科创ETF的波动率和预期收益

ETF 投资

最近每天都有猜测科创ETF什么时候可以买，现在终于有了答案，四只基金只卖一天，限额50亿。要买得靠手快！
  关于ETF，看好得很多，观望得更多。就像买股票一样，买涨不卖跌，大多数人是希望涨一段再出手的。

搞清楚科创ETF价值几何？

首先搞清楚追踪的科创50指数成分股价值，科创板和科创板50指数到底有没有价值？下图是笔者根据中证指数官网数据显示截止9月14日，科创板50指数今年收益是34.81%。 

数据来源：中证公司

今年纳斯达克涨幅不过23%，科创50的收益率34%是满意的。但从波幅来看，要看自己的“小心脏”能不能承担得了这34%收益，因为今年以来有两轮大幅回调，回调幅度都超过了36%。对于一个指数来说，20%以上得回调就意味着进入“熊市了”，年内两轮牛熊转换频率和风险确实较高。

数据来源：中证网

现在市场上ETF是越来越多了，五花八门，各个行业有，例如银行etf、证券etf等等，还有对应指数的300etf、50etf、500etf等，还有各种概念的如消费etf、新能车etf、龙头etf。ETF涨幅大概只能获得平均涨幅，但好处是不用研究太深，看好什么就买什么，比如今年券商ETF表现就好过很多券商股。从上面行业分布看，科创基金更像一个科技ETF。

赚不了大钱的策略

     指数基金定投策略可能赚不到大钱，但是估计可持续且稳定盈利，过去几年50、300等定投模式大多有不错的表现。对于科创ETF这次好处是已经从高点回调了35%左右，至少不是高点。

   再看权重中芯国际、蚂蚁、中微公司很好代表了科技未来，业绩增速都不错。总的来说省去研究个股的时间和精力，虽然不能买了就赚，可是追赶纳斯达克年华收益率运势是可以的。

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本文任何信息内容都仅供投资者参考，涉及到的个股，只是对基本情况的一种陈述，不是推荐，所有投资决策及其后果均由投资者自行负责。股市有风险，入市需谨慎。

投顾姓名：丁郦君 执业证书：A0460620030001 

消费电子独立行情

一群白马 走着走着掉队了

一千个伤心的理由，一千个抛弃你的理由，曾经的小甜甜，如今不过是地板上弃之如敝履。

    医药龙头长春高新高达58亿元被抛售。坊间传闻销售增长预期只有25%，笔者是万万不能相信增速从35%降到25%，就会引起股价如此大波动！

     今年增速减值的公司何止一家，高估值的股票何止百倍市盈率，所以从业绩增速和高估值角度是无法解释大白马下跌的。

那到底是什么原因呢？

     复盘历史上著名的白马杀跌记录，比如茅王的八项规定时期、老板电器困境、上海莱士困境等等，很多人担心的不仅仅是基本面的情况，而是杀“逻辑”！

市场传出调研纪要，从笔墨用词看便是坊间谣言，从公司阐述的事实看只说利空不见利好，有违常理！笔者断言此谣言是假！

     但从市场表现看，又不是错杀！那么一定有其他逻辑在主导资金的决策！让我们静待几周时间，等待好戏！

消费电子 手机大战 5G快速铺开

数据来源：中信证券

手机产业之重要性既是硬件更是流量，占有手机意味着占有了流量。笔者在读小米集团发展历史时，对于互联网精髓的理解是流量成本的极低，效应的几何级增长。小米把硬件做到极低利润率得到是口碑体验和市场流量红利！

对于5G手机而言，这是一场难得的重新获取市场份额不能输的战役。

一流的企业：苹果、三星自制芯片，华为高端自供，二流高通主力芯片产品供应OPPO、vivo、小米等安卓品牌

消费电子每一场革新都容易跑出大牛股，但短期增长不是靠自己，靠的是傍大款，类似立讯精密这样长期大牛股倒似乎是个特例了。

不过，反过来想越是没有长期投资价值的股票，短期表现就会光彩夺目，像当年炒作苹果蓝宝石一样，最后的一地鸡毛前，鸡毛在天上飞翔了3倍多。

5G换机潮带来的产业革命，不容错过！ 笔者精选了福利包大家赶快领取！消费电子彻底崛起！

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科创ETF 反转的科技和医药股

科创ETF 反转的科技和医药股

科创板的援军终于到场了，科创ETF火速进场，将有效缓解科创流动性相对稀少的困境。

相对流动紧张

其实科创板流动性不是大问题，每天成交额过亿元的公司至少有几十家，市值过500亿的也有13家，估值和流动性都有很好的市场定价。但为什么给大家感觉科创板很弱呢？很大原因是隔壁的创业板太强了，强势股20%涨幅日成交10个亿，容纳游资、小机构畅游！

