来源:刘伟鹏
21-12-20 11:24
19个月以来LPR首次下行
继去年4月20日之后,LPR一年期利率首次下降0.05个百分点至3.80%,如下图所示。一年期LPR连续19个月没有下行,这次下行到底会带来什么影响呢?

笔者注意到,一年期LPR下调0.05%之后,人民币汇率并未出现大的波动,说明这次LPR的微调在市场预期之内,并且调整的幅度不大,属于微调。因此,汇率市场的稳定,说明这次降息的幅度并未超出市场预期,也说明市场预期未来继续降息的空间和概率并不大。
A股市场冲高回落
受一年期LPR下调利率的刺激,A股市场低开之后便直接拉升,但好景不长,9点38分之后,市场便迅速回落。下图是上证指数今天的走势图。

上证指数分时图
从上证指数的表现来看,开盘拉升属于对降息的反应;但是很快指数就出现调整,说明市场对于降息的反应已经结束了,重新回到了上周五调整的节奏,这说明这个利好不足以马上改变市场的节奏,说明这个利好不足够大。
货币政策空间有限
笔者认为市场的反应完全正确,如果大家仔细的观察经济工作会议的内容,除了看到有六稳六保的内容,有适度提前开工基建项目的内容;但里面同样包括了“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的16字方针。
既然还要有精准拆弹的表达,那么货币政策的空间非常有限,因为宏观上不可能一边拆弹,一边制造新的资产泡沫和债务风险。未来稳定经济的方向必然要在财政政策上发力,必然要靠制度变革,持续不断的释放制度红利。
所以,笔者认为,未来A股市场将继续延续慢牛的节奏,走完春季躁动行情,春季行情结束之后,市场将会迎来调整,到四季度才可能会有新的吃饭行情。
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刘伟鹏投顾资质:A0460620040005

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