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【周末聊股】股票分类构建A股投资地图

徐胜红 来源:徐胜红 2019-07-26 21:09:10
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受到聚义堂文章的启发,写一篇关于投资地图的文章。简单来说,市场中的投资派别主要分为市场派和基本面派,市场派主要是技术派和博弈派,基本面派主要是事件驱动派和价值投资派,每个派别对股票的分类方法都不同。

技术派一般以强弱来区分股票,强势股是技术派区分股票最核心的方法,最简单的就是用一条均线将股票一分为二。技术派用到的方法主要量价时空,在这基础上演绎出趋势,形态,周期,动能等要素。好的股票一般就是指满足趋势,形态、周期和动能的股票。

博弈派一般以题材为核心分析要素,股票就是赌场的筹码,关注对手盘情况,如游资动作,题材热度等。

事件驱动派属于价值投资派的主流派别之一,也是不少私募基金的主流方法,主要分为主题投资和EPS交易,主题投资主要是边际思维和预期思维,边际思维就是当前股价是反应当前市场的所有变量的,当一个新变量出来之后会对市场产生刺激;预期思维是要分析判断事件的影响力,目前的股价是不是已经反应事件的预期了。

EPS交易最典型的如中报行情,通过对比中报增速和预期增速,如果当天不能够反应这个预期差,就可以买入,欧奈尔的净利润断层超预期盈利模式就是这一类。

价值投资派分为配置派和深度价值派,配置派又是国内价值投资的另一个主流派别,其目标是通过配置构建最优收益风险比组合,这个也是国内一些私募的主流投资体系。而另一个派别是深度价值派,也就是巴菲特、芒格的派别,国内大型私募主要是这个类别,如睿远、林园属于这个派别。

今天想要写的是投资地图,很明显是属于价值投资中的配置派,因为事件驱动派关注更多的是宏观的产业政策、货币政策,财政政策;行业的库存周期,原材料变动;公司的业绩是否超预期等。深度价值派关注的是公司所处的赛道,行业地位,业务发展,竞争格局,财务状况等。只有配置派更关心各类股票的收益风险比,通过在各方向上调整仓位获得最佳的投资组合。

这段时间听过很多成功投资人的投资策略,包括交易水平很强的技术派+博弈派选手,做宏观择时+配置的大型私募基金,事件趋势为核心策略的中型私募,构建低波动最优投资组合的中型私募,深度价值的超大型私募,多策略的大型量化私募,每一家的做法都有很大差别,但不妨碍他们在投资者中取得成功,或许这就是股市的魅力。

今天聊聊股票的分类,彼得林奇将股票分为七类,可见分类体系是他基金管理的一个基础。在A股来说最常规的分类,就是价值、成长、周期、题材;借鉴彼得林奇的分类,价值类主要包括缓慢增长类(个股0%-15%)和稳定增长类(个股15%-40%);成长类包括快速增长类(个股40%-80%)和超快速增长类(个股>80%);周期类和题材类。从配置的角度做一个类比,价值类就像足球的后卫,主要是用来防守的;快速增长类如同中场和进攻兼有;超快增长类,周期类和题材类就是前锋。理论上讲,不参与题材也是可以的,因为超快增长类和周期类的进攻性也不弱,安全性还高于题材类。

下面按照行业来对各大行业中的大部分个股来做一个分类:

缓慢增长类:银行、部分公用事业

稳定增长类:保险、食品饮料、部分医药

成长类:生物医药,TMT

周期类:证券、非必须消费品、地产后周期、资源类

题材类:政策相关大主题

对行业进行基础的分类是构建投资组合的基础,一般来说一个相对稳健的投资组合白马股的比例不低于1/3;下面对于各类股票的优先级做一个排序,作为组合的一个补充。

一线白马类:

优先级A1级:高稳定性,增速40%,两年翻倍,要求未来三年业绩能够维持稳定高增长。

优先级A2级:高稳定性,增速25%,三年翻倍,要求未来三年业绩能够维持稳定增长。

优先级A3级:业绩高确定性,增速15%,一些业绩相对稳定的核心资产;

一线科技类:

优先级B1级:较高确定性快速增长类,增速40%-80%,如科技龙头类,类似立迅精密这类科技白马;

优先级别B2类:一般确定性超快增长类,增速>80%, 产业驱动的子行业龙头,类似002463(沪电股份)

优先级别B3类:一般确定性快速增长类,增速40%-80%,类似300383(光环新网)002402(和而泰)之类。

高确定性周期、二线蓝筹、二线科技、大蓝筹:

优先级C1类:合适位置确定性高的周期类,PB低估入场,如证券;

优先级C2类:二线蓝筹,当年确定性较高,具备连续增长可能性,但确定性不够,如二线白马股,如603939(益丰药房)000650(仁和药业)等;

优先级C3类:非稳定增长科技,行业地位偏低,增速一般,持续性较弱。

优先级C4类:较高确定性缓慢增长类,如大银行和部分公用事业。

其他周期和题材类:

优先级D1类:经济周期相关的资源类,猪、糖等周期股;

优先级D2类:题材类,事件驱动相关。

上面的划分只是作为一个参考,每个人擅长的领域不同,可能有些人擅长科技,会把科技放到前面,有些投资者擅长周期,会把周期放到前面,这个分类只是对于我这个非科班出身出来做投资比较适用;使用的一些数据只是作为一个参考,核心的原理是稳定性和成长性两个维度取一个平衡,其实还有一个维度就是估值,这样就变成稳定性、成长性和估值三个维度取一个平衡,继而构建投资组合,实际上还要考虑仓位问题,构建组合变成了当前环境下合理仓位的最优组合。

我自己的投资体系就是择时控仓位+构建投资组合这样的体系,仓位,配置,选股,交易,四个要素构成了一个完整的投资体系,今天也分享了其他的一些体系,每个人由于投资经历不同,会形成不同的投资风格,不管哪一种体系,只要能够做到知行合一,最后的结果都不会差。

警示:文中如涉及个股仅作案例之用,不构成任何推荐!据此操作,风险自负!
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