后的组合，五年年化收益率大幅提升到了23%以上，并且风险回报率高达1.11，可以跑赢绝大部分的基金经理。可见，以高中枢价值空间叠加高毛利率，在长期投资中，也具备较好的参考价值。

    原来如此，你get了吗？你觉得什么指标和低估叠加更有效呢？也欢迎发表你的看法，跟老班长一起探讨，让老班长用数据验证你的思想。如果你认为这篇原创文章对你有所帮助，也欢迎多多留言和转发，你的认可是对老班长最大的鼓励！

更多量化因子揭秘，欢迎关注“量化老班长”公众号！

本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市场走势的一种描述，不是推荐。点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。股市有风险，入市需谨慎。点掌资本业务许可证：91370100724977116F

申明：本文由“量化老班长”原创发布，若需转载或引用请注明以上来源！©量化老班长 保留所有权利