2022年8月11日中国汽车工业协会公布的最新数据显示：7月，国内汽车产销分别完成245.5万两和242万辆，环比分别下降1.8%和3.3%，可同比却分别增长31.5%和29.7%。其中有一个信息内容更加值得关注，就是汽车行业的利润同比降幅达到了25.5%，而营收也下降了4%，这个状况是很难持续的。也就是大家常说的增量不增利，在新能源汽车领域表现尤其明显，上游原材料企业赚的盆满钵满，而下游却咬牙赚着一点“辛苦钱”。
2022世界动力电池大会上，很多车企和电池厂代表都吐槽不怎么赚钱，我们拿几个头部公司情况表明这些吐槽并非“得了便宜还卖乖”。我们拿上半年全球销冠的比亚迪，也仅仅是稍有盈利。动力电池成本占到一辆整车的40%-60%
可行业龙头宁德时代2022年一季报显示，14.48%的毛利率是近两年最低。最后我们看一下上游两家头部公司赣锋锂业2022年上半年预计净利润72亿元至90亿元，同比增长408.24%-535.3%.天齐锂业预计上半年盈利96-116亿元，同比去年上涨100多倍。
综上所述，这种上下游利润率极端对比的现象并不是新能源所独有，“高景气度“行业使产业生态的变化加速，那些行业先行者和头部为了抬高行业的高壁垒，为了市场占有率和销量增长做为重要目标，所以前期上游的涨价利润就加到中下游了。
最后回到二级市场投资，终端高增长的整车带来的产业链上利润分配失衡往往难以持续，此时做盈利测算要非常细致，切忌盈利能力高估，估值水平更不能静态的看，否则很容易要么错过上车机会，要么追上了却发现翻车了。
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今天高景气度行业光伏大跌主要是行业太内卷了，通威股份中标华润电力60亿大订单。通威开始做组件了，由于早早布局了上游硅料，规模成本优势及其有竞争力。因此现在的光伏组件龙头天合光能和隆基绿能被看衰了，导致极端杀跌。
而当下市场有点民国军阀博弈乱战，你方唱罢我登场，其中光伏的高位品种筹码有松动，那个量化资金就开始日内倒腾了。所以高景气度的股票虽然拉长看收益颇丰，可波动率也很高，所以选好质地也要加上择时规律，超额收益就会慢慢积累。
各地限电催化了电力储能板块如火如荼，可也要明白限电是个短期事件有实效性，连续拉升风险暴露也在加剧！接下来对高景气度板块巨大的威胁是地产和能源，都是低估品种如果宏观政策利好导向，那个宏观大逻辑转变，那也要顺势而为跟着资金一起轮动。
我国是猪肉消费大国。我国2022年的猪肉消费量预计达到5440万吨，中国的年度猪肉消费量占全球一半以上销量，大约达到54.41%。从我国居民对消费量的结构来看，猪肉占肉类消费量比例始终保持在70%以上。
何谓“猪周期”--由于生猪当期供应量会受到前一期生猪价格的影响，即养殖户会根据利润情况灵活调整产量，且生猪具有其自身的生长周期，因此生猪价格的波动存在周期性，形成了独特的“猪周期”。
历史上的“猪周期”--从2006年至今，我国经历了3轮完整的“猪周期”，持续时长分别46个月，47个月和48个月， 其中价格上涨平均时长为20个月，下跌平均时长为27个月。相当于一个完整周期是四年时间。
图一：猪周期示意图 来源:财经自媒体
“猪周期”特点
特点—：能繁母猪的存栏量决定了10个月后的生猪价格。所以看清母猪数量就是很关键且有效。
特点二：夏季往往是猪肉消费的淡季，从每年的二季度开始一直到延续到夏天的消费弱势。
特点三：从每轮“猪周期”开启前价格来看，生猪的价格均会出现“二次探底”的现象。比如今年4月份猪肉价格回涨趋势比较迅速，可是五月下旬又因为CPI打压下来，开启今年二次探底价格。
综上所述上次繁殖母猪的存杆量向下拐点出现2021年7月，向后推10个月则是2022年4月。同时，该时间点也符合4年一轮“猪周期”将于2022年4月启动，此后会出现二次探底，而价格迅猛上涨开始于2023年3月左右。所以当下对于养猪上市公司可以做为观察对象等待机会到来。
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特斯拉宣布将于今年九月发布人型机器人原型机 Optimus，这条消息带火了市场效应，让全市场相关的机器人板块，不管是做主体.减速器,伺服系统,精密部件,工控系统等等各个领域的公司都红火了一把.
