美妆拐点显现，行业积极布局

广州市发布《关于推动本市化妆品产业高质量发展的实施意见》,旨在推动本市优质产业高质量发展,本土化妆品有望迎来更多政策扶持和资源投入。而国际企业则加速中国研发布局,针对本土化研发新产品。随着直播运营渠道带货的快速崛起使本土品牌与国际大牌产品直接短兵相接，在化妆品这个零售大蛋糕里面各自去分一杯羹。2023年1月,化妆品(护肤、彩妆)线上平台数据依然承压。淘系平台GMV同比-40％,其中护肤和彩妆同比跌幅较上月有所扩大;京东GMV同比-20％,相比2022年12月,护肤成交额同比跌幅扩大,彩妆成交额同比跌幅缩小;拼多多GMV同比-91％,其中护肤与彩妆跌幅较上月扩大;苏宁平台GMV同比-71％,其中护肤/彩妆成交额分别同比-69％/-79％。从下图可示化妆品收入还是受到消费降级很大影响。

化妆品平均收入图

来源：点掌财经

化妆品板块平均收入29.01亿，同比下降13.25%；平均毛利率43.66%，同比上升3.58%。从三季度平均收入的下降以及毛利率增长的放缓可以看出疫情三年对消费降级影响还是很明显的。而随着疫情政策彻底放开，化妆品行业也逐步走出了上升趋势行情从去年10月底我们的小增工具就开始看多了。如图所示我们小增板块选时工具表现：

增强板块选时工具

来源：阿牛智投

而我们小增在10月底的时候就提示了看多的提示，并且化妆品板块操作策略以买入持有为主，而且给出了整体仓位不超过39%的配置。综上所述：国货龙头受益竞争格局优化、大众价格带偏好提升,中长期成长逻辑通顺。2022年化妆品板块核心逻辑由行业高成长转为竞争格局优化,外资品牌决策流程长、对本土需求反馈较慢,增长边际放缓;国货品牌则在高组织效率、深挖细分需求下实现大单品爆发,驱动高增长。同时,受整体消费能力下降影响,大众品牌增速优于高端品牌,具备高性价比、且组织能力持续强化的国货品牌商中长期高增确定性较强,具备长期配置价值。

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市场震荡调整，下周方向向上

2月3日，两市股指低开低走，盘中大幅下探，三大股指跌幅均超1%，午后跌幅有所收窄，科创50指数尾盘翻红；两市成交额有所萎缩，全日成交约9100亿元，北向资金开始转向，全日净卖出超40亿元，结束连续17个交易日净买入。如图所示看一下北向资金流向情况：

北上资金流向图

来源：阿牛智投

在经历了1月的连续上涨后，市场有了短期休整的诉求。不过站在中期来看，指数向上格局不变。在春节消费复苏验证了疫后修复的逻辑后，复工复产的复苏情况，及节后订单需求的恢复情况，将在短期推动基本面预期的变化。中期而言，消费、地产等核心因素的变化将决定内需的释放空间，进而决定市场向上的空间。此外，宏观基本面的变化也决定了市场估值的空间，估值当前脱离底部后，短期需要调整适应。不过年内全面注册制的推动落地意味股票供给和需求将迎来扩容过程，基本面预期如能企稳，将有效推动指数的估值向市场的常态化水平靠拢。因而指数判断上，短期正进入到复苏节奏和增量政策的短期观察阶段。而中期看，一旦复苏的迹象进一步确认，特别是消费、地产等核心驱动因素得以确认，市场的向上空间还将进一步打开，中期可以看到3420点。

指数3400点下不看空

来源：点掌财经

至于风格配置方面：，数字经济，信创依然走强，后续观察酿酒消费的复苏，以及制造业崛起方向的光伏和汽车以及半导体的轮动。

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这个赛道又火了！钙钛矿风起云涌

1月31日深夜，某券商机械组在线上举行钙钛矿投资机会汇报，这场仅开放300个名额的会议迅速爆满。2月1日早间，该券商又开放第二场，参会名额很快又一抢而空。可见机构对钙钛矿电池投资机会的热衷，钙钛矿电池成为近期市场的风不但受益概念个股飙涨，还有奥联电子昨日涨超15%以及京山轻机涨停。2月1日早盘，板块依然高开续涨。

