近期,量化投资比较热门。但是,对于量化选股的两条路,你知道多少?量化选股本质上也是主动投资,目的是希望通过对各类数据进行分析,获取超越市场β(贝塔)的α(阿尔法)收益。之前我们提到,根据底层数据的不同,量化策略可以有多种细分。比较常见的就是基本面策略和量价策略。这两种策略,哪个更具优势?谁才是未来的发展方向?
1、基本面量化:主动逻辑与量化工具的耦合
基本面量化是基本面投资和量化投资的耦合,将量化投资工具与主动研究有效结合起来。主动研究更加注重研究的深度,比如对于个股的所有相关信息(包括财务数据、竞争格局、渠道等等)进行深度研究,但是只能覆盖少部分的重点个股,也容易受到研究人员主观情绪的影响,并且不会给出具体的交易信号。
而量化工具,由于计算机可以快速的处理大量数据,更加注重研究的广度,可以覆盖全市场所有的上市公司,并且策略可回测检验,但是对于中长期的逻辑,量化可能就没办法演绎了。
基本面量化框架针对各行业板块运行特点构建,纳入财务数据、多元的行业另类数据等,先逻辑后数据,量身定做的模型带来了更高的针对性和可理解性。
综合来看,基本面量化结合主动投资与量化工具优势,投资比较分散,不依赖市场风格,优势凸显。
2、量价策略
基于量价因子的量化模型主要通过对海量的量价数据挖掘,寻找投资规律。由于数据量非常大,因此主要是通过机器学习、人工智能等方法来处理数据。并且,由于量价数据每天都在变,模型的调仓换股可能会比较频繁,尤其是高频策略,可能每天都是100%的换手率。
就目前的市场来说,私募主要采用的是量价策略,而公募由于具备比较丰富的研究资源,多数采用的是基本面量化。
3、基本面逻辑或将强化
今年,量化基金异常火爆,尤其是私募相关产品,规模持续扩张。但是,近期也出现了头部量化机构的业绩出现较大回撤的情况。这也说明,基于量价的策略,其收益情况是受到了规模的影响。随着市场不断进化,高频交易的超额收益将不断降低,策略的有效性会随着规模的增大而降低,这也是美国等成熟市场的发展经验,近期头部私募相继封盘也印证了这一点。
随着量化基金规模的不断扩张,量化策略必然要往策略容量更大的低频方向发展;另外,从当前市场情况来看,预计未来仍将是比较分化的结构性行情,对行业或赛道的精选将成为重中之重,量价策略对行业进行中性化处理,直接抛弃了强势行业的β(贝塔)收益,使得量化基金的收益可能很难跑赢押中赛道的主动型基金。因此,基本面量化或将是未来量化投资的重要发展方向之一。
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