严秀丽：指数的最新支撑位分析

严秀丽：指数将展开新的拉锯战

今日两市为何调整？

今天三大指数一度小幅上行后快速跳水，创业板跌幅逾2%，抱团股继续调整。北上资金全天净流入超50亿。

今天市场的调整幅度不小，并且万华化学在公布了靓丽的一季报之后，今天反而出现了调整。我们在上周的股民学校中有提到：最近一季报业绩好的，基本市场都涨的比较好，比如神火股份、中远海控等。一季报业绩不及预期的，市场也会立即给出反应。那今天万华化学的一季报业绩这么好，为什么反而下跌呢？

原因有两个：一是近期高层表态加强原材料等市场调节有关系，更多的是情绪面的影响。二是公布的3月的CPI和PPI数据，通胀领先指标超预期新高，也导致了市场的下跌。

核心资产经过前期的快速调整后，各种茅指数跌去了20%左右的收益，短期的调整已释放大部分风险，如果当白马股再一次进入到估值调整的路径之后，他们的性价比反而会逐步显现出来。而在此之前，周期股的上行仍有一定的宏观支撑，后续我们会在周期板块的轮动中挖掘机会。供参考

北向资金休市，A股依旧上涨

今天三大指数全天震荡上行，抱团股继续反弹，科技股强劲反弹。昨日我们提到过：“在持续的缩量反弹后，市场应该还会延续一个整固的过程，应该不会很快向下见新低。”今日北上资金休市，创业板上涨超2%，但两市成交量仅6577亿，创下了春节后的新低。

北上资金休市暂停交易，因此，市场也没有了北上资金可以参照。但今天大盘依旧出现了震荡上行的局面，显示了较强的走势。4月份进入到了一季报的密集披露期，机会会集中在业绩预增上比较明确的板块，如果叠加热点主题，有交集的个股相对会吸引更多的主流资金的关照。

核心资产经过前期的快速调整后，各种茅指数跌去了20%左右的收益，短期的调整已释放大部分风险，后续进入反复磨底的阶段。

今天科技股涨幅居前，芯片半导体板块出现了久违的领涨。近期缺芯的报道比较多，但是芯片个股一直没有反应。很多投资者会疑惑，半导体还会涨吗？答案是：会。

技术面上看，半导体板块从去年7月后就开始调整，调整的时间够长，目前处于缩量筑底的阶段。缺芯的原因一是疫情后经济复苏，需要芯片的产品需求快速增长，而半导体企业的库存和产能跟不上需求的增长，导致了芯片短缺和芯片的涨价。行业的景气度是确定的，至于什么时候能涨起来，肯定也要看是归结于反弹还是技术性的反抽，逢低建仓更好。

结论依旧不变：虽然市场反弹缩量但结构性的机会仍在存在。在流动性出现拐点、估值回归的大背景下，市场的资金可能还会继续向中小市值、相对低估值、盈利因素或将成为反弹的主要驱动力。总体上，指数继续深跌的概率并不高，市场机会仍以轮动为主。供参考

调整何时结束？

昨日三大指数延续调整，指数集体跌逾1%，个股逾2800只下跌，市场分化严重。市场继续走弱，指数震荡至箱体下沿。北上资金净流入近50亿。

上一期的观点我们提出“最近抱团股出现了弱反弹并且持续性并不强，我们还需要耐心观察一下，这样的调整应该还没有结束。”昨天调整较多的，是之前的周期股，包括之前涨价较多的有色、化工等。周期板块上涨的背景是市场对于经济复苏的预期，所以有投资者很疑惑，难道周期品的逻辑不在了吗？顺周期的逻辑没有变，只是最近在某些事件发生时，市场的观点对顺周期的逻辑产生了证伪，比如全球疫苗的进展不顺利、国家抛储的态度的担忧，对部分的资金的涨价逻辑都会有所动摇。

期权上，在50ETF、300ETF当月期权的最后一天，各大指数仍然继续下跌，这使得3月的认沽合约出现了一天3倍的“末日论”。

周线上看，各大指数都已经出现了周线5连阴的走势，历史上看，连续5周出现阴线的情况非常的少。如果这一周继续收阴，那么这一波估值的杀跌动能就进入到了历史的极端区域。

北上资金最近不断的有净流入，虽然市场反弹缩量但结构性的机会仍在存在。在流动性出现拐点、估值回归的大背景下，市场的资金可能还会继续向中小市值、相对低估值、盈利因素或将成为反弹的主要驱动力。总体上，指数继续深跌的概率并不高，市场机会仍以轮动为主。关注顺周期、碳中和、抱团股的方向。供参考

抱团再次回调，哪里是机会?

