化工景气指数向上突破
今年化工品价格指数在 3 月 20 日到达阶段高点 103.64,此后在 5-6 月间震荡。随着金九银十的来临,化工品价格启动上行,上周化工品价格指数达到 105.49,环比上周上涨+0.31%,同比上涨+36.98%。市场普遍看好库存较低的化工品种在旺季再 次释放价格弹性。重点关注几个方向:1)供给收紧而需求受到新兴产业强势拉动的工业硅+电石+纯 碱;2)价格底部抬升的烧碱;3)需求保持旺盛的磷化工;4)库存保持低位的化纤等产品。随着各公司的半年报业绩预告前置了市场预期,市场有望逐渐从 Q2 业绩敏感期转向预期 Q3 业绩弹性。
丙烯酸价格走势图
电石将成为稀缺资源
本周 PVC 市场总库存 11.88 万吨,同比-49.66%,为年度低点。上周电石库存 0.03 万吨,同比-96.56%,为历史低点。综合来看,电石景气将长期维持,类比工业硅的强势逻辑,即供给端严格控制+需求端受到新型产业的拉动(电石的主要成分是碳化钙,是重要的基本化工原料,主要用于产生乙炔气。也用于有机合成、氧炔焊接等)。供给端,电石从采 矿(石灰石)到生产(单吨耗电 3500 度)到运输(危化品)都受到严格控制,加上小电石炉的关停,几乎没有新增产能。需求端,传统主力需求 PVC 稳健,而 BDO 受到可降解塑料 PBAT 的拉动,有望保持高速增长。所以看好电石超强景气周期,电石产能将成为稀缺资源。
相关公司点评
中泰化学(238 万吨),公司氯碱业务起家,2016年进军粘胶短纤业务,形成氯碱化工和粘胶纺织两大主业。2020年电石产量及发电量保持稳定,自给率分别为96.6%、79.4%,有效地控制了生产成本。
中泰化学收入及成本趋势图
数据来源:阿牛智投
新疆天业(134 万吨),公司主营业务为氯碱化工及农业节水业务,主要产品有PVC、烧碱、电石渣水泥、熟料、电、汽、节水器材等。考虑到电石主产区之一内蒙古的能耗双控目标,高耗电行业的电石或将因限电停掉部分供给。作为 PVC 原料的电石供给偏紧状态或将常态化, 氯碱行业“资源属性”逐渐显现, 而下游整体需求仍保持较强韧性, 预计未来价格仍将维持强势。
新疆天业收入及成本趋势图
数据来源:阿牛智投
湖北宜化(内蒙 60 万吨+ 青海 45 万吨+新疆 60 万吨),业绩弹性最大。
湖北宜化收入及成本趋势图
数据来源:阿牛智投
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