养元饮品和承德露露都是植物蛋白饮料公司,各自是核桃露和杏仁露的细分龙头;同样都是河北的公司,都是最近几年增长停滞的优质公司;今年以来,两家公司的股价走势强劲,承德露露上涨66%,养元饮品上涨26%,完全不像其他消费品行业公司跌跌不休的走势,是不是整个行业迎来机会了呢?两家公司谁更有发展潜力呢?
是否行业机会
笔者注意到两家公司均是在5月中旬开始出现大幅上涨的;反观两家公司一季度的业绩,乃至中报的业绩,也仅仅是回到了2019年的水平上下,并未出现大幅度的增长,那么股价上涨的动力来自哪里呢?
笔者经过思考,可能和东鹏饮料上市有关,东鹏饮料是功能饮料的行业第二名,5月份上市之后出现了连续的上涨,可能带动了存量的饮料股出现上涨。因此,今年以来养元饮品和承德露露的上涨并非行业机会,而是时间驱动带来的机会。
谁更具潜力
笔者对比了养元饮品和承德露露的毛利率数据(如下图),基本上都在50%左右,二者没有明显的差异。
笔者进一步对比了两家公司的净利率数据(如下图),养元饮品的净利率始终在30%左右或以上的水平,而承德露露的净利率则始终稳定在20%左右。从净利润率的角度来看,养元饮品更胜一筹。
笔者进一步对比了二者的净资产收益率和在建工程的数据,如下图。
从最近两年的净资产收益率来看,养元饮品比承德露露略差,但是从在建工程来看,养元饮品即将进入新一轮的增长期,从2019年以来持续增加的在建工程就可以看出。笔者注意到养元饮品在六个核桃的基础上升级了一个“2430”的高端产品,升级了一个“卡慕宁”的镇静助眠的功能性产品;同时切入植物奶领域打造新品,因此有望迎来新一轮的增长周期。
反观承德露露,仅仅是在原来礼品市场的基础上重新定位为日常饮料,增加了早餐热饮的市场开拓,并未明显增加新的品类。因此,笔者认为承德露露的战略转型仍偏慢,业绩增长的持续性值得商榷。
综上,笔者认为养元饮品未来的增长潜力更大,更值得投资者密切关注。
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