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万亿成交成常态,“推波助澜”的量化投资又是啥?

阿牛智投 来源:阿牛智投 2021-09-03 15:00:34
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进入9月份,市场正迎来一些值得关注的变化。

首先,9月第一个交易日,沪市成交额就突破了8000亿元大关,创下2015年7月24日以来新高,两市成交突破1.7万亿。

其次,代表杠杆资金的融资余额近日也突破了1.7万亿元,创下15年7月以来新高。

万亿成交成常态,“推波助澜”的量化投资又是啥?

此外,券商中国9月1日文章表示,近日某头部券商的消息人士向券商中国记者透露,他们公司最近四个交易日客户保证金突然猛增,增长幅度接近10%,且仅9月1日一天的增幅就接近5%。

据券商中国文章分析:这些资金可能主要来自三个方向:

一是一级市场。由于去杠杆、去结构化等动作,目前资金很难通过信托等通道加杠杆进入一级市场。

二是房地产市场。由于房地产调控,炒房的资金也无资产可投。整个市场一定程度上出现了资产荒。在这种情况之下,二级市场的钱就显得特别充沛。

三是银行理财市场。据券商中国此前报道,理财产品2021年9月1日之后新增的直接投资和间接投资资产,均应优先使用市值法进行公允价值计量,这意味着银行理财层面的资金可能也会减少。而目前,二级市场上的蓝筹股估值并不高,可能会相应地吸引一部分资金。

此外,近期量化私募市场的一些动态也值得大家引起关注。

国内量化私募规模超1万亿

据中信证券研究部估算,截至今年二季度末,国内量化类私募基金管理资产规模已经达到了10340亿元,正式迈过1万亿关口,在证券私募行业的占比攀升至21%。

同时私募排排网的数据显示,截至今年8月,国内百亿量化私募已经增至18家,与去年同期相比,数量增长了3倍。

其中,新晋百亿机构包括金戈量锐、因诺资产、黑翼资产等;明汯投资、九坤投资、幻方量化等规模位居前列。

什么是量化基金?A股相关的量化基金主要做的是啥?

简单来说,量化基金就是运用数学、统计学、信息技术等量化的投资方法来进行选股、择时、对冲等一系列操作,进而获取投资收益的一类基金。

从分类上看,它当前的类型主要包括量化指数增强基金、股票多空基金、主动管理量化基金等。其中,主动管理量化基金产品按照运作策略的不同又包括组合保险策略基金、量化多策略基金、行业轮动基金、多因子选股型基金、事件驱动型基金、大数据人工智能量化基金等。

早期的量化基金产品以指数增强型基金为主,这类基金在跟踪对应指数的基础上通过选择一些个股或者对标准指数的行业配置进行一定的错配从而使得基金组合相对于跟踪指数具有一定的超额收益。

万亿成交成常态,“推波助澜”的量化投资又是啥?

组合保险策略基金将资产一部分配置于无风险资产,从而保证投资组合的最低价值,其余资产再投资于风险资产,随着市场的变动动态调整无风险资产与风险资产的比例,获得资产升值的一种投资策略。

股票多空型产品一般借助多种金融工具和风险对冲策略,达到降低组合风险提高收益的目的。

整体上,主动管理量化基金使用的策略较多,它与主动股票型基金的投资理念相同,都是追求Alpha为主要目的,但它使用的手段是一些量化策略或者是大概率获得收益的统计事件(如定增、打新等)。

高速发展原因为何?

量化私募的规模以“火箭”般的速度蹿升,这是为何?

资料显示,量化私募基金如此高速发展或与量化私募产品的投资限制相对宽松有关。

开源证券魏建榕团队指出,私募量化限制较少相对更加灵活,包括可以对股票底仓和可转债进行日内T+0交易,还可以灵活使用股指期货或期权进行对冲。相比之下公募基金受到限制较多。

此外,本土头部量化机构迅速崛起,也与曾在华尔街巨头任职的关键人物纷纷回国有关。

第一批晋升百亿私募的机构中,多名“千禧年”背景的投资人才现身。

九坤投资的王琛、明汯投资的裘慧明、灵均投资的马志宇,回国创办私募前均曾任职于千禧年。

新生代百亿量化私募诚奇资产的创始人何文奇,也曾任职于这家华尔街巨头机构。

在海外对冲行业,千禧年基金(Millenium)是顶尖的量化机构,规模和策略丰富都是一流的。

除了上述“千禧年”系外,目前头部量化机构创始人还有的从业背景包括城堡投资(Citadel)、世坤投资(World Quant)、双西投资(Two Sigma)等,这些机构无一例外也都是海外量化巨头。

客户需求始终高涨

量化产品规模爆发的另一个核心的原因是,自2018年以来,各大代销渠道和投资者的配置需求一路看好。

万亿成交成常态,“推波助澜”的量化投资又是啥?

从上图可以看出,量化私募主打的两个策略为指数增强策略和市场中性策略,正是规模扩张的主力军。

2018年末,以中证500为代表的宽基指数点位处于底部,量化私募大力在渠道代销指数增强型产品,挖掘了显著的超额收益,此后两年吸金效应显著。

同时,市场中性也是量化私募的“武器”——通过对冲手段,几乎在不同市场环境中均能获得稳定收益。

来自多家头部私募的讯息,自2018年以来,投资者和代销机构对量化策略的认知逐渐深入:今年以来的新流入资金逐渐“放弃”上述两大主流策略,更多进如量化选股等产品,关注量化技术与主观投资融合的产品等。

市场调整无碍扩容

值得注意的是,今年一季度市场大幅波动,但量化私募规模仍在上半年持续扩容,并突破万亿元大关。

据中信证券的估算,仅看今年二季度发行产品数量居前20位的私募管理人中,量化类管理人占到11家,从数量上超过主观多头私募。

11家量化机构中,有7家是百亿规模以上的私募(明汯投资、九坤投资、灵均投资、衍复投资、启林投资、天演资本、诚奇资产);另有4家新生代量化机构,管理规模在20亿-100亿区间。

可以看出,百亿级量化阵营的“头部效应”,也是行业内高速发展的关键原因。

资事堂亦发现,量化私募阵营中规模最大的是幻方量化,规模千亿元附近,500亿元以上的机构包括九坤投资、明汯投资、灵均投资等。

值得注意的是,业内还有相当规模的FOF资金底层也配置了量化基金,这也是量化规模破万亿的一个因素。

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