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刘伟鹏

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证书编号 : AN202204270002
简介:喜欢读书、思考、撰文、长跑、投资。对股市的波动有深刻理解,写有雄文《看懂巴菲特这段话,我花了七年》;建立“2 3”公司分析框架,包括商业模式分析,财务分析,核心竞争力分析,企业家精神和企业文化分析,公司治理和公司管理分析。
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包装王者

奥瑞金是国内金属包装行业的龙头,其二片罐产能和三片罐产能均是国内第一。其第一大客户是中国红牛,销售额占比36%,净利润占比高达70%;二片罐重要客户包括青岛、百威和华润雪花等;奶粉罐主要客户包括伊利、飞鹤和君乐宝等。

奥瑞金2021年年报显示,公司营收138.85亿,同比增长20.22%;净利润9.05亿,同比增长19.68%;经营性现金流11.83亿,同比增长51.35%。整体上看非常优秀,尽显王者风范。

财务数据

年报公布之后,笔者对做了简单的梳理,奥瑞金的整体毛利率比2020年下降了4.25个百分点,如下图所示。

包装王者奥瑞金

为何毛利率有这么明显的下行呢?大家都知道2021年上游原材料涨到了天上,无论是钢铁,还是铝材,价格都涨上了天。下图是2018年以来沪铝主力期货合约的价格,这意味着奥瑞金2021年的铝材成本上涨可能在30%以上,作为毛利率只有20%左右公司,压力巨大。

包装王者奥瑞金

但是公司的经营活动现金流非常充沛,特别是预收账款创下近5年以来的新高,如下图所示。

包装王者奥瑞金

笔者之前跑过大数据,经营活动现金流和预收账款是公司业绩的先行指标,如果这两个数据不错,那么未来的业绩就会很好。因此,笔者认为奥瑞金未来的业绩值得期待。

投资机会

实际上,笔者对于金属包装行业有着深刻的理解,这个行业同时具备制造业和服务业属性,而且还带有重资产的属性,经营难度很大。

笔者认为只要包装行业公司的营业收入没有问题,经营现金流没有问题,利润的波动受制于原材料价格的波动,这是人为无法控制的因素,只要公司练好内功,成本控制好,就是优秀的公司。笔者注意到奥瑞金在营收同比增长20%的情况下,销售费用下降,管理费用下降,这都是苦练内功节省出来的成本,非常了不起。

笔者有个观点,如果未来原材料价格回落,只要奥瑞金的毛利率向上增加2%,就会带来约3个亿的利润,奥瑞金未来的净利润就有望达到12亿;而当前奥瑞金的市值仅有127亿,笔者认为这是个机会。

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本文内容仅供参考,据此操作,风险自担。股市有风险,入市需谨慎。刘伟鹏投顾资质:A0460620040005

2022-04-25 00:02:56 展开全文 互动详情 337人气

8年8倍

金达威是笔者关注超过8年的一家公司,它原来是做维生素A、维生素D3和辅酶Q10产品的,后来审时度势,切入到下游保健食品行业。市值从2013年的最低点到历史高点有20倍以上的涨幅,即使是现在股价从历史高点回落60%,依然有8年8倍的牛股风范,下图是其上市以来的月K线走势图。

分享一家有潜力的公司

机会乍现

金达威于4月11日发布了2021年年报,营收36.13亿,同比仅增长3%,净利润下滑18%,整体上2021年的业绩出现了停滞。这是不是意味着公司以后就不行了呢?

笔者注意到,公司在年报中提及业绩下滑的原因,主要是原材料价格上涨和维生素A产品价格下行。随着未来原材料价格逐渐回归平稳,或下游价格逐渐上行,成本压力有望逐渐化解;同时由于维生素A的竞争格局稳定,未来维生素A的价格有望重新回升。这意味着金达威的业绩下滑并非竞争力减弱所致。

笔者在阅读金达威年报的时候,发现固定资产大幅增加(如下图所示),从三季报的5.87亿增加至11.亿,如果加上2亿多的使用权资产,实际上固定资产已经超过14亿。

分享一家有潜力的公司

这么多在建工程在四季度转为固定资产,是不是意味着未来产能释放,营收大幅增加呢?完全有可能。笔者从金达威的年报中了解到哪些固定资产,如下图所示。

分享一家有潜力的公司

截至当前,金达威维生素A的产能在4000吨,继续保持了全球六大寡头地位;维生素D产能在1600吨,产能居于行业第二名,仅次于花园生物;500吨辅酶(NMN原料)项目落地,2022年金达威的爆款产品有望继续放量,投资者可以期待一下;最后是200吨透明质酸钠,如果你不知道这是啥,你一定听过玻尿酸,就是这个东西。

