消费穿越牛熊

A股持续回调，技术面破位态势明确，对于未来市场走势备受投资者关注，下面主要从消费行业角度去市场。

消费要走三十年的长牛

上周写到过中国进入老龄化之后，巨大的老龄化消费市场带来的投资机遇。老龄人口对于基础消费需求是增量、单价提升速度是很快的。比如过去出去旅游，50岁以上消费单价不过200元，但过去两年老龄旅游消费单价提升到500元。在发达地区单价更是越过千元关卡。

第二点是人均GDP仍然有很大增长空间，复盘日本“内循环”路劲，提升国民收入出口转内销是一大方法，经济发展不均匀使得产业低端还有足够发展空间，高端产业也又资本投入，呈现出全产业欣欣向荣。

消费酱油

    前期机构抱团的白马股发生回调，比如基础消费类的调味品公司创出新高马上回调。复盘日本酱油，A股的高估和情绪。龟甲万为日本酱油、豆奶行业龙头，1992-2018财年其净利润复合增速为6%，1994-2018财年市值复合增速为6%。但在强劲的财报中海外业务销售占比为59%，龟甲万占日本酱油市场份额33.5%。

    大牛股龟甲万目前100多亿美元市值，市盈率40几倍，算很高的估值了。但在进入中国市场碰到了最大对手：海天！

数据来源：阿牛智投 

海天5千亿市值，80倍估值，复合增速14%。短期涨多了，也就是累积升幅大了，确实会调整，但是趋势是不会改变的。假设今年是注册牛市元年，这些品种会延续到整个牛市，美股的复合增速为8%，这两年因为货币宽松增速提高到12%，A股增速大约5%左右，如果一家企业复合增速是整个市场3倍，高估值必然是合理的。这样的品种是市场的“主心骨”。

数据来源：自制PE工具

关于创业板

创业板龙头增速大约增速20%左右，属于医药和媒体、金融、制造业。但是最便宜的PE60倍，最高的200倍。未来三年增速保持也不过是这个价格。

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本文任何信息内容都仅供投资者参考，涉及到的个股，只是对基本情况的一种陈述，不是推荐，所有投资决策及其后果均由投资者自行负责。股市有风险，入市需谨慎。

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内循环和内心循环 消费还会新高

内循环和内心循环 消费还会新高

内循环

内循环谈起来要以史为借，30多年前日本也被坑了，当时XX以遏制日本为目的，开启了长期的贸易制裁：汽车、半导体、电信等多个领域，均出现过大型贸易摩擦，前后历时近40年之久。

今年XX故技重施，从玻璃、光伏、半导体、农业、能源全方位的压制如出一辙。

当年日本也重点强调了经济发展思路从出口主导向内需主导转变。内循环的大转型里诞生过什么样的超级大牛股呢？从经济历史进程来看太过相似，容易产生同样的机会。

下图是某机构统计的日本股市市值20年的变化，基本是三个方向

1、 消费 2、高端制造 3、医药

数据来源：光大证券

可以发现20年来日本走不出什么伟大的创新企业，伟大的松下、丰田、京瓷都是上个世纪60年代以前的企业，甚至是1920年左右的。

进入21世纪十倍大牛股如YAOKO，是做什么的呢？一家超市公司，还有百元店、药店、房屋管理、便利店、圆珠笔公司。这个现象一定是人口结构有关。

数据来源：阿牛智投

这点又和中国极其相似：老龄化！创新力不足。军师大胆预测未来中国股市的大牛股依然出自大消费！

最重要原因：老龄化人口越过7%的比例后，消费增量前景十分宽广！

内心循环

预判如何，并不重要，担心中芯国际和华为也无必要。应多花点时间思考交易、思考未来。

笔者观点有几点：

1、 货币宽松驱动减弱、盈利因子驱动，价值股会高估。

2、 机构驱动力决定市场估值水平。

    沪深300和中证500只有市场20%的公司，占据市场80%的规模，A股公司走向头部化已经不可逆转。

头部公司可能不是什么伟大的公司，而更像是茅台、小米、金山、海天、海底捞这样的庞然大物、消费服务企业。类似丰田转型为出行服务公司，而不是制造企业，百元折扣超市灵活管理经营优势的企业。