逻辑走在业绩前，后知后觉也能吃肉！

四只科创ETF带来的规模效应、被动买入大约有200~400亿总资金量，这样的超额流动性带来的市场机会是显而易见的，单个股票成交额如果凭空放大50%，股价表现也会超过预期。

金山办公的率先表现，优质科创公司早就被机构盯上了。

但科创ETF成分股会有调整，调入和调出对股价影响是把双刃剑，调入瞬间会有大量买盘，调出也会有大量卖盘。

按照目前规定明年现阶段新股上市满6个月后计入样本空间，待上市满12个月的证券达到 100 只至 150 只后调整为上市满 12 个月后计入。

这样就发生很有趣现象：目前科创50当中的成分股满足条件样本公司有些会在1月份之前被调出样本，有些市值较小的公司脉冲行情稍纵即逝。如果要做科创50成分股，难度可想而知！

科创成分股权重

科创50指数采用自由流通加权，前5大权重不超过40%,中芯国际、蚂蚁集团因特殊原因会进入首批名单 意味着中芯国际底部时间很可能在10月底！科技股的底部大约也在10月底。

如果中芯国际+金山办公+蚂蚁+沪硅产业+中微公司占份额的40%，意味着会有100亿最有规模资金流入这些成分股。

数据来源：阿牛智投

大市值公司如果表现正面，那么小市值公司股价表现会非常耀眼了，值得后期深挖科创投资机会，欢迎持续关注笔者说说。

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科创ETF 带来什么影响，科技股会崛起吗？

科创ETF 带来什么影响，科技股会崛起吗？

科创ETF终于来了

首批科创50ETF正式获得证监会批文近期发售。科创ETF很多投资者强烈看好，一些人把它当成中国科技股的标杆指数基金。这点笔者是非常赞同的。

最大的几个原因：

1、举国发展科技，发展科技需要大量资金投入，十四五规划中已经从各种媒体看到第三代半导体、集成电路等各种政策鼎立支持，资本市场对于科技股的重大意义自上而下的客观要求。

2、散户终于可以参与了。散户一直是股市中较好的润滑剂，对冲了大机构博弈的价值落差。这点在创业板红利中一览无遗。散户买入的板块和股票往往超过涨幅和跌幅：助长杀跌的功能。

3、指数投资长期回报甚佳：科创板股票估值相对较高，很多企业甚至不盈利。作为指数投资不能指望一买就涨、指数魔力“微笑投资”，慢慢等待。

科技主线风物宜放眼量

不论是此前的第三代半导体，还是农业，光伏……均是对“十四五规划”的预期炒作。A股题材圣经，还有什么题材预期？

1、 粮农安全和战略金属 我国计划把加强能源、战略金属和粮食储备，写入正在制定的十四五规划，确保重要资源物资储备充足，不会因供应紧缺而影响经济和社会稳定。

2、 消费电子：苹果一机独大。目前全球挑战苹果地位的唯一华为基本推出了手机市场，而苹果因为果推迟备货影响，分析师给出苹果手机销量下滑的预期。但唯一的高端品牌叠加唯一的全产业通吃利润，几乎已经可以确定业绩利润创出新高。加上明年Q1（A股公司生产端平均停工1个月）和明年Q2（海外苹果店大范围关店）的低基数，苹果手机链的标的往后几个季度业绩高速增长的确定性都极强。

数据来源：阿牛智投

    苹果产业的A股上市今年走出波澜壮阔，但市场还是有所担忧的。比如旺达、鹏鼎、领益和东山等一批公司制造业企业并不能从苹果受益中更大成长，反而竞争压力更大，一旦手机制造苹果独大，原有竞争多元生态只能留下头部公司了。

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终于看明白行情逻辑

很多事情看k线图，有时候很懵圈的。肉眼凡胎达不了那个境界，看不到想不到，只能事后马后炮！

终于明白行情的逻辑了

    关键日：6月15日！根据公开信息，中央外事工作委员会办公室主任杨洁篪与蓬佩奥在夏威夷会晤，当时发生了什么不得而知，但从行情来看发生了作用。夏威夷7个小时改变了市场逻辑重心，从担忧到乐观积极转变。

这个逻辑直接对标的核心是人民币汇率，从6月15日以后人民币进入升值通道，美元持续走低，黄金突破1700美元，同时6、7月份M2增速从11变为10%，出口增速大超预期，而美股的科技股盛宴在这2个月里演绎了翻倍之旅！

数据来源：阿牛智投

     8月15日发生什么了？原来的夏威夷协商会议，出人意料的无限期推迟了。当时股指继续冲高3450点，但马上拐头向下，继而出现了打压华为、中芯国际、美元指数构筑底部、美股构筑阶段头部的一系列事件。到底发生了什么不得而知。