钙钛矿材料泛指具有高度对称性的立方结构的化合物，拥有多种优异的性能。　更低度电成本是推动光伏终端需求加速扩张的必要条件，光储、光伏制氢平价需要光伏系统成本降至2元/瓦以下，对目前的晶硅光伏体系是较大考验。第三代钙钛矿太阳能电池技术具备更高效率、更低成本的理论优势，同时具备热斑问题弱、柔性化等薄膜电池的特性。自从2009年-2019年，钙钛矿仅用了十年时间就实现了晶硅太阳能电池用60多年时间才完成的由技术诞生到实验室转换效率突破25%的提升，引起产业界广泛关注。而2022年，国内围绕钙钛矿领域的政策文件、产业落地、投融资活动则更加商业落地。

近期的一则消息更是引起市场轰动。经中国计量院第三方测试认证，北京曜能科技有限公司自主研发的小面积钙钛矿、晶硅两端叠层电池稳态输出效率达到32.44%，时隔3个月再次刷新国内转换效率纪录。经对比，晶科能源182TOPCon电池TOPCon电池转换效率仅为26.4%；隆基绿能的P型HJT电池、无铟HJT电池目前的最高转换效率分别为26.56%、26.09%。可见钙钛矿电池输出效率的优势。并且钙钛矿的优势也体现在该板块公司的平均收入和净利润增长这两项上如如所示：

钙钛矿电池平均收入

来源：点掌财经

钙钛矿电池板块平均收入74.64亿，同比上升32.69%，在去年高增长的基础上持续增长，已经处于行业黄金增长带（30%-60%）区间。这就是从大赛道新能源光伏中细分出的小赛道。然后我们看钙钛矿电池利润情况，看看板块赚钱能力如何？

钙钛矿电池平均净利润

来源：点掌财经

钙钛矿电池板块平均净利润3.81亿，同比上升48.97%；这在制造业也属于很高净利润增长。

综上所述目前钙钛矿电池处于产业化早期，其相对晶硅不具备经济性优势，但钙钛矿电池凭借其轻薄、透光、弱光性好等差异化特点，属于渗透率5%以下的期间。所以行业仍然处于可投资的时间段，但逢高也勿追。

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ChatGPT前景广阔，AI商业有望加快落地

2022年11月,美国AI实验室OpenAI推出AI聊天程序ChatGPT可以通过模拟对话的形式完成编程、问答、文本生成等任务。ChatGPT发布一周用户数就突破100万人,月访问量达2100万人次。微软与OpenAI于2019年建立合作,OpenAI的机器学习和运算部署在微软Azure云上。2023年1月,微软CEO表示,计划将ChatGPT等工具整合进旗下包括Bing、Office在内的所有产品中,微软与OpenAI合作进一步升级。

随着微软等巨头的入局,有望进一步拓宽AI应用场景。国内政策环境持续优化,下游需求旺盛,有望推动AI技术在金融、政府、医疗等领域加速落地,ChatGPT前景广阔巨头入局有望加速AI商业落地.人工智能聊天机器人ChatGPT发布有望引发人工智能新浪潮,OpenAI与微软多年来深入合作,依托微软的强大生态圈或将得到快速推广,Buzzfeed、亚马逊等也在积极探索并落地ChatGPT的诸多应用场景。ChatGPT火爆的背后是AIGC的快速发展,在各行各业应用场景快速落地,高应用价值下AIGC有望成为数字内容创新发展的新引擎,为数字经济发展注入全新动能。因为chatGPT是一个极新的概念，行业关联度最高的就是人工智能板块，我们从人工智能板块最近阶段强势走势中看出资本市场对对于这个新生事物的追捧如图所示；

