
大卫·斯文森去世
5月5日,耶鲁大学捐赠基金的管理人大卫·斯文森因癌症去世。估计很多投资者都没有听说过谁是大卫·斯文森,前摩根史丹利投资管理公司董事长巴顿·毕格斯曾经这么评价他:世界上只有两位真正伟大的投资者,他们是史文森和巴菲特。
毕格斯认为斯文森能够和巴菲特齐名,那么你必须了解一下史文森。大卫·斯文森(David F.Swensen),生前系耶鲁大学首席投资官,早年师从诺贝尔经济学奖得主托宾,曾在华尔街崭露头角,后应恩师之邀于1985年出任耶鲁大学首席投资官,并在耶鲁大学商学院教书育人。
大卫·斯文森不仅仅有着优良的投资业绩,也为美国很多专业的投资机构培养和输送了很多投资人才,也取得了非常不错的投资成绩。因此,他在国外的投资机构中有着非常广泛的影响力。国内投资者耳熟能详的高瓴资本创始人张磊,就在耶鲁捐赠基金工作过的,受到大卫·斯文森的重要影响。
斯文森的投资业绩
斯文森创造了30年复合收益率13%的好成绩,这个成绩是剔除每年3-5%(一说是4-6%)的耶鲁大学运营资金之后的收益率,实际上斯文森的年化收益率应该在16-19%之间,这是一个非常高的回报率。斯文森还有一个很厉害的地方,30年期间只有一年是亏损的,其余的年份都是赚钱的。
虽然巴菲特有着60年20%的年化回报率,但是巴菲特加了0.6倍的杠杆;如果剔除0.6倍的杠杆,收益率不一定高于斯文森的收益率水平。同样,回报率高于20%的戴维斯,也是加了1倍左右的杠杆才做到的。
为何如此优秀
笔者之前写过文章专门论述过获取超额收益的5个维度,包括选股、择时、配置、杠杆(仓位管理)和板块轮动。你只要能够熟练掌握其中两三个维度的投资方法,就能够获取超额收益。
实际上,斯文森就是掌握了其中的三到四个,资产配置、选股和择时,资产配置的动态平衡可以算作是板块轮动。斯文森唯一没有动用的维度就是加杠杆,实际上大家都知道巴菲特是加了0.6倍杠杆才做到60年20%的年化收益率的。
笔者也算是悟道了,但是几个投资维度的重要性,斯文森给出了排序,多元化资产配置的重要性大于选股,大于择时,这些认知也是超出笔者想象的。
就当前的认知而言,笔者刚刚找到了逆向择时的魅力,还没有搞明白伟大公司和优秀公司的区别,对于多元化资产配置的认知才刚刚开始,所以未来的路还有很远。不知道你搞明白了超额收益的几点,投资处于什么样的水平呢?欢迎留言交流。
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刘伟鹏投顾资质:A0460620040005