今日三大指数低开后震荡下行，创业板指较为弱势，跌幅近3%，半导体板块集体下挫，钢铁、有色等周期板块有所表现。

我们在上期的策略中提示：“昨日两市的成交量并未有效放大，沪指是否能越上60日均线并站稳，是我们需要观察的方向。短期看，缩量反弹，表明多空分歧仍然很大。”

上周五收盘后美债的收益率在突然之间飙升，导致了今天抱团股再一次的出现了下跌。目前看，抱团股超额收益率与美债收益率负相关，美债收益率上行是中期趋势，导致了抱团股的估值不能永远的在高位。而低估值、利率上行的背景下，银行和保险的高景气是共识。

今年行业轮动明显加快，分析各行业每周涨跌情况，没有一个行业出现超过连续三周收益率都处于涨幅前五。在风格切换速度非常快的市场中，板块轮动的一定要做好分散、均衡的配置。另外，权益类在市场上具有高波动的属性，A股每年都会有这样的调整出现，投资者需要审视自己面对波动的承受能力，选择合适自己需求和风险承受能力的资产进行投资。供参考

反弹的空间会有多大？

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昨日三大指数高开高走出现了技术性的反弹，沪指涨幅2.36%，深成指涨幅2.23%，创业板指涨幅2.61%。盘面上题材股普涨，情绪有所回暖。

我们在策略中一直提示：“流动性的警钟在敲响以后，今年的波动会很大，今年大家一定要收缩战线，部分的机会，在看到以后，小仓位尝试，拉起来以后要做波段。”

昨日的上涨主要是两个原因，一是隔夜美股的大涨带动了国内情绪的回暖，二是2月份社融数据超预期。带动了跟经济周期相关的板块如顺周期出现了全面的爆发。但是，昨日两市的成交量并未有效放大，沪指是否能越上60日均线并站稳，是我们需要观察的方向。短期看，缩量反弹，表明多空分歧仍然很大。

今年行业轮动明显加快，分析各行业每周涨跌情况，没有一个行业出现超过连续三周收益率都处于涨幅前五。在风格切换速度非常快的市场中，板块轮动的一定要做好分散、均衡的配置。

大盘在一周左右快速的下跌10%，那么就暂时势尽了。调整的时间可能会比较长，要耐心一点。受到“抱团”行情和美债利率上升影响A股发生风格调整，但目前仍处于经济周期中的复苏阶段。对于优秀的基金还是要动手，特别是如果认购了3月新发的基金，市场的下跌，反而提供了一个低吸的机会。我们寻找的是无论市场涨跌，能在跨越牛熊中净值不断创下新高的基金，如果躺倒撞死可能会错过好价格和好的机会。供参考

节后市场为何大跌

今日三大指数继续调整，沪深300指数下跌2.43%，中小板指下跌2.62%，有色金属、银行和军工板块跌幅居前。北上资金净流出约56亿元。

年后市场发生了风格明显的转换，只要有消息层面或外围股市的扰动，市场波动就会明显的放大。

首先，抱团板块出现了加速下跌，根本原因还是估值过高，高估值本身就是机构调仓换股的原因。近期通胀预期引发了利率水平的上行，基金的净值出现了较大的分化。

节后有资金向周期板块调仓，但也出现了高位滞胀的态势。说明市场对周期品种也存在着分歧，目前联动的效应并未产生。

中小票对大盘的支撑作用有限，虽然优质的小盘股会迎来修复期，但他本质必须是一家优质的公司，而不是在于其市值小。

长期看，市场还是认可价值加估值体系的，对于有赛道、有护城河、有稳定业绩成长预期的个股，无论市值大小，都会给予相对平等的价格。前期抱团行情太极致。很多人可能绝对基金长的慢，涨了又跌回去。如果，用赚快钱的想法去买基金，那持有的体验肯定会很糟糕。我们要认识到，基金阶段性的上涨后的浮盈应该更加的淡然一些，这样才能做到下跌时的坦然。实际上我们很难判断哪一阶段的上涨是真实属于我们财富的增长，但可以确定的是，长期持有一定可以牢牢把握那最终属于我们实实在在的回报。操作上，板块在周期、消费、科技股不断轮动，分仓配置为宜。供参考

流动性将是2021年影响资本市场走势的重要因素之一

今日三大指数低开高走，截止收盘沪指涨0.57%，深成指涨0.35%，两市成交额连续两日破万亿，赚钱效应回暖。北上资金全天净流入超100亿。

市场在突破3700点之后，盘面上继续出现了较大的分化，在节前涨幅较大的医药、酒类公司出现了明显的下跌。而顺周期低估值的品种出现了一定的上涨。

首先，我们在节前的策略中，提到了：“在节后，金融市场仍需要警惕央行公开市场操作边际的收敛，对节后MLF投放就不应期待过高。（注：长假后首日将有2000亿元的中期借贷便利和2800亿元逆回购到期。）  料短期股指冲高后还会反复震荡。操作上建议逢低介入，关注成长性确定的新能源、经济复苏概念品种，以及低估值且高股息率的收益型品种。”流动性将是2021年影响资本市场走势的重要因素之一，我们可以看一下央行是怎么说的：

从央行的表态看，似乎是在扭转市场对于货币紧缩的预期，呵护之情尽显，目测大盘应该跌幅不会太深，市场也需要一点时间来消化央妈的意思。

从这两天的盘面上再一次的提示我们：不要追逐热点，而要均衡投资。前期大热的“抱团股”出现普跌，而受益宏观经济复苏的顺周期带头大涨。投资者在波动加剧的市场中，除了做好预期管理，更要分批买入资产、分批买入不同类别的资产。资产配置更不是一句空话。牛年已经开始，愿大家抓住财富转型的风口，在新的一年能够有更好的收益！