2021下半年度经济增速放慢压力徒增，A股到底怎么办？

201年7月27日上午10点左右，国家统计局发布了《1-6月全国规模以上工业企业利润》的报告，1-6月全国规模以上工业企业实现利润总额42183.3亿元，同比增长66.9%(按可比口径计算，详见图一)，比2019年1—6月份增长45.5%，两年平均增长20.6%。

1—6月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额13774.2亿元，同比增长1.12倍；股份制企业实现利润总额29858.5亿元，增长70.4%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额11433.6亿元，增长60.7%；私营企业实现利润总额12164.0亿元，增长47.1%。

图一：个月累计营业收入与利润总额同比增速    数据来源：国家统计局官网

从上图我们明确可以看到，从营业收入增速到利润总额增速上半年度都保持了增长，但也不容忽视的是增速明显下降带来的下半年度增长压力。

之所以上半年年度规模以上企业营收及利润增速均为超高速增长，也是因为去年上半年疫情原因导致去年整体基数较低产生的。现在面临最大的问题是，去年下半年度开始，全面进入复工复产阶段，基数比去年上半年会明显提高，但增速也会在今年下半年逐步降低。

那么今年上年年度势头比较强劲的A股，在下半年面临的压力，可谓不言而喻了。经济增速如果趋于稳定，那么现在大约3400-3600一带估值还算相对合理估值。如下半年度增速进一步减小，缩减至个位数，那么自然市场压力会非常巨大。

对于明年上半年度来说，这个增长压力也是会持续发酵的。我们不要忽视。

从宏观层面来看，的确压力不小。

再从外部因素分析，美国财政部长耶伦称，美国财政部将从7月30日开始采取特别措施，以免突破两年暂缓期结束后恢复生效的债务上限（债务上限即原来美国举债是有上限的，而疫情原因美国国会通过议案，暂缓两年债务上限，即意味着美国可以肆意发债，而无上限压力。）。她敦促议员“尽快”采取行动以避免违约。

　　耶伦周五致信议员们称，有一种可能情形是财政部的特别措施用完，导致国库现金在9月国会休会结束后不久就耗尽。她表示，由于有巨额强制性支出，预计单10月1日一天就将减少1500亿美元现金及此类特别措施。

　　美国国会预算办公室周三发布报告称，议员们可能得在10月或11月前提高或暂停债务上限。耶伦表示，因新冠疫情期间的收支存在“高度不确定性”，财政部无法具体估计特别措施能持续多久。

上面这段话，毕竟专业，如果讲大家能听懂的话来说，就是你原来有一张信用卡，是有限额的，比如5万额度，但是你花着花着额度快用完了，但是突然生了一场大病，银行觉得你病好了后还是有能力偿还的，决定暂时不给你额度有上限了，让你可以无限刷卡消费，但是约定期限只有2年。现在2年时间快到了，你病还没好，但是即将恢复回5万额度了，那么是不是你要把信用卡卡债超额部分先还掉？

你有两种选择：

1、还钱！还到额度以下位置：你需要有这笔钱，问题是你现在病魔缠身，储蓄为0，债务高企，根本还不起。

2、不还钱！那你的信用即意味着破产了。银行追债可不管你是不是生病不生病的，钱必须还，否则你就生气破产吧。

现在看来美国在这轮疫情之下债台高筑的恶果在2021年下半年度爆发的概率极大。这是一个灰犀牛级别的风险。大家必需十分警惕。

为什么要说这个外围因素？毕竟我们对美国的顺差是最大的，如果一旦美国经济出现雪崩式崩塌，全球需求明显减弱了，这对于我国出口外贸来说是重大的压力。对于顺差会有明显缩小。

其次，我们是美国最大的债务国，美债一旦出现违约，美国信用破产，美元贬值风险压力巨大。再者，美国国会如动用紧急法案继续让美联储可以发债维持高杠杆，面对美国这样随时会面临信用破产的国家，美国国债利率必然会大幅提高，对于美股的杀伤力也是核弹级的。

所以，无论从我们内部因素来说还是外部因素来说，今年下半年开始未来持续2-3年内，全球很有可能会面临滞涨之后的通缩现象，这对于全球经济来说都是有高度挑战的。

叠加效应到二级市场来说，股市要走强，显然必要因素很难构成。未来A股大概率只能是结构性市场，部分政策支持行业会走出独立行情，而绝大多数行业会是漫漫熊途。

我们必须要谨慎面对未来全球经济那么多不确定风险。不要过于盲目乐观了！