医药批发零售板块日K线图
数据来源:点掌财经
上周五两市调整以后,本周市场初步修复,全天走出了震荡盘整的走势,板块分化仍旧明显。盘面上,新老核心资产显著分化,新能源板块从高位下挫,而传统核心资产与稳增长板块则逆势上涨。随着板块轮动的加速,高位板块逐步走出了头部特征,而低位的医药消费板块则走出了持续性行情,市场风格明显开始了转变。
稳增长逆势上涨,新老核心资产再平衡
从微观情绪角度来看,本轮市场情绪的升温始于 11 月初,经过两个月的内外共振式修复,北上交易盘流入强度与国内融资情绪指标从高位趋弱,往后看可能还将面临一段时间的回落压力。在市场情绪趋弱环境下,近期今年以来的主赛道明显回调。稳增长板块则延续了此前的回升趋势,新老基建链、地产、消费继续引领两市。从估值走势来看,近期新能源产业链相关的估值明显回落,而传统核心资产估值则逆势攀升,新老核心资产估值出现再平衡。
当前市盈率中值39.57,一年市盈率中值中位数36.24, 一年市盈率中值当前分位63%
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年初的机构抱团股,如今还贵吗?今年以来,机构抱团股组合在年初创下历史新高估值后,便进入持续杀估值周期,经过一年的估值消化,若以 2017年至今的估值(估值体系重构)作为标准,目前已经回落至均值状态。进一步,若将剔除新能源、半导体的机构抱团股定义为传统核心资产,则可以看到,自 2020 年四季度开始传统核心资产就明显泡沫化,而今年则经历了两轮估值去水分过程:第一轮出现在今年 3 月,估值与业绩预期同时下移;第二轮发生在今年下半年,但业绩预期并未跟随估值进一步下移。考虑到当前估值的绝对值(30 倍左右)和相对值(历史中枢偏下)都已回归合理水平,现阶段传统核心资产已具备中期配置价值。
历史上的稳增长到宽信用周期复盘
复盘来看,稳增长政策全面发力到信用底部拐点,时滞在 1 个季度以内。复盘过去 10 年内稳增长与宽信用周期,从信用底部到信用扩张,依次经历了【稳增长基调提出→宽货币→宽财政→稳增长全面发力→信用确认拐点→信用扩张】的过程,稳增长政策全面发力领先信用底部拐点一到两个月。而在稳增长周期下,信用环境扩张持续时间通常在半年以上。复盘过去三轮稳增长周期,在稳增长政策全面发力后,大金融短期胜率较高,消费股中期持续性更好。从现在市场的表现看,我们可以顺势而为,在消费医药板块中进行挖掘,预计持续性较好。
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