今年消费创出新高之后，笔者更是确凿消费的长期牛市了！

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对标光刻胶 科技公司下个10倍成长原来是它？

对标光刻胶 科技公司下个10倍成长原来是它？

     2020年是“十三五”规划的收官之年，“十四五”即将开启，规划编制工作也在紧锣密鼓中。

      四十五规划如箭在弦，根据7月30日的最高层会议，10月份将召开五中全会，主要议程之一便是研究关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标的建议。

绝大多数央企、国企都在紧锣密鼓地做“十四五”规划。据有关媒体报道“双循环”战略将贯穿“十四五”始终，成为中国经济中长期发展的主线。

    在众多十四五规划意见里，笔者依据两会中重点提到的国产替代领域，似乎发现机会。

半导体功率器

      今年两会，有一份《关于推动中国功率半导体产业科学发展》的提案:相较于欧美等其他国家，我国半导体产业起步较晚，且长期存在技术封锁，目前与国际先进水平相比仍有较大差距。

      半导体行业是一个事关国家战略安全和产业竞争力的重要产业。大家熟知的集成电路材料、设备公司大都集中于此。

数据来源：华润微招股说明书

    但除了集成电路外，功率半导体国产化也是迫在眉睫。专业人士多认为，功率半导体国产化是我国实现半导体产业自主可控的关键环节。

    根据华润微招股说明书，中国是全球最大的功率半导体消费国，2018 年市场需求规模达到 138 亿美元，增速为 9.5%，占全球需求比例达35.3%。从应用端来看主要在工业、汽车、光伏风电、通信、消费电子五大领域。海外巨头占据了70%份额.，国内龙头只有2%份额。新能源汽车IGBT电子产品90%左右需要进口

国内生产企业上市有哪些呢？

杨杰科技：光伏二极管领域龙头，国内功率器件市占率第二。

捷捷微电：消费电子领域晶闸管龙头, 国内晶闸管市场占有率45%以上。

台基股份：工控领域晶闸管龙头。

华微电子：中功率IGBT行业国内领导者。

士兰微：中高功率IGBT国内领军企业。

斯达半导：国内IGBT龙头，IGBT全球前十。

华润微：国内营业收入最大、产品系列最全的MOSFET厂商。

闻泰科技：安世半导体分立器件、逻辑器件、MOSFET器件的主要产品市占率均位于全球前三。

苏州固锝：国内整流器件龙头、全球最大的二极管生产商之一。

数据来源：阿牛智投

上图是笔者看重的其中一家公司盈利预测，大家可以猜猜看是上面里的哪一家？明天在留言区公布答案！

以上名单并不完全，比如未上市的比亚迪半导体、中车时代、华虹半导体都会大力发展。

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指数会破位吗？

先说正事

     昨日深交所将“天山生物”列入重点监控股票，严密监控交易情况，并且公布了活跃交易的账户性质。从表述来看，股价上涨缺乏业绩支撑，已严重脱离公司基本面。这番好意提醒市场风险不是头部也是头部阶段了。想想看行情哪次不是这么下去的？

    海天味业前几日还在讨论会不会去200块，想不到昨日股价就大幅波动下来，创出新高203元之后一路走低。同时跳水的还有一些绩优股片仔癀、云南白药这两只近日大涨的中药绩优股。

数据来源：阿牛智投

     药中茅台的片仔癀想必很多朋友熟悉， 2019年财报出来的时候，笔者一惊。为何现金流大幅流出8个多亿，应收账款增加不少。这也是笔者一季度在分享的时候保持一份谨慎态度原因。赊账摆在橱窗里能不能变成利润呢？还好二季报回流了一大部分。

