笔者在3月份发文论述过在当前经济过热阶段的主线逻辑就是顺周期。从2月份开始的有色,3月的钢铁,到4月的煤炭,基本都是沿着这一主线逻辑在轮动的。在通胀预期抬升的刺激下,顺周期板块又经历了一轮拉升行情。煤炭概念、稀缺资源、有色板块、石油矿业开采、钢铁板块等轮番表现。受大宗商品价格走势的影响,市场的通胀预期大幅回升。十五家机构对4月份PPI的平均预测值为6.2%,通胀实际正在发生。
工业品出厂价格指数(PPI)走势图
数据来源:网络
通胀将压制成长股的表现
通胀或是未来影响A股乃至全球股市的核心因素,警惕全面通胀由预期转为现实。对比过去10年前两次大宗商品上涨(2009-2010年,2016-2017年),真正产生系统性通胀的是2009-2010年那次,2016-2017年主要以PPI上涨为主,CPI并没有明显上行。其中关键在于农产品价格是否呈现上涨态势。每一次大宗商品上涨阶段,工业金属等工业品往往是最敏感的。这一次大宗商品上涨呈现出类似2010年的工业品和农产品普涨的趋势,我们有理由要去警惕全面系统性通胀对股票市场带来的压力。
棉花板块周K线走势图
数据来源:阿牛智投
消息面上我们看到很多企业因为原材料大涨而取消了订单,大宗商品的价格上涨过快将直接影响到经济的健康运行,我们是否会从过热阶段进入到滞胀阶段?从现在的基本面情况看,短期A股市场不具备持续反弹的动力,市场难以快速形成一致预期,仍存在二次探底风险。所以,今天虽然板块普遍反弹,但是我们仍旧要保持谨慎态度。
接下来市场的方向
继续看好供需结构向好品种的涨价趋势。2021年将是供给和需求同时扩张的阶段,虽然全球流动性的边际变化并没有去年那么显著,但今年周期品涨价的核心驱动是供需错配进一步放大。在需求扩张的背景下,当前各国产能利用率维持高位,叠加过去几年资本开支不足,短时间内产能扩张不足,在一系列变化逐步消化后,顺周期板块仍旧会受到市场青睐。
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