人工智能4个月走势图

来源：点掌财经

从图中可以看出从元旦后第一个交易日的大涨到后面整个指数逐步走强，可以看出在chatGPT概念之前就已经有资金提前布局了。而且人工智能的一个再建工程数据也突飞猛进，说明今年这个人工智能在落地方面逐步开始加速了。如图所示：

人工智能板块平均在建工程比较图

来源：点掌财经

人工智能板块平均在建工程5.54亿，同比上升172.33%，在建工程的快速增长说明了这个行业有快速商业落地的前景，综上所述国内方面,政策环境持续优化,虚拟人、人机交互等场景需求旺盛,有望推动AI技术在各种行业撬动更为广阔的AI应用市场,国内AI公司成长前景广阔其中行业受益标的有科大讯飞、拓尔思,灵深瞳U、云从科技W等。

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新赛道看渗透率高低？

一直以来赛道股的成长魅力就令投资者神往，新能源汽车产业链、光伏、CXO(医药外包)等行业题材，诞生了不少十倍股。复盘新能源汽车产业链丛中可以发现，随着产业链的成熟，高成长行业或将走向稳健，相关公司的估值也将出现回落，从本来的行业蓝海逐步转向红海，并且投资回报率也开始均值回顾。2023年，一批新兴赛道的崛起，可能成为投资者取得超额收益的来源。说到赛道就不得不提渗透率，他是寻找新兴赛道的关键。在渗透率在5%一下是较好的投资机会，而渗透率拐超过15%就可能丧失先机。当行业处于发展初期(渗透率5%以下)时，板块就开始逐步崛起。当行业受政策催化或有新产品上市，渗透率出现加速向上拐点时，股价就有望迎来“戴维斯双击”。所以渗透率较低的赛道行业成长性高。

我们拿新能源汽车来分析全国乘用车市场信息联席会(下称“乘联会”)发布的数据显示，2022年新能源乘用车批发649.8万辆，同比增长96.3%，市场渗透率达到27.6%，较2021年提升12.6个百分点。乘联会专家团队预测，2023年新能源乘用车销量850万辆，市场渗透率将达36%。在全球碳中和以及国内“碳30·60”目标等政策的带动下，我国新能源汽车市场持续高速增长。往前看，2018年我国新能源汽车渗透率不足4%，2020年首次突破5%，2021年快速升至15%。与此同时，A股新能源汽车产业链也迎来业绩股价双升。数据宝统计，2020年新能源汽车渗透率突破5%，与之相关性较强的锂电池板块，2020年大涨近57%，2021年大涨近85%。2020年和2021年也是锂电池板块业绩飙升的年份，净利同比增长分别为37%和171%。2022年渗透率提升至20%以上，锂电池板块内部业绩有所分化，个股普跌，指数跌近29%。

由此可见，行业渗透率在0~20%，此阶段板块业绩以及股价上涨概率较高；渗透率在20%~40%，竞争加剧，板块或将承压；第三阶段是饱和渗透期，渗透率在40%~60%，新兴产业的生命周期进入成长期的尾声，逐步向成熟期过渡，市场不断调低行业估值。

因此，寻找目前渗透率较低的新兴赛道，有望在2023年取得超额收益。行业发展初期(渗透率5%以下)的代表产业：AIGC(人工智能创作内容的生产方式)、自动驾驶汽车、氢能源汽车、生物育种、钙钛矿电池、折叠屏手机。渗透率黄金拐点期(5%~20%渗透率)的代表产业：BIPV(光伏建筑一体化)、培育钻石、无糖茶饮料、虚拟现实、保险行业、云计算、冷冻烘焙、一体化压铸、光伏、预制菜、速冻食品、创新药、扫地机器人、医美。综合行业前景来看，笔者挑选出十大新兴赛道，分别为光伏新电池(钙钛矿电池、TOPCon电池、HJT电池)、钠电池、燃料电池、复合铜箔、自动驾驶、一体化压铸、生物育种、电镀铜、碳陶刹车、电子纸。