    片仔癀真正开启上涨的是在7月21日以后，就是大多数医药股构筑头部阶段，市场先知先觉销售的回暖。二季度数据转好是上涨的主要原因。7月前后的逻辑并不一样。

对于片仔癀的争论还是很多的，股东层面看只有L大佬大手笔投资

指数今天会破位吗？

      典型的三角形整理的图形是经典的中继形态，又刚好周一盘中反抽的高点处于三角形上边的压力位置；昨日又到了形态的下边沿。恰好美股发生了一些意外下跌，科技股领跌。

     三角形态收敛之中，成交量同时又萎缩，妖股被监管、白马药中茅台被出货种种态势来看似乎破位在即了！

如果股票市场是这么简单就好了，有一点是永恒不变的：资金永不眠。高位出货消费股的大机构们博弈的是机构，两边对抗难分胜负。高估的海天、片仔癀如果回调20%~30%也在合理范围，但就算回调了马上回到合理估值范围，是不是空间有限了！

    海天和片仔癀在创新高之前横盘了整整1年多，人家守得住才能够得到。

  数据来源：自制画线

 下跌的时机并不成熟，一是下周公布经济数据基本向好，二是高估值切换到低估值风格会又出现行情。今天低位抄底或良机！

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南下资金抓住了四个翻倍股

南下 资金的牛市

今年的外资当了大滑头，内资是无所畏惧的！前些日子外资引发的市场下跌，有人说是MSCI调仓，有人说外资里参了“水分”。外资买卖动摇了短期市场白马的旗杆。

数据来源：阿牛智投

外资大半年流入才800多亿，对比全球美元泛滥之局面实在说不过去。流向港股的南下资金接近3500亿，但港股指数并没有上涨，今年的资金流向怪事值得回味。

A股和港股不同之处，前者资金和政策为主导，后者以业绩和成长逻辑。成熟的机构会在高低估值中切换，宽松无熊市。下面我们从南下资金中寻找一下投资机会：

数据来源：中金公司

上图统计数据截至8月中旬，流向港股资金大多有A股对标按照AH高溢价惯例，成熟内资机构买入的港股逻辑值得思考。四个翻倍股：赣锋锂业、天能动力、威高股份、微盟集团！

对标A股思考
1、涨幅较好的几个公司威高股份、康龙化成为医药公司景气度较高（两者对标的A股公司耳熟能详），但是聪明内资没有选择康熙诺，是不是对医药行业的观点分歧？

2、福耀玻璃。在笔者心中一直 是个伟大的企业，伟大在于反倾销案件对美国商务部诉讼的胜利，第一个敢于叫板的企业！福耀半年报让一些投资者有些失望，营收、利润和经营现金流都大幅下降，似乎没有体现出预期的业绩稳定性。其中，营收下跌21.06%、股东净利润下跌35.97%

数据来源：阿牛智投

     尽管经营业绩不怎么样，但福耀A股涨幅相当给力。如果北上资金是聪明资金，南下可以号称有担当的资金。南下前十大个股四家公司涨幅100%以上，3家亏损，2家50%以上涨幅，1家平，胜率奇高！

