受“能耗双控”政策影响,近期表现较为强势的煤炭、化工、钢铁等板块集体大幅回调,今天很多前期强势的个股更是开始上演了跌停潮。9月16日,国家发改委提出《完善能源消费强度和总量双控制度方案》,实行能源消费强度和总量双控,落实生态文明建设要求、促进节能降耗、推动高质量发展。全国各省份纷纷出台一系列措施,加码高耗能企业限电限产。近期,多地下发“能耗双控”的政策文件,各类高耗能高污染的行业纷纷停产停工,江苏、云南、浙江等地限产升级备受关注。
今日涨跌家数对比
数据来源:阿牛智投
双控方案影响到的行业
根据国家统计局数据,我国能耗较大的工业行业主要包括黑色金属冶炼、化学原料、非金属矿物、电热供应、石油加工炼焦、有色金属冶炼,2018年这些行业合计耗能23万吨标准煤,占比全国能耗总量的48.8%。从各地出台的限电限产政策来看,目前地方对生产的限制主要集中在以上六大高耗能行业,包括螺纹钢、黄磷、电解铝、工业硅、建材、煤电。相比较来看,今天一下非高耗能的周期股也被板块拖累出现了被动下跌。
对具体行业的影响
对于“能耗双控”政策对行业的影响,煤炭行业方面,全国多地发布能耗“双控”通知,受此影响,预计短期内能源需求将有所缓和。但是,冬季供暖刚需仍在,且库存出现进一步下降,补库对煤价仍有支撑。供给方面,煤矿安监形势趋严,产能释放有限,供给难有大幅增加。综上,预计短期煤价或有调整,但高位运行的趋势仍可持续。
煤炭板块平均预收款持续增加
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化工行业方面,本次新政出台健全了能耗双控审查制度和考核制度,完善指标设置及分解落实机制,有助各地区各部门加快推进完成任务指标,高耗能品供给端约束有望延续。就化工品而言,工业硅、电石、黄磷,双碱同属高能耗或高环境压力产品,在能耗收紧和环保趋严的加持下供给端受到强约束,使其在中观需求见顶的当下周期拉长,“古老”的行业集中换发新的生机,对存量资产而言,产品极端的价格弹性有望带来业绩的持续超预期。
化工产品板块收入趋势图
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总结,目前整个周期板块调整的主要逻辑是认为双控措施会限制企业产能,同时也就限制了企业的收入成长能力。但实际上,资源类行业仍旧处于高景气周期中,涨价对于企业的业绩利润仍有很强的维持作用。近日的调整主要是市场情绪原因,也是由于股价涨幅过高的获利盘兑现,实际这样的急跌是难以大规模出货的,周期类品种仍旧有望在接下来的行情中逐步修复,即使筑顶也是需要一个过程的,耐心等待后市反弹。
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