真正构筑阶段高点的7月份，货币边际收紧出现信号没有引起重视，政策面看到重大政策的靶向集中指向房地产。8月住建部和央行召集12家头部房企召开房地产企业座谈会，提出房企融资“三条红线，传言明年1月推广到所有房地产开发商。

  在今年3月份货币、社融相对宽松预期时候，曾有机构预测明年可能收紧流动性，股票估值会不会大范围波动，但时间的提前一方面经济修复得到数据验证，第二方面平抑通货膨胀。

数据来源：广发证券

7月份房地产政策变化可能是行情发展的新阶段，8月下旬后政策趋向自主可控：第三代半导体、战略金属、全面注册制。据不可靠传闻，十四五期间投入约1.4万亿美元进行科技攻关：建立产业安全、产业独立性。

未来预期

科技还是科技，消费还是消费。科技+消费主线肯定绕不开，虽然其中分歧很大，比如科技股没有盈利、消费股估值又很高。站的角度不同思维就不一样，如果站在三十年远景看：老龄化+收入提高是消费的基本盘，科技自主可控+内循环是大背景。

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消费升级：如日中天

消费升级：如日中天

往后看三十年，什么股会跑出来？如果只选一个概念，笔者就选消费。上个周末复盘日本股市三十年，跑出来的大牛股围绕吃、喝、玩、乐四个方面。今年消费股跑出了99分位估值，不能简单理解为机构抱团，因为抱团之后的下跌造成信心瓦解，股价往往是不可能再创新高的。

数据来源：阿牛智投

但消费股每年又创出新高，中证消费指数年回报率高到15%以上，分红和股息率A股表率，消费升级和分级策略年

行业公司比较

消费升级一个细分行业是后房地产市场的精装修行业。过往装修比较老土”，但如今买新房基本都是精装修标准。带来两个行业的蓬勃发展：家电和装修公司。A股装修行业的公司业绩差异很大，比如多年前的龙头是金螳螂，回款效益好，房地产红红火火也带动金螳螂股价。但当时装修市场相对低端，消费者对精装修没有能力去消费，没过几年金螳螂沉寂下来。

近期新上市了一家新公司中天精装，公司业务的季节性特点与全筑股份、广田集团更为接近，均主要服务于住宅精装修。

数据来源：阿牛智投

之所以这三家公司作为比较，可以发现中天精装上市之后的股价异动明显，同时对比一季度财报数据来看，作为新上市的公司数据再全行业公司中出类拔萃，考虑到一季度疫情的特殊原因，三、四季度业绩修复是非常可期的。

数据来源：公司财报

  从规模看  金螳螂作为装饰行业中的龙头，毛利率和中天精装一样处于行业中较高的水平，一家以公共建筑装饰为主，另一家以批量住宅精装修为主，应该来说属于两个细分行业中的领导者。中天的潜力是较大的。

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ST天王赛

ST天王赛

    低价股大多是绩差股，但凤凰涅槃的也不少。不能一味划到不可理喻。笔者彻夜不眠，精挑四个ST“绩差股”打造：困境股反转典型标杆。命为：ST天王赛！

 国企背景 重整资产

    多年以来恢复上市的企业如长航凤凰、重药、川能动力并购重组政策保护国企，功不可没。注册制下，国资控股上市公司控制权在国资体内划转、重整、注资等，不视作重组（借壳）上市，这是最大的优惠政策

  目前ST板块约有近200家A股公司。其中，38家ST公司是国有企业。

四天王

1、ST德奥 

   公司申请了重新上市，并且重整成功 公司正式转型中幼教育服务供应商成功。

数据来源：阿牛智投

    公司经营范围中增加了“教育产品、玩具类产品研究、开发、制造、销售”，同时重点进行了相应团队建设的准备工作。公司拟向深圳市中幼国际教育科技有限公司销售多维智能学习空间未来教室互动系统，并签订销售及服务协议，协议涉及的销售金额共计人民币9,900万元。

2、ST湘电

   公司剥离风电资产，资产过户后，公司成为综合电力、电磁装备将成为制造业主体，该口径收入有望增长100%

数据来源：阿牛智投

公司是国内传统民口军工配套企业，特种电机和电力推进、电磁技术在国内乃至国际上处于领先地位；2019 年公司军民用技术领域均获得较大突破：某国防重点项目荣获国家科技进步特等奖，综合电力技术成功应用于“海电运维801”号600 吨自升式海上风电大部件更换运维船，开创了综合电力技术民用化的先河。

3、ST夏利

推出新的重大资产重组方案，公司将告别整车业务，成为面向轨道交通产业为主的物资供应链管理及轨道运维技术服务等。目前，重组已获国资委同意、证监会受理
4、ST飞乐

 上海老八股，发行股份购买资产并募集配套资金申请已经获得证监会核准批复

四天王之外，隐藏的第五个凤凰涅槃公司是：ST康美！

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A股摇摇晃晃 利好“茅王”

