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量化专题报告:2021年中期金融工程策略展望

阿牛智投 来源:阿牛智投 2021-06-08 15:43:09
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       我们将从量化策略回顾、量化择时、资产配置、宏观量化、中观基本面量化和多因子策略等多个角度对这个问题进行阐述。

  大类资产长期收益预测。建议低配沪深300,超配中证500:当前上证50和沪深300 基本上已经透支未来一年的预期收益,配置价值明显降低;而中证500 依然有12.8%的预期收益,行情尚未结束。债券市场短期不具备太大配置价值:短债预期收益1.8%,长债预期收益-1.1%,信用债预期收益2.0%,整体来讲吸引力有限。大类资产配置建议:第一,长期持有高预期收益的中证500,获取结构性的alpha;第二,对于低预期收益的资产而言,执行高抛低吸策略,获取交易性的beta。

量化专题报告:2021年中期金融工程策略展望

  大类资产量化模型展望。利率核心结论:上半年利率对资金需求因素钝化,资金面成为主要矛盾;未来流动性投放与信用扩张料都难大幅波动,利率短期乐观,长期中性。权益核心结论:上半年A 股景气度趋势强劲,下半年望有所趋缓;当前市场情绪择时系统判断仍处做多窗口;当前至三季度机会大于四季度。黄金核心结论:美国经济短期处于恢复趋势,对黄金造成利空;黄金未来主要矛盾在于通胀风险与经济过热后QE 退出预期的对抗。

  基本面量化体系重点行业核心结论。1)金融:银行进入“净息差上行+不良率下行”象限,建议超配;保险PEV 估值约为0.87,10 年国债收益率上行的拐点就是保险的超配时点;2)消费:中证消费ROE/中证800 ROE 拐头下行,使得消费股估值年初下跌一波,目前家电估值已经合理,食品饮料依然偏高;3)周期:周期行业景气指数模型显示当前依然处于高位,细分板块玻璃和化工值得关注。4)稳定:当前稳定型行业股息率和10 年国债收益率差值约为2.6%。从绝对收益角度来讲,是配置稳定型行业很好的时点。

  PB&ROE选股模型:成长50 组合今年以来收益率13.5%(基准4.8%),价值30 组合组合收益率15%(基准5.4%),建议关注最新持仓组合。

  多因子策略回顾与展望。A 股风格:春节后市场由大盘高估值切向小盘价值;如果未来无新经济增长点,大盘成长股仍需时间消化估值,价值风格持续但超额收益可能有限;Alpha: 超预期类因子在2 月份回撤之后继续上涨;重仓因子的滞后性导致其在市场风格变化较快行情中表现一般;一致预期类表现仍然优异,市场未能完全反应分析师预期中所包含信息的逻辑依然成立。

量化专题报告:2021年中期金融工程策略展望

  港股风格:3 月以来转向小盘高估值风格,盈利、成长因子近期拐头向下。

  量化择时核心结论。市场自2018 年以来2 年多的牛市已基本临近尾声,2021年下半年市场大概率震荡下行。行业方面,中期看好银行、电力及公用事业和房地产;建材、电力设备、电子、化工注意风险;军工、通信、传媒、商贸零售、农林牧渔、计算机等板块建议规避。

  风险提示:量化模型基于历史规律总结,如若未来宏观、行业、市场、政策发生结构性变化,模型有失效风险。

来源:东方财富网

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