大量的产能落地,新的发展空间打开,金达威即将进入新一轮的快速发展期,投资者可以仔细跟踪业绩释放的节奏和股价变动的节奏。

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2022-04-23 00:14:36 展开全文 互动详情 723人气

又是黑周四

又是大跌的一天,今天A股市场下跌家数达到了4423家,上涨的家数仅有336家,如下图所示,非常惨烈。

悲观者往往正确,乐观者往往成功,写在A股大跌之后

笔者注意到,今天个股中位数跌幅在4%以上(下图),也就说今天有2400家公司跌幅超过4%,这种亏钱效应是非常吓人的。

悲观者往往正确,乐观者往往成功,写在A股大跌之后 

所以,笔者的结论是当前的A股市场出问题了,如果这种情况放任不管的话,就容易出现系统性风险。如果像2018年跌出了系统性风险,呵呵,某某人就等着下台吧。

情绪极致

关于投资者情绪,笔者在中午直播的时候,就已经有几位观众要求心里按摩了,说明他们已经自己安抚不了自己痛苦的情绪了。这是今天观察到的第一个情绪点。

今天观察到的第二个情绪点是收盘之后。笔者注意到某大型财经平台,今天关于股市的消息,关于政策方面的消息大部分关评。这种现象说明,该平台也害怕投资者出言不逊,给自己平台闯祸。这种阵势,笔者也是第一次见到。

悲观者往往正确,乐观者往往成功

2022年以来,美联储加息预期提前,俄乌局势紧张,国内的疫情突然失控等等,给资本市场带来了很大的不确定性。尽管货币政策很给力,但是投资者信心不足,是当前市场最大的问题。

不过话说回来,哪次股市的历史大底是没有问题的呢?2011到2014年,那一轮慢熊,折磨了好多年,2013年央妈还搞了一个银行坏账的压力测试,直接把上证指数从2300多点干到1849点,一个月跌了500点,可以理解为现在把上证指数从3000点直接砸到2500点那种感觉,已经惨的躺平了,又被人踩一脚。

同样,2018年也是如此,本来美国搞贸易战已经很痛苦了,结果又碰到金融去杠杆,股市跌着跌着,突然有基金经理说,要看接下来股权质押的风险了。笔者当时听到这个消息直接晕倒了,这个就是跌出来的风险。所以,大家后来看到刘士余被免职了。

这次也是一样, 国际市场美联储加息和俄乌冲突是一件事情的两个方面,都是美国搞的鬼;当然国内疫情失控,是很多人没有想到的。不过夏天马上到来,病毒终将过去;如果到了冬天病毒大概率会在自我进化的同时自我毁灭,或许那个时候就不用害怕了。

笔者不认为2022年A股市场会走出单边熊市,不认为上证指数会跌到2800点,因为2022年证监会要落实全面注册制,因为2022年的利率环境和信用环境比2018年还是要好的。这些基本面大家一定要把握好。

只要你还有钱,只要你没有加杠杆,没有爆仓的风险,上证指数3000点左右看好的股票满仓吧,大不了躺平到明年,大概率会有不错的回报。

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2022-04-22 00:03:21 展开全文 互动详情 467人气

阳光电源暴雷

阳光电源发布年报和一季报业绩,2021年年报显示,公司营收241.37亿,同比增长25.15%;净利润15.83亿,同比下降19%;经营活动现金流更是从2020年的流入30亿变为流出16亿。

15亿的净利润,1300多亿的市值,资本市场一下子懵掉了。开盘犹豫了半天才封住20%的跌停板。实际上如果观察阳关电源的财务数据,有三点特别不好。

净利润同比下降

为什么会暴雷?主要是市场给的预期太高,而公司的业绩不给力。即使是2021年三季报显示公司单季度的业绩同比已经下滑(下图),但是阳关电源的估值依然高达五六十倍市盈率。在前三季度业绩同比增长25.89%的情况下,阳关电源年报同比下降19%,四季度基本上没有利润,甚至如果观察扣非净利润还出现了亏损。

阳光电源暴雷,还有哪些潜在暴雷的公司?

经营现金流五个季度流出

笔者最看重的财务指标就是经营活动现金流,而阳光电源公告的经营活动现金流已经连续5个季度净流出,如下图所示。

阳光电源暴雷,还有哪些潜在暴雷的公司?

