
经过一个月时间的持续调整后,今天两市初步止跌,已经展开了反弹。目前压制市场风险偏好的三大因素是基本面、增量资金与美联储加息。从相关性,或者说压制力度上看,首要因素是目前在稳增长力度和抓手并不明晰的背景下对于基本面的忧虑,其次是对于增量资金,最后是美联储加息。在市场的评估中,美联储加息预期提前导致美债利率等外围因素是次要的,主要原因还是来自于稳增长预期下对于基本面的评估和当前对于增量资金问题的评估。
创业板指数日K线图
数据来源:点掌财经
当然,即便在稳增长已然形成一致预期的背景下,A股都会在更需要担心风险与关注机会上产生分歧。客观而言,在历史政策底走向市场底的过程中,市场短期会因为稳增长政策出现反弹,但经济下行压力的预期在某一阶段会占优于稳增长政策预期(或者政策预期落空),市场呈现先下跌,而后伴随出台更强力的稳增长政策再上涨的特征。因此,对于近期大盘指数持续低迷不必过于在意。
国内生产总值趋势
从市场增量资金情况来评估,2021上半年公募基金迎来天量发行,而后至今整体发行速度开始回落。一般而言,基金的发行取决于前期的基金投资收益以及当前的市场表现。在基金收益整体不高和市场平淡的背景下,基金发行往往会遇到一定阻力。我们认为虽然目前基金申购意愿出现边际回落,但“赎回负反馈”并不明显。
对于高景气高估值赛道是否吹响反攻号角的问题,可以认为若基本面没有明显变化,当前高景气高估值赛道的阶段性调整不足为惧,从目前高景气高估值赛道下跌幅度来看,进一步下跌空间有限,已经临近阶段性反弹阶段。在此,我们再次强调对于高景气高估值赛道中期产业趋势看好,但投资机遇将从2021年产业链多数环节多数公司转向少数环节少数公司。
综合来看,笔者坚定认为当前不应悲观,市场情绪的回暖需要等待政策预期明确、增量资金改善和外部环境稳定等关键信号,春节后2月中旬(社融数据)或是一个重要决断点,“价值搭台,成长唱戏”,本轮春季躁动依然值得期待。
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