A股的IPO困境 窦维德
本人一直对于韩教授对于A股喊话没有作过评论,一方面,希望有人出来为A股健康稳定发展,指点江山。另一方,又不太喜欢韩教授不讲理论,过分张扬的骂街式好斗文风。但是,今天有一篇怂韩文章,说停止IPO让BAT(百度阿里腾讯)与A股失之交臂,恰恰是推卸自己责任的别有用心的泼脏水。
A股的IPO问题有很多不同于境外成熟市场的历史原因。比如说,大量为国企、贫困地区解困的带病IPO的公司怎么办?学者们蛮可以从学术方面进行谏言,没必要骂街。
比如,存量发行和增量发行。全流通的补贴等等。回到股票上市的本源。为何要上市?为何要发行股票?
是因为要扩大再生产、再发展吧?
境外为何没有减持冲击担忧?因为,境外IPO,上来就全流通,也就是75%直接上市发行,大股东只保留25%的股份,这样上市第一天就定价完毕。以后你大股东还想减持,对不起,二级市场持股量买到25%就剥夺了你的大股东控股权,公司就是别人的了。所以几乎没有减持担忧。
A股为何不行?因为,A股为了多发更多的上市公司,每只股票只发行25%上市流通,这样一下子就可以多发3倍的公司,美其名曰:解决堰塞湖。但是,却是把皮球踢给了一年后,后面大股东即使减持了50%,还是大股东!更本没有控股权丢失担忧。
什么叫股改?当年的股改,就是为了解决这个部分锁定不上市不让减持的75%股权,也可以上市流通,但考虑到因为第一次发行数量小,这样的全流通会造成后来减持的不公平,所以给了一个股民一个补贴:10股送3股。这是股改的最合理原则。
我们以为股改后问题解决了,今后IPO上市应该直接75%股份全流通,结果呢?还是回到老路:还是25%股份发行,75%藏起来。请问:这还是公众公司吗?这还是全流通公司吗?
那好,你要减持全流通的公司可以,也参照以前的股改方案,先10送3股,才能减持!这才与原来的股改公司对等!
现在高速IPO一年后发现,减持压力实在太大了,索性规定:股灾后暂停减持半年。半年后发觉出现股灾3.0版,马上再改规定为减持不能超过5%。这次索性再收缩到1%。这有点笑话,所以有人说这是对股改的倒退了。
解决办法有吗?显然不是停止IPO,而是上来就全流通75%!那岂不是更要压垮A股。也不是啊,因为,原来发25%的一年发250家,现在就只发70家。
那么,这样堰塞湖不是还是解决不了,有人说退市就可以。但是,A股原来是带病发行的。那就采用股改前发行与股改后市场化发行的两种办法。也就是“老人老办法,新人新办法”。股改前公司按照借壳重组方式继续让他们去改,股改后新上市的,直接退市!让出名额给新IPO公司。
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再说说存量发行与增量发行。
有些公司原来注册资金才1000万,为了上市,非要找几家风投公司,一起参与,美其名曰改制上市,把股份扩大到1个亿。可想而知,这些风投与大股东股本一下子增加那么大,变成了增量发行,不减持“改善生活”才奇怪呢!
这些上市公司真需要那么大资金扩大再生产吗?按照目前的A股承受力,就该存量发行,让谁愿意先存量1000万发行的,排队到前面来发,增量发行的排队到后面去。
办法总是有的,就看你自己的利益是否放得下。其实还有很多办法的。但是看看这些互怂的学者们,觉得可笑。