最新板块涨幅

来源：阿牛智投

从图中可以管中窥豹，2023年新赛道渗透率低的行业板块已经有点蠢蠢欲动，愿2023年新赛道板块扬帆起航。

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节后开门红，哪个会最红？（从港股看我大A）

明天就是春节假期后第一个交易日，大多数人都对节后高开预期很高。一个原因是自从去年年底到1月节前行情，市场整体走出一个底部反转行情，而且假期的各种人来人往车水马龙也给我们对于消费复苏有了坚定信心。除了欧美股在假期大涨以外，对于我们大A股最有参考性的是港股，恰巧港股本周是两天交易的，对周一A股以及下周行情有着重要的参考意义。恒生指数大涨两天，表明中国资产价值大涨，可从板块的角度看还做不到雨露均沾，也就是说当下还是结构性行情，毕竟不管是港股整体交易量还是我大A节前的交易量都远没达到全面启动的成交量。笔者给大家做了一个总结归纳把涨幅靠前的板块和具体标的列出来给大家做一个参考，用高表现，中表现，低表现 三个来划分。

---高表现板块---

地产 - 连续两个交易日大涨！碧桂园12%、龙湖12%、万科企业5%、中海5%

锂电 - 天齐锂业6%、赣锋10%

有色 - 紫金矿业3%、中国铝业4%、

汽车 - 长城汽车8%、小鹏11%、比亚迪8.5%、吉利汽车8%

数字经济 - 金山软件3%、商汤20%、金蝶5%、万国数据16%

消费 - 中国中免8.6%、海底捞3%、华润啤酒3%

平台 - 腾讯6%、美团4%、阿里0、京东5%

---中表现---

半导体 - 华虹6%、中芯国际3%、

证券 - 中信证券3%、东方证券-0.5%

央企 - 移动1.5%、中国石油4%、中国石化3%、

网游娱乐传媒 - 心动5%、快手4%、网易2.7%、哔哩8%、微盟8%、阅文1.5%、

医疗 - 阿里健康4%、京东2.5%、药明康德2.5%、

消费电子 - 舜宇光学9%、比亚迪电子5%

建材 - 海螺 1.6%、中国建材2.7%

家电 - 海尔智家1%、TCL电子2%、创维集团3%

--低表现板块---

煤炭 - 兖矿能源-1%、中国神华-1.6%

电力 - 中国电力-2%、华润电力-0.5%

光伏 - 信义1%、晶科能源-1.6%、协鑫科技-1%

出行 - 携程3%、国航-2%、东航-0.3%

周一大概率大幅高开，因此对板块操作的预期，应该是： 高表现板块逢跳水配置、中表现逢低增配、低表现板块逢高减仓甚至调仓。在结合我们阿牛智投独有的大数据统计新高新低公司所属板块的前五名做为对比能比较出一些端倪。

新高新低公司所属板块前五名

来源；阿牛智投

综上比较可以得出一个结论，当下资金还是更倾向于去寻找底部空间机会，可到底是反弹还是反转还是反抽则要具体去分析了。

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数字货币大有可为

兔年春节假期，数字人民币刷了一波存在感。今年春节，深圳、天津、温州等多个数字人民币试点地区启动了数字人民币消费券活动，涉及金额高达几千万甚至上亿元，并且当地居民用抢到的数字人民币现金红包进行消费。此外，春节前夕，数字人民币APP迎来一次重要更新，新增了“现金红包”功能。于是，在这个春节假期，不少用户通过数字人民币APP发放现金红包，增添了节日的趣味性。2022年，数字人民币试点地区范围进一步扩大，应用场景也不断创新2023年，央行对数字人民币试点工作指明了“有序推进”的大方向，数字人民币生态体系将进一步扩大。那么数字人民币背后板块的数字货币收入情况如何呢？如图所示：

数字货币板块平均收入情况

来源：点掌财经

数字货币板块平均收入23.21亿，同比下降3.31%；平均毛利率28.25%，同比上升18.60%。从这个数据看出来，这个板块还没有到他真正爆发的阶段，但是该板块的净利润却已经体现出这个板块行业的潜力了。如图所示：

