周末G20峰会中美同意重启贸易磋商，其中最值得关注的就是对华为的制裁有了缓和迹象，美国总统特朗普宣布：美国企业可以继续向华为出售零部件。

其实，这里说的向华为出售的零部件主要指芯片，尤其是高通的芯片。这个消息一出，今天股市立马有反应，华为概念、5G概念开盘就领涨，自从5月6日端午节暴跌以来，整个5G 板块再没有低点，不过板块内涨跌不一。

今天我就来继续谈谈5G上游产业链上游的投资机会，在5G板块内出现分化的情况下，哪些领域和公司最值得投资。

一、发牌行情能持续多久

5G虽然是未来5-10年都只得关注的主题，但不一定一直有投资机会。大家可以回头看看4G时代的通信板块，也只有前两年还有新鲜感的时候，很多股票价格会涨一波，之后就是漫长的下跌或反复震荡，赚钱的行情，真的没多少。

咱们回顾一下3G、4G时代的通信行业股价表现，可以大致推算出5G时代的行情从何时开始，到何时结束。这个行情，可以叫做发牌行情。

3G时代：2009年1月7日联通取得3G牌照，通信指数（申万）、通信设备指数（申万）从08年12月开始上升，到09年12月到顶，之后经历了长达3年的下跌，12年12月见底回升。

4G时代：2013年12月4日移动取得4G牌照，通信板块行情在2012年12月见底回升。2015年2月27日电信、联通取得4G牌照，行情在2014年底加速上升。整个通信板块指数在2015年底到顶，之后经历了3年的下跌。

总结一下，通信行业的整体股价表现可以从牌照发放时间来大致预判。在牌照发放之前，行情会提前启动，持续时间大约为一年，之后景气度不再，行业整体下行。

有了这个大致判断，看一下5G：通信板块指数在2018年12月见底回升，2019年6月三大运营商和中国广电取得5G牌照，目前通信指数仍是上行状态。

目前行情属于刚启动阶段，对照4G时代行业与牌照的时间关系，5G在牌照发放之后，保守估计景气度会持续一年，也就是持续到2020年年中。如果考虑到5G的技术难度更高、建设规模更大，乐观估计通信行业整体上升可能持续到2021年，之后大概率见顶，行业指数逐步下滑，那时候至少5G产业的上游要开始下滑了。

所以，5G刚启动的这个阶段，现在上车还仍然不晚，别等到明年上市公司财报出来的四五月份，才想起来要买5G。股价反应的是上市公司的业绩预期，而不是历史数据，一旦业绩预期兑现，后期又没有更高的预期，反倒是下跌的开始。

二、光器件——通信必备元件

之前说过，5G产业链上，最牛的大佬是电信运营商，其次是设备商（华为、中兴等），设备商的上游，就是那些零部件商。

由于通信设备的零部件很多，今天只挑一种来分析——光器件。

我们都知道，现在的网络信号主要是通过光纤传输，光信号在光纤中的传输速度，已经接近宇宙极速，但网速还这么慢，就是因为在传输过程中的节点——光器件上存在很大的技术瓶颈。

光器件主要负责光纤传出过程中的信号转换、放大、传输的功能，相当于光信号的处理器。在5G产业中，有光的地方，就有光器件。只不过光速再快，也要看光器件的处理速度，所以网速一直受制约。

虽然在通信设备领域，华为、中兴已成为全球的领导者，在光器件领域，中国还远远落后。

对于光器件这个细分产业来说，它的上游是光芯片，中游是光模块、光器件，下游就是华为、中兴这些设备商。

然而，在成本最高的光芯片、电芯片领域，国内厂商在全球市场份额连10%都不到，绝大多数芯片被海外厂商垄断。

好在国内厂商也有自己研发，有所突破的。除了华为的“备胎”——海思之外，上市公司还有两大龙头也有进展——光迅科技、中际旭创。

这两家公司不仅在市值、营收、净利方面处于领导地位，而且在技术研发方面的投入，也明显领先于同行，研发费用营收占比都在10%左右，而博创和新易盛等同行只有5%-6%。不过相比国外龙头Finisar的15%-18%，还是低了点。

所以，在光器件领域，A股只有光迅科技、中际旭创相对有竞争力，其余光器件公司，赚的其实是低端产品的“辛苦钱”。

三、光迅科技、中际旭创如何选择？

光迅科技、中际旭创虽然市值、营收规模方面相差不多，但风格却完全不同。

光迅科技是光器件领域的传统龙头，光器件产品最齐全，而且是国内为数不多的能设计生产光芯片的厂家（虽然是中低端）。

最近几年，光迅科技的营收一直稳定增长，也持续高于同行，但由于通信行业前几年景气度下降，毛利率一直在下滑。

不仅如此，虽然净利规模仍大幅高于行业平均，但是也免不了下滑的命运。

所以，光迅科技作为传统光器件领域的龙头，虽然实力最强，但也受行业周期影响，投资的重点是它的确定性，而不是成长性。

中际旭创就大不一样了，实际它是苏州旭创在2017年8月借壳中际装备的结果。苏州旭创成立之初，就获得了Google的投资，走的路也跟光迅科技不同，不走大而全，而走小而专——专做数通光模块起家。而且客户主要为Google、Amazon、Facebook 等北美互联网巨头。目前也在快速布局5G光模块。

可以看出，整个通信设备行业净利润在2018年都在下滑，但中际旭创的净利润却大幅增长，而且用与光迅科技差不多的营收创咋了光迅科技2倍的净利，毛利率也在稳步提升。

不过由于2017年才借壳上市，这么猛势头到底能持续多久，谁也不知道。

所以对中际旭创的投资重点在于——成长性，尤其是5G产业开始爆发的头一年。

这两家公司到底怎么选择？确定性还是成长性？你有什么想法？欢迎下方留言评论。

责任编辑：张偲