今天两市延续了上周五的调整趋势,继续双双收阴。大盘在经过5月初启动的一轮反弹后开始进入了板块调整阶段。先是从最火的医美概念、白酒概念,逐步延续到了今天的有色、钢铁等周期性板块。而在多数板块进入调整阶段时,军工板块却表现的非常坚挺,市场的普遍预期是十四五规划助力国防军工维持高景气度,行业盈利成长能力持续改善,近期也获得机构资金大量流入,因此值得的我们进行详细分析。我们航发动力为例,可以看到该企业最近三年一直保持着稳健增长的趋势,如图
航发动力历史成长表现(案例公司仅供分析参考,不构成买卖依据,不做个股推荐)
数据来源:阿牛智投
大额现金管理增加确定性
消息面,航发动力公告现金管理金额117亿(其中,沈阳黎明106亿,本部11亿),我们可以合理推测此前市场预期大额预付款已经到账。航发作为飞机的配套分系统,可有力说明主机厂的预付款已收到,并且已经拨付至分系统,市场预期的预付款会在中报中体现。沈阳黎明主要是太行发动机,按照发动机价值量占比10%推算,主机厂收到的预付款超过1000亿。我们按照分系统收到预付款角度看,推测除了航发动力以外,中航机电、中航电子、江航装备等都已收到预付款。此外,航空发动机集团在一季度分析会上也提到重点关注经费使用合规性风险和供应链风险,航发制造能力提升驱动产业链公司长大的机会。
三级保密资格取消,军工制造业迎增长新催化
6月3日,国务院发布《关于深化“证照分离”改革进一步激发市场主体发展活力的通知》,其中附件《中央层面设定的涉企经营许可事项改革清单(2021年全国版)》指出,将武器装备科研生产单位保密资格由三级调整为两级,取消三级资格,相应调整二级资格的许可条件。该政策将有2类企业显著受益:一是之前三级保密资质军工制造产业链公司,这类企业将有望承担原本属于二级的机密级任务,从而承接更多订单,营收毛利“量价齐升”;二是之前未能竞标获得相应三级资质的企业,在此条件下可参与部分非核心订单竞标及科研项目研制,有利于军品订单进一步向社会释放,军民融合不断迭代加速,促进市场活力显著提升。
新余国科历史成长表现(案例公司仅供分析参考,不构成买卖依据,不做个股推荐)
数据来源:阿牛智投
“十四五”强军行业逻辑稳健,七年建设三年战备处于黄金发展期。相关军工集团的置换、股权激励等政策推行,都表现出军工集团的突破性改革与超预期增长。未来三年是军队装备业绩订单大爆发的黄金时间,特别关注行业龙头主机厂及上下游核心零部件供货商发力时间。
亮点总结:1、2021年军费预计稳健增长,各项主战核心装备订单明确业绩坚挺,现金流情况良好利润能够兑现;2、对标行业龙头,部分总装厂市值被低估,存在上涨空间;4、上游供货商高弹性刚性需求,因其处于快速上升赛道+实力强劲的技术优势(材料、电子元器件等),未来将持续维持利润稳定、业绩亮眼的顶尖地位。
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