数字货币板块净利润情况

来源：点掌财经

从图上可以看出数字货币板块平均净利润1.20亿，同比上升233.31%。在19年还是亏损的情况下，这两年净利润情况显著得到改善。

综上所述作为新兴事物，数字人民币所涉产业链也众多，同时居民对数字人民币的概念较为模糊，常将其与微信、支付宝等支付工具相混淆，但是从数字货币板块的净利润情况可以得出，这个行业正在飞速发展。

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特斯拉绝地反击，国内板块补涨可期

在经历了灾难性的2022年后，特斯拉所处的最至暗时刻可能已经过去了：该公司股价本周创下2013年以来最大单周涨幅，这给前期被暴击的投资者打了一针强心剂。本周是我们的春节假期阶段，特斯拉股价累计大涨33%，为2013年5月以来的最大单周涨幅。周五，该股收于177.90美元，涨11%，为去年12月9日以来的最高价，较1月3日108.10美元的收盘低点上涨了65%。那么下周一开盘以后特斯拉相关产业链方向会不会补涨呢？

笔者认为我大A相关特斯拉产业链补涨的概率相当大。这波特斯拉反弹大涨与两个因素有很大关系；一是在美龙头科技股中，特斯拉前期调整幅度巨大，而公布季度财报后好于市场预期，以及创始人马斯克的保证以及50亿美元的信贷承诺，帮助该公司摆脱了去年的阴霾。二是美联储青睐的通胀指标PCE物价指数12月继续降温，让市场预期美联储今年加息会大幅放缓，对科技股的高估值有流动性预期。然后回到我大A股特斯拉板块在节前已经小阳已经做好了布局，我们的小增工具在节前已经翻红了一段时间，图示可见。

特斯拉板块择时图

来源:阿牛智投

我们从图表可以看出从12月底我们的特斯拉板块小增工具已经翻红，再加上假期这波特斯拉底部大反弹，节后相关产业链补涨可期。而节前买买买的北上资金也布局了特斯拉板块，我们看一下主力控盘特别是北上资金流入图。如图所示:

特斯拉板块北上资金流入

来源：阿牛智投

综上所述北上资金持仓总市值2,636.65亿元，占比5.50%。而从1月3日开始到1月20日北上资金就流入150多亿，占整个北向一月流入的15%，可见北向对于这个板块机会的重视，所以下周一特斯拉板块补涨机会极大。

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北上买买买，拥抱大行情

2023年开年以来，中国资产展开了一轮大反攻。其中，A股所有上市公司的总市值合计增加超43000亿元；恒生指数、恒生科技指数的年内涨幅均超9%，领涨全球；人民币的表现也格外强势，2023年以来，人民币兑美元汇率先后收复6.9元、6.8元关口，一度升破6.7关口，年内累计涨幅超1400点。

同时，外资买入A股的态度愈发坚决。1月18日，北向资金继续“买买买”，上午净买24.71亿元，使得2023年1月未结束已经直接超过2022全年北向流入量。当前，“超配中国”的呼声几乎成为华尔街的主旋律，多家投资巨头进一步调高了对中国资产的定价空间。我们先看北上资金每日动态图，看看最近北上资金低吸有多疯狂。

北上资金每日动态

来源：阿牛智投

大家可以看到真个一月北上资金对于我们价值蓝筹股买买买，特别是之前长期布局的白酒，银行板块持续流入，带动整个指数一路上扬，从中也看出了一些今年市场风格的端倪，今年可能风格和去年会有很大的不同，会以大而为美，会以价值蓝筹为机会。大家看看上证50指数代表A股核心资产指数，已经走出了一波反转行情。

上证50指数日K线走势

来源：点掌财经

随着我国稳增长政策的持续加码，以及美联储加息步入尾声，美元指数持续走低，人民币汇率大概率将重回升值周期。2023年人民币兑美元汇率中枢有望较2022年底水平上升5.0%左右，即达到6.6附近。如果真是这样的话，那么今年指数的空间至少是去年年初的最高点3700点，我们一起拭目以待拥抱今年的大行情。

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