周末券商策略观点汇总

安信策略研报认为，总的来说，中美贸易问题不确定降低对估值的修复作用正在逐渐成为市场共识，也逐渐体现在定价之中。春季行情也将逐渐进入精耕细作阶段，未来需要增强关注的是国内经济与政策的组合，1月金融数据使得当前预期仍在向好趋势中，3月两会政策预期将对市场提供一定的支撑，但经济需求端变化幅度仍需密切跟踪。行业方面重点关注计算机、半导体、通信、军工、非银金融、地产、建筑等。

中信证券最新研报指出，反弹还未结束，A股在普涨后领涨主线会逐渐明确；社融数据和中美谈判进展将强化反弹动能。策略上继续弹性优先，关注社融催化的“三网”（交通网、信息网、能源网）建设主线，继续聚焦成长龙头，并在选股时兼顾业绩和景气。

海通策略发布研报表示，19年类似05年，是熊末牛初的转换年，估值处于底部，流动性好转，基本面W型二次探底，国际和大类资产比较，战略乐观。基本面角度当前更像05年上半年，5大领先指标只有社融数据改善。盘面特征类似05年下半年，高股息股领先企稳，白马股也出现补跌企稳，这与外资流入有关。外资类长线资金不用纠结左侧还是右侧，定投式配置，公募类年度考核资金等更多领先指标企稳，即便类似05年下半年也是进二退一，来日方长，不必慌张。

广发策略发布报告称，春季躁动延续普涨行情，成长股仍有反弹空间。1月超出市场预期的社融数据边际改善信用扩张预期、夯实“估值底”、深化“普涨格局”、延续成长股行情。建议继续关注成长股行情，同时关注“宽信用”预期夯实后（新）基建的投资机会：5G、特高压、核电、钢铁。

政策反转之后 股市反转可期了

随着去年12月份央行其他资产增量创历史新高，今年1月份新增贷款和社融规模同时创下历史新高，至此强势扩张型“宽货币”政策已经大大超出市场预期。1月份短短10天左右的时间共有95只地方债已经发行完成，合计募资4179.66亿元。同期，1月份各地财政预算支出纷纷大幅提速，多数地区增速基本在50%，个别地区甚至达到了90%以上的增速，这也为1月份经济数据增色不少。

点评：2018年是紧信用和强监管的组合。2019年是宽信用、宽财政、改革创新的组合。

信贷数据超预期 经济见底信号强化

1月金融信贷数据走高，1月新增人民币贷款和社融规模增量双双超预期。其中，新增人民币贷款32300亿元，创单月历史新高；社融规模增量46400亿元，创新高。

1月末，广义货币(M2)余额186.59万亿元,同比增长8.4%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低0.2个百分点。

点评：1月份信贷数据超市场预期，同时，也开始证实宽货币向宽信用的传导逐步通畅。加强市场对于宏观经济见底的预期。A股目前已经开始新一轮创新周期的行情，2019年将是TMT行业基于未来5G通信技术的创新元年，围绕5G生态圈的主题性投资将轮动展开。

逆周期调控政策又来了 A股的估值修复在路上

中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，通过综合施策，实现各类所有制企业在融资方面得到平等待遇，确保对民营企业的金融服务得到切实改善，融资规模稳步扩大，融资效率明显提升，融资成本逐步下降并稳定在合理水平，民营企业特别是小微企业融资难融资贵问题得到有效缓解，充分激发民营经济的活力和创造力。

点评：政策对宏观经济逆周期调控继续加码。2018年由于大量创业板公司进行商誉减值，导致业绩增速出现-40%下跌幅度。但是，如果剔除商誉减值的话，第四季度创业板整体业绩环比出现了正增长，这也是节后创业板出现快速反弹的基本面基础。未来中小创的政策利好持续发酵下，估值修复仍将继续。

美联储暂缓加息增加了A股“做多”的砝码

北京时间1月31日凌晨3点，美联储公布2019年1月份货币政策声明，维持联邦基金利率目标区间在2.25-2.50%不变，符合市场广泛预期。

美联储本次发出了暂停加息的最强信号，决议声明撤销进一步逐步加息的指引。联邦公开市场委员会一致决定维持利率不变，重申长期目标是实现匀称的2%通胀目标，维持开支强劲增长的表述，但下调对经济的形容从“强劲”到“稳固”。同时撤销进一步逐步加息的指引，撤销关于风险平衡的清晰表述。