A股先跌为敬，利好茅台！

XX股的停牌巧合地保护散户，涨的时候有份，成功躲过系统风险，还是公司主动申请停牌，节奏感一流。

外盘影响有多大？

     外盘美元怎么涨、怎么跌都没什么，软银买入百亿的看涨期权也没有错，外盘主流投资观建立在货币超发+伟大企业+业绩动力。头部企业里大多数是国际公司营收海外占到一半以上，3月份趁着全球金融资产动荡期，头部科技公司大肆扩展金融地图，谷歌在东南亚大手笔收购互联网公司。

     市场就会乐观认为市场 长期份额扩张，并对任何挑战者进行打压，长期乐观情绪就一直沉淀形成几十年的习惯。这次对于大陆企业无赖的压制，更加大了这些头部企业的竞争优势。

      外盘表现形式最敏感是美元，美元一边连接全球定价、一边连接贸易关系。本轮下跌比较教科书式美元涨、大宗跌、股市跌的简单模式，但股市不能中期下跌，所以长期美元弱势大格局、短期收割强势反弹。

演绎：美股在构筑3~4周下跌波段，再创3~4个月的上涨波段！

A股投机和投资

股市本应是泡沫的地方，当年全通教育曾经超越贵州茅台成为a股股王，而且是远远超越。

数据来源：阿牛智投

如今的天山神牛重演历史，但已经远远不如。这样的公司一旦太耀眼，涨到天际自然研究的人多起来，共识和分歧出现分化。

1、涨到天际，开始研究逻辑

2、股价回调，开始质疑逻辑

好公司，股价会涨到天上去，一样会掉下来，但只要它真的有业绩，终究还会再起来，创出新高。短跑可能跑不过你，长跑就会胜出。

数据来源：阿牛智投

这就是天山一众和茅王一众的区别。大家可以发现一个有趣现象，指数越是晃晃悠悠，利好的还是“茅王”！

数据看市

好事者说考究：创业板目前每天的印花税，是创业板每天净利润的两倍左右，每天的券商手续费，也是每天净利润的两倍左右，如此热闹下去，上市公司都要转型去做券商了。

说来是个玩笑，切中了要害，企业的价值和价格偏离到底有多远呢？退潮之后谁在裸泳？

明天介绍指数基金策略，LSD大咖今年投资基金收益率45%，明天重点介绍。

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特斯拉凉凉 A股有点上头

特斯拉凉凉 A股有点上头

纳斯达克跌了跌了4%，龙头特斯拉直接20CM，一代股王苹果也大跌7%。A股今天会怎么样呢？

今天要捏一把汗，A股向来是服软的，前些日子巴菲特大笔增持黄金股又是踩准了节奏。美股的下跌原因是水牛变旱牛，如果一年涨了70%多的特斯拉回调30%

原油通缩预期又来，盘中超跌9%，秋天了，是不是疫情又到了关注点？

A股有些上头

近期大热门创业板公司，大多业绩平平，甚至有点问题。比如创业板公司飞利信是近期的大热门公司。近期接到交易所问询函后，股价不但没有与其它接到问询的公司那样出现下跌，相反是逆势大涨30%

    在9月3日下发的半年报问询函中，交易所针对公司今年上半年经营活动现金流量异常减少、应收账款、合同资产、其他应收款中往来款、金融资产不良债权余额等6大问题进行了问询，并要求飞利信在 9 月 11 日前将有关说明材料报送，同时抄送北京证监局上市公司监管处，涉及需披露的事项先行对外披露。

交易所问询函相当具有教科书意义，往往切中要害，记得欧菲光、康得新也有类似问询函。

昨日，深交所表示，天山、豫金刚石、长方集团等市值晓、价格低、基本面差的差的股评炒作现象突出，再次提醒投资者梳理风险意识，避免不必要的投资损失。

     炒作如此超乎注册制开局之立意，也超出游资意外。昨日朋友圈说了一个段子：大概意思是大股东资金面困窘，但关系够铁，找了几路人马来打造一下股价，股价确实起来，股权值钱了。没拉多少，资金就撤退了。但后面股价莫名奇妙又翻了翻。

据说：始作俑者没挣钱，只是拿回了欠款。游资也没赚钱，早跑了，散户赚钱了！

A股到底会怎么样？

数据来源：阿牛智投

服软的A股也不是没有亮点，比如低估煤炭板块昨日再度出现领涨，属于机构资金驱动带来的轮动行情。既然发动不了科技和消费，那么估值处于历史周期底部，加之基本面边际改善预期明朗，煤炭短期表现一下。近期房地产也有所异动，但机构认同度不高，万科冲高以后回落偃旗息鼓。

指数鱼叉图

A股先跌为敬，利好茅台！

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