后市结构行情

今日指数震荡，难免有担忧情绪，从资金面考虑今年新基金发行2万亿规模，很多国内资金8月募集完毕建仓期延续到年底，对市场承接力强

数据来源：广发证券

按照基金建仓选股择估值，不择时来说，总的建仓周期差不多要到12月，才会完成建仓。下跌放量，率先构筑底部的个股重点关注。

黄金坑的预期从来没有这么强烈过

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九月策略精选

中国版纳斯达克

     十年前把创业板比作纳斯达克，2015年有人把新三板比作纳斯达克，去年有人把科创板比作纳斯达克。今天依然有人把创业板比作纳斯达克。

    纳斯达克创出了历史新高，大家美好愿望它映射在A股，面对80倍估值的创业板，食品饮料如果唱不了赞歌，面对高估值的成长板块最应该提示风险，留一半清醒给自己。

    何况近期上涨的哪一个是成长股？有没有？硬说有，也可以！

      笔者也上过高增长的亏，比如白酒行业里有个公司连续净利润增长50%以上，然后呢？然后·······没有然后了，股价至今低位潜伏者。它的名字叫金种子酒。

数据来源：阿牛智投

     高增长一旦业绩稍有松动，市场是残酷的！如果一开始没有高增长预期，股价最终结果是什么呢？

9月策略

    笔者观赏了某公募基金选股模型，简单易懂唯有几个字：价值和成长。心态上守得住寂寞，持仓上灵活多变，加仓减仓行云流水。

今天分享9月金股策略，虽说是9月份的，但都是些长期饭票。主要出发点有几个：

1、科技股 9月份科技股名单里个股比较少，主要因为经过中期上涨估值普遍贵，特别是中芯国际上市后有个杀估值的过程，金股名单里科技股要以低位机会看待。

2、食品饮料 科技股的高估值盛宴也在食品饮料上演，到底是前戏还是剧中呢？从下半年追求稳定业绩机构策略看，目前只是剧本的中端，好戏还没开锣！

3、渗透的故事 每一轮经济波动都两个相同结果，一是收入差距继续拉大，股市财富和楼市财富效应扩大；二是龙头企业只要不“作”，基本都有垄断红利。这个解答了上面两个问题，为什么科技股没到底，食品饮料没到顶！

数据来源：阿牛智投

领取9月策略，在点掌财经微信公众号发送：777领取

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农业和军工 有个10倍股在里面？

农业和军工 有个10倍股在里面？

二则重要政策要点

   一是中央深改委：要坚决守住土地公有制性质不改变、耕地红线不突破、农民利益不受损这三条底线，要把保障粮食安全放在突出位置，健全粮食安全制度体系，加快转变农业发展方式，在探索现代农业发展道路上创造更多经验。

    二是工信部部长9月1日在上海调研大飞机、航空发动机研制，集成电路技术创新和产业链建设。强调要加快创新步伐，把我国的大飞机、航空发动机和集成电路产业搞上去。要发挥信息技术优势，加快产业数字化、智能化转型。

数据来源：阿牛智投

政策解读

    粮食安全今年提了多次，农业部和深改委未雨绸缪足见当下保民生之重视。

　上市公司角度看，半年报显示一共73家农业上市公司收入和归母净利润分别为2988.6亿元（+22.8%）和330.7亿元，比如猪价高位运行，据机构调研生猪头均盈利1600元；饲料行业，大多数上市公司既养猪又养鸭，利润两端放量。比如海大和禾丰牧业净利润增长过60%，养猪为主大北农则大幅增长25倍！饲料行业的高景气、高增长可能穿越到2021年！

大飞机产业链市场规模巨大，每年从波音和空客买飞机及运维过千亿美元，未来20年中国航空市场达到1.4万亿规模。

下一个10倍股

    在研究大飞机时，有机构给出10倍股概念：技术护城河高、弹性巨大！比如中金、广发先后都将应流股份比作下一个恒立液压，认为其被严重低估，并大幅上调目标价。

 数据来源：阿牛智投

    恒立液压核心技术在于冶炼、铸造、精密机加工。应流股份主营铸钢件产品，包括油气装备/工程机械/核电构件及泵阀，以及航空发动机/燃气轮机叶片/机匣等。

    但是应流股份重研发、重资产的商业模式导致企业利润经常无法出现财报靓丽感。从核心逻辑看，半年报公司航空发动机和燃气轮机高温合金热端部件多种型号产品持续放量，营业收入1.17亿元，同比增61.60%。

      两机高温合金叶片是航空发动机第一关键件，未来10年全球市场规模有望达到1500亿美金。两机叶片行业技术壁垒高、技术迭代慢、资质认证难，难有弯道超车机会。

   看了上图的股东增减情况，有没有机会呢？

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北向大买8.8亿 这家公司什么来头？

北向大买8.8亿

尾盘市场快速冲高，但量能是所减的，上半年定义为资金驱动市，下半年捉襟见肘了，光推动市难有大行情的。要讲业绩和估值了。

北向资金买了什么？

下图 能看到外资买卖情况，在昨日市场下跌时，北向资金大买TCL8.8亿，其次为顺丰、京东方，伊利，清一色为行业龙头股。北向买卖代表市场一种观点：这些公司时有价值的，成交热度越大，非常值得我们去探究。