图1：马斯克介绍特斯拉机器人
来源：头条@远瞻智库
同时小米发布会“雷布斯”正式公布额人形机器人出台展示，更是让市场遐想是不是科幻片里面机器人与人类共存的时代正缓缓到来。当然因为现在这些家用机器人“玩具”造价还非常昂贵，所以还只能算是小众市场。当下真正主流市场是在工业机器人层面。工业机器人产业链很长，核心在于上游零部件：伺服电机，减速器，控制器，传感器,驱动器等。如下图：
图2：工业机器人产业链全景概念图
来源：百度图片
工业机器人--减速器/伺服系统/控制系统/机器人本体/其他这五部分的价值占比分别为35%/25%/10%/15%/15‰。其中减速器是机器人中占比最重的部分，而中国减速器起步较晚，可也在奋力追赶之中。绿的谐波作为国内减速市场当之无愧的龙头是唯一有能力与日本公司一教高下的公司。截至2021年，该公司在国内市场市占率达到24.72%。至于伺服系统和传感器国内有一定市场地位则只有汇川技术，该公司占有10.3%的国内市场份额。
2022年2季度业绩披露机器人整体行业略有下滑，疫情&缺货推动国产化进程。
随着我国人口红利越来越少，工业机器人的发展迎来了历史机遇。
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8月12日，三大指数低开后，维持窄幅震荡。特别是近期很强的科创板指数重挫2.3%。尾盘多只涨停个股炸板如宇环数控，文一科技，科瑞技术，祥鑫科技等。整体上看大小盘股呈现分化走势，两市超2700只个股下跌。
图一:涨跌家数图
来源：阿牛智投
笔者个人感受今天是有部分资金对低估品种如：消费，旅游，地产等进行试盘，可是收盘看来热度不够，与之同时有操作的就是部分资金短期离场高位成长主题。特别是芯片龙头中芯国际，韦尔股份等龙头业绩披露之后，场内资金需要一番短期博弈来消化掉一些博弈。尾盘白酒龙头茅台启动，把很多成长分格属性的小盘股给带崩了，这也是尾盘有些成长科技板块加速调整。
总的看来，市场走出了日线级别调整，当然笔者依然看好八月的震荡上行行情。8月中旬的持续反弹绝不会一蹴而就，但是很有可能在投资者产生预期差的情况下突然发力做多。人类所有的智慧都蕴含在4个字当中“希望和耐性”中。
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半导体材料位于半导体产业链上游，是半导体产业链中细分领域最多的环节，从全球整体市场空间（制造和封测）大约643亿美元。其中，我国半导体材料市场规模就达到119亿美元，占总体比例18%。目前，国内半导体制造材料国产化率约10%,主要还是依赖进口，所以未来国产替代成长空间巨大。
根据芯片制造工艺流程，细分的子行业众多，导致每一个单一市场较小，并且产品从认证到批量供货需要一定周期，所以稳定成长将成为国内企业半导体材料业务主要增长模式。
图1；芯片制造流程
来源：佐思汽车研究
我国主要晶圆厂投产时间多始于2022年-2024年，所以快速成长窗口期还将持续1-2年，这个期间是企业进行半导体材料国产替代的最佳时间。当中主要的几个半导材料：硅片, 电子特气，CMP抛光液/垫，光刻胶，湿电子化学品，靶材的制造公司平均收入有下降但平均毛利率是增长的。说明这些公司制造规模效应显现，并且降本增效控制成本，提升了利润率。
图二：半导体平均收入图示
来源：点掌财经
随着半导体整个行业外部环境越来越恶劣，细分材料行业将会得到政策更大的支持，行业的协同效性将更加明显。在大A的行业上市公司中收入与毛利润率将双双增长，这些盈利能力增长也会逐步在股价的趋势中体现出来。
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