
剩者为王的公司
笔者注意到很多很优秀很厉害的公司,都是剩者为王。比如阿里巴巴旗下的***,如果当初没有得到软银的投资,没有优秀的创新基因,可能早就在群雄逐鹿中消失了。只要能够在激烈的竞争中存活下来的,一定有非常强大的生存适应能力,以及创新能力,否则很难坚持到最后,看到希望的曙光。
今天分享的新宝股份就是过去七八年活下来的公司,看下图。这是从公司招股说明书上截取的,2014年初公司上市的时候,公司外销市场的竞争对手闽灿坤(在B股上市)到现在营收规模没有增长,德豪润达已经变成ST股了,伊立浦改名之后也变身ST股,非常惨烈。反观新宝股份,其营业收入从2012年37亿的营收增长至现在的132亿,发展的非常稳健。
笔者这里补充一点儿,外销市场基本上都是ODM模式,代工模式,竞争激烈,利润比较薄,商业模式比较脆弱。相反,新宝股份在国内市场自有品牌市场的竞争对手,这么多年来的竞争格局比较稳定。
和九阳股份对比
代工的就是代工的,毛利率相对比较低,九阳是自有品牌,对消费者有一定溢价权,毛利率相对偏高,下图。虽然,新宝意识到自建品牌,但由于自有品牌占比相对比较小,所以在整体毛利率上还是比九阳股份低一些。
新宝和九阳的毛利率对比
从上图中可以看出,新宝股份过去五年毛利率逐渐提升,而同期的九阳股份的毛利率相对比较稳定。细心的朋友也观察到一季度新宝股份的毛利率出现大幅回落,原因也非常简单,就是原材料涨价,相信到下半年旺季之后,新宝股份的毛利率会逐渐提升。
但从净利润的角度来对比,新宝股份比九阳股份就好一些,2020年新宝的净利润为11.18亿,2020年九阳的净利润为9.4亿;从现金流的角度来看,去年新宝的经营性现金流为25亿,九阳的经营性现金流为20亿(如下图)。
九阳和新宝现金流对比
由于两家公司营收规模相当,利润规模相当,市值也相当。九阳股份今天通过涨停板的方式来宣泄短期做多的情绪;相反,新宝股份还在低位没有完全缓解利空冲击,建议大家从中线角度关注新宝股份的机会。
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刘伟鹏投顾资质:A0460620040005