数据来源：阿牛智投

比如面板企业买了两家，白酒买了两家，银行为什么选这两家？券商为甚时这家？

一一拆解

1、TCL科技和京东方

通过各种并购，现在京东方和TCL已经确立了市场地位，8月，TCL并购中环集团，总价110亿。6月并购中电熊猫8月，TCL并购三星电子SSL和三星显示SSM，总价10.8亿美元

数据来源：阿牛智投

这么大手笔奋起直追京东方，难怪资金热捧。估值能有多高呢？

2、平安和兴业 大家熟悉得不能再熟悉，今年由于种种原因，普遍预期不高，比如要求金融人1.5万亿，巴菲特清仓银行、航空股，买入黄金，市场对于金融银行预期普遍不高。今年兴业、平安跌幅最大，一个转型对私业务，一个时对公业务佼佼者，所以业绩预期最弱，跌幅前二位。

数据来源：阿牛智投

3、白酒 酒鬼酒 头牌有头牌的战略，中端有中端的思维。相比上半年业绩增速和股价表现其实不相称，全年涨幅行业第一。市场给与酒鬼酒如此高的评价和业绩关联度自然不是那么密切，确实半年报看属于一流增速，但难以解释如此看重的原因。从转型放弃地段就，主攻高端内参酒看，收到了好效果。而湖南福布斯富豪和牛散加持，为股价表现背书也起到了关键作用！

数据来源：阿牛智投 

机构福利

今天分享机构增持福利包，由于指数接近突破临近点，军工和农业是笔者关注重点。领取福利方式：在点掌财经微信公众号发送777领取。

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逆向交易之神

投资界有句名言：看起来全新的信息，也常常发霉了！这句话的至理名言是对信息的处理关系，往往触及交易的灵魂深处！

此话源自逆向投资大神索罗斯，索罗斯狙击英镑和泰铢、港元为世人所熟知，他敢逆向投资，一是看周期、二看对手底牌才敢于重仓下赌注。逆向投资方式让他吃了很多苦头，比如特不靠谱当选总统，他押错了美国股市大跌，结果损失了10亿美金。

但吃了苦，胜利的果实收入囊中。索罗斯门徒之日本股神小手川隆在2008豪赌雷曼兄弟不会倒闭，在暴跌中大举建仓，雷曼最终倒了，川隆损失了7亿日元。

    对比段永平豪赌网易，川隆并无做错什么，包括索罗斯另外一个门徒1997年豪赌泰国某个国有银行不会倒闭，投入重金结果损失殆尽，他们都没有错，从逻辑的交易步骤完全在掌控之中，包括最后的损失也在事先预料范围内。

2008年接受媒体采访时，小手川隆的大致情况是：一个孤独的交易员

　　1、独自住在价值四亿日元的东京港区豪宅，给市川老家的父母买了一套价值2亿日元的豪宅、一辆丰田；

　　2、没有私家车，出门坐地铁，经常逛百元廉价商店；

　　3、吃的很简单；

　　4、从不旅游；

　　5、没有女朋友；

　　6、没有什么朋友；

　　7、很少联系家人；

    其实逆向交易是极高成功率的交易方法，他们被封为逆向交易之神，虽然笔者列举了几次重大失败，失败得如此“光彩夺目”，但他们的成功更加伟大，精神更加锲而不舍。最默默无闻的小手在2008年已经拥有14亿人民币资产，而在2000年，他全身家当不过5万元而已。

 索罗斯之后又成功赚回了10亿美元，川隆当年盈利12亿日元，尼德霍夫东山再起，年华收益率高达55%！

他们被封逆向交易之神，如一个绝顶赌徒混迹于全球金融市场，操盘学习思考思考能力，胜负研判力、果断执行力是交易员中绝无仅有的！

小手川隆在公开媒体谈到个人投资者成功秘诀时候讲到：在风险大的时候，进行成分挖掘、研判，逆向而行，这就是获取巨大财富秘诀！

回到A股，巨大的创业板首日财富效应刷屏，不管当日开盘买入者，或是最高点入局者，必然有“勇者斗恶龙”置之死地而后生的觉悟吧。

然市场后市到底如何波动，借助逆向思维去推演：回味今天k线中多空态势，想必是巨幅震荡，酝酿更大后市！

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