点评：2019年，美联储的第一次议息会议就给市场送了一份大礼，加息周期暂缓。尽管没有停止缩表或者明确表示结束加息周期，但从利率声明的表述中，可以看到明显的鸽派意愿。从对于A股的影响来说，美联储暂缓加息将利空美元，有利于人民币升值，从而打开了国内货币政策调控经济的空间，也就是说，未来可能会从目前的定向降息延伸到全面降息，这也将进一步助推信用的传导，有利于经济企稳。货币宽松不仅可以改善A股投资者的预期，提升估值也是显而易见的。

“否极泰来“的证券行业将砥砺前行

瑞银发表研究报告，称中国证监会1月30日发布了《关于就设立科创板并试点注册制相关配套业务规则公开征求意见的通知》。

该行认为，政策对A股资本市场创新和转型而言相当重要，将推动直接融资的未来发展，并认为政策有助券商在实体经济中发挥作用，从而增加证券经纪人的收入和丰富收入来源。此外，该行又认为，技术与创新委员会发挥了实地试验的作用，为整个市场的改革或创新奠定了基础。

点评：2019年1月对于证券行业开说可谓开始一个全新的周期，证监会主席迎来了换届、科创板细则落地开启了A股新一轮改革开放序幕、开放私募交易接口与券商直连有助于提升市场交易活跃度。去年，市场传出的不是投行裁员就是从业人员降薪，亦或是股权质押暴雷，以前能做的业务去年都不能做了，可谓是一个低谷。2019年可能会是一个否极泰来，也必将会是一个忙碌的年份。大小券商将从以前的同质化经营进入到一个结构分化的过程，大投行和财富管理转型将是两大抓手。

如果这个数字明确了 包袱也就可以卸下了

中国市场学会：科创板2019年全年上市企业或在100家左右

2月2日讯，中国市场学会金融学术委员认为，科创板市场发展初期以稳为主，之后分化加剧，最终形成优胜劣汰的良性新陈代谢。预计首批达到上市要求的企业最快3月份就可以向上交所提交IPO申请，科创板在2019年上半年即可初步成形、全年上市企业100家左右；2020年阶段性成熟成果可期，相关配套基本到位。

点评：如果这个数字是靠谱的话，那么短期影响A股的供求关系担忧将大大缓解。科创板从制度上将加速A股接轨国际市场，同时，也给国内经济结构转型奠定了坚实的基础。科技股在A股的地位将得到提升，随着科创板逐渐落地，将有助于提升目前A股科技龙头企业的估值水平，也是节后内资机构重点布局的方向之一。

节前外资“买买买” 节后内资机构“神助攻”

滚滚天雷集中引爆之后，A股迎来大幅反弹。2月1日，沪指再度站上2600点，创业板指涨3.5%。

股指大幅反弹背后，2大信号值得关注：

1.北上资金连续7日净流入。整个1月北向资金连刷历史记录，单月首次超过600亿净流入。

2.产业资本新年伊始，开启买买买模式。

点评：从去年A股正式纳入MSCI开始，外资流入的速度逐步加速，今年对于外资来说，一个就是MSCI将动议提高A股的配置占比由5%到20%，另外，富士罗素指数也开始将A股纳入配置。叠加今年的环境相对宽松，政策鼓励创新，A股又要迎来一个相对宽松的市场环境，虽然不会像2015年那样的“疯牛”，但是较2018年有明显改善是可以预期的。

华为5G再发力 板块深耕持续中

今日，华为在北京举办5G发布会暨2019世界移动大会预沟通会，发布了全球首款5G基站核心芯片——华为天罡，致力打造极简5G，助推全球5G大规模快速部署。目前，华为已经获得30个5G商用合同，25000多个5G基站已发往世界各地。

同时，华为正式面向全球发布了5G多模终端芯片——Balong 5000（巴龙5000）和基于该芯片的首款5G商用终端——华为5G CPE Pro，带来首屈一指的高速连接体验，让万物互联的智慧世界与人们的生活更近了一步。

点评：华为在5G领域的突破进度是超市场预期的，尽管有很多外围不确定的因素。尽管市场对于5G板块的预期很高，但未来出现超预期的事件还是存在，比如4G重耕、地方政府加码新基建、三大运营商资本开支超预期。未来市场会不断挖掘5G板块中的细分行业机会，题材和基本面将迎来双轮驱动。