笔者之前分享过一个经验,如果下游需求旺盛,行业景气度很高,公司的经营活动现金流和预收账款都会非常不错。但是公司的经营活动现金流却连续5个季度净流出,说明行业景气度并不高。

存货快速增长

相比于2020年192亿的营收,公司38亿的存货还算健康;但是到了2021年,公司营收增长25%,达到了241亿,但是存货同比增长178%,达到了107.68亿,更关键的是2022年一季度继续飙升至130亿的高度。存货数据如下图所示。

阳光电源暴雷,还有哪些潜在暴雷的公司?

如果存货的增速远超过营收的增速,那说明下游的需求快速回落,导致公司未来的盈利能力急剧削弱,非常敏锐的投资者大概率会开盘离场,如果犹豫半天还没有离场的投资者,后面还要面对漫长的价值回归之路。

潜在的暴雷股

阳光电源所在的光伏板块是去年的赛道股,很多股票估值都不便宜,笔者遵循上面的三条财务数据做了简单的筛选,发现以下公司存在暴雷风险,提醒大家注意风险。

阳光电源暴雷,还有哪些潜在暴雷的公司? 

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2022-04-20 23:10:25 展开全文 互动详情 336人气

大输液王者

科伦药业在2010年上市之前,是一家大输液公司,和港交所的石四药,A股的华润双鹤一起,垄断了内地的大输液市场。七八年前,科伦药业收购石四药被港交所否决之后,三家公司寡头垄断大输液的竞争格局基本上没有大的变化。

笔者注意到科伦药业,完全是因为这家公司的名字起的太好了,“科伦”这两字来自于公司的企业文化“科学求真,伦理求善”。另外,科伦药业的董事长刘革新,文采非常好,经常会即兴作诗。感兴趣的朋友,可以到科伦药业的网站去看看,是否还有川宁奋战的视频,那段视频录制的非常棒,至今激励着笔者努力奋斗。

截至2021年年报,科伦药业抗生素相关的销售已经达到56亿,虽然低于大输液的80亿,但也是举足轻重的分量;同时仿制药销售额达到32亿,同时还保持着接近20%的增长,这一块竞争力基本上也建立起来;未来等待科伦的增长点就是创新药和国际化。

投资很疯狂

科伦药业很上进,很努力,但是股价是12年没有涨。为什么呢?主要原因就是科伦药业不满足于大输液的龙头,上市的时候就定下来抗生素产业链的龙头公司,计划投资40亿的川宁生物,最终投资了近80亿才算稳住,如果没有刘革新带领员工奋斗在一线,这个项目可能已经失败了。

川宁生物还没有建成,科伦药业又重金投入仿制药和创新药的研发。不幸的是,计划赶不上变化,当科伦药业仿制药还没有大量产出的时候,仿制药带量采购来了;唯一值得庆幸的是,最近两年科伦的仿制药开始放量了,虽然没有享受仿制药的红利时代,总算赶上了带量采购的高速列车,至少可以为未来创新药研发带来稳定的现金流。

下图是科伦药的现金流大数据。

运营很扎实,投资很疯狂的科伦药业

过去6年,科伦药业共创造经营现金流130.65亿,科伦药业筹资现金流共流出32.42亿,科伦药业投资现金流共流出88.21亿;对于一家每年净利润只有10亿左右的公司而言,过去6年平均每年的投资是14.7亿,这是非常疯狂的投资行为。

所以,这就是科伦药业风险点:疯狂投资,疯狂发展。笔者记得2017年,剔除因会计准则变化带来的投资收益之后,科伦的实际净利润只有3个亿,非常吓人。

传统业务稳健

上市12年以来,科伦药业的川宁项目基本上算是成功了,已经奠定了抗生素龙头的地位。接下来就是科伦的仿制药和创新药研发,每年大量的研发投入,2011年刚开始的时候,每年3个亿5个亿的研发投入,到了2021年研发投入已经达到17亿以上了。如此激进的发展,如果科伦的创新药能够不爆雷,挺过去,将来还是有很大发展潜力的。

笔者注意到,科伦一方面非常激进的投资,另一方面传统业务非常稳健,如下图所示。

运营很扎实,投资很疯狂的科伦药业

科伦2021年在营收再创新高的背景下,存货周转率和应收账款周转率都是提升的;笔者还注意到2021年科伦的毛利率小幅提升1.4%,有息负债率从36%下降至31%,库存也比较稳定。可以想像,科伦已经把大输液管理中深入骨髓的成本意识和效率意识已经成功的植入到仿制药的发展之中了。

最后,就是科伦股价上市12年以来股价没有怎么上涨,所有的风险和担忧,所有的荣耀必须要等到水落石出那一刻才见分晓。

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2022-04-20 00:04:22 展开全文 互动详情 263人气

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