（一）国外智能投顾发展的背景

智能投顾诞生在2008年的美国。在全球性的金融海啸后，传统的金融行业同时面临着业绩危机和信任危机的双重考验，一方面产品表现较差却仍然收取着高昂的人工费用，另一方面投资交易流程不透明，内幕交易老鼠仓等事件频发。产品业绩和投资者信心都跌落低谷，传统的财富管理业务亟待革新，而这个时候，智能投顾应运而生。

智能投顾，本质上是利用量化算法为客户提供投资顾问服务的一种模式，而体现在具体的产品上，则是通过了解投资者的财务状况和风险偏好，为客户定制适合其自身状况的资产配置组合的一种服务。智能投顾在美国之所以能够受到广泛的关注和欢迎，得到迅速的发展，主要是由于它可以通过降低税费成本为投资者创造额外收益。

1、智能投顾大幅降低传统财富管理行业中高昂的人力成本，为投资者提升收益。

美国的人力成本极其昂贵，一般来说，一个真人投资顾问的顾问费用大概在组合规模的1%左右，且投资门槛动辄数十万美金。而智能投顾一方面选择交易费用低廉的被动管理型基金，另一方面通过量化算法自动为客户配置投资组合并执行在线交易，大大降低了组合的交易和顾问成本，也降低了投顾服务的门槛。目前，美国最著名的两家智能投顾企业Wealthfront和Betterment的顾问费用均在0.25%左右，仅为真人顾问费用的1/4。

2、智能投顾为投资组合进行节税安排，降低投资者税务成本。

美国税务名目繁多且课税较重，智能投顾通过一定的税务规划，利用特定交易品种和税收损失收获策略，起到节税的效果，大幅降低投资者的税务成本。具体的操作方式是，智能投顾在市场低点时卖出持有的浮亏ETF，确认亏损，随后又买入一个同类ETF，实际仓位和市值并无变化，但确认的亏损可以抵扣当期盈利，起到延后税收的作用。

（二）国外智能投顾的主要玩家

由于大幅降低了投资顾问的服务门槛，使得普通人也能享受到资产配置带来的福利；同时通过大幅节约人工成本和交易税费，间接帮助投资者提升了投资组合整体收益，智能投顾在国外，特别是美国，得到了迅猛的发展，在短短的十年时间内，便涌现了例如Betterment、Wealthfront等各有特色的行业巨头。

2008年，Betterment成立于美国东海岸的纽约，同年晚些，Wealthfront成立于美国海岸线另一侧的加州。2010年，Betterment和Wealthfront开始分别提供线上智能投顾服务，标志着智能投顾的正式诞生。在短短的几年内，这对巨头开疆拓土、攻城略地，管理规模成指数增长：截止2019年4月，Betterment管理资产规模已达164亿美元，Wealthfront管理资产规模也已达114亿美元。

在智投的商业模式上，Betterment和Wealthfront都是首先通过让客户回答一些关于投资目标和投资期限以及风险偏好的问题，再根据客户的回答进行分析，并给出相应的投资组合建议，为客户下单并收取一定的投资顾问费用。

在具体的业务逻辑上，Betterment和Wealthfront有着不同的侧重。Betterment更加注重目标导向：客户可以为自己生命周期中的每个目标定制个性化的投资策略（例如退休、子女教育、买房等），将其分成独立的子账户进行投资，并且支持从银行自动将资金定期转入投资账户。而Wealthfront则更加注重通过为客户降低投顾费用和税收成本提升投资组合的整体收益，强调被动投资带来的长期收益。

在组合的投资标的上，Betterment和Wealthfront类似，都是根据客户风险等级的不同，将客户的资金按一定的比例投资到跟踪股票和债券指数的ETF当中，包括美国股票指数ETF，全球股票指数ETF，发展中国家股票指数ETF，美国国债指数ETF，美国市政债指数ETF，美国公司债指数ETF，通胀债券指数ETF等。Betterment较Wealthfront相比，还多收录了全球国债指数ETF作为投资标的。

美国智能投顾行业的发展依赖于其广袤的养老金市场。截止2018年底，美国养老金总规模高达27万亿美元，而美国智能投顾行业在经历了十年发展后，规模也仅为7497亿美元，空间巨大。于是，在看到Betterment和Wealthfront大获成功后，许多传统金融行业巨头开始涌进智能投顾行业。Vanguard是全球最大的ETF产品发行方，也是大多数智能投顾企业底层投资标的的提供方。2013年，Vanguard推出智能投顾产品Personal Advisor Services，凭借着其历史悠久的品牌，2000万存量用户的超大客群，以及出色的资产管理能力，仅6年的时间便大幅超越了Betterment和Wealthfront辛苦经营十年带来的业绩，在2019年管理规模便达到了1150亿美元，是Betterment规模的7倍，Wealthfront规模的10倍。 

文章来源：十七号街金融笔记