近两年,A股市场结构性行情突出,且风格轮动加快。在此背景下,选股范围更为广泛的量化策略受到市场追捧。与此同时,去年A股跌宕起伏,市场波动较大,在贝塔收益有限的市场环境里,以绝对收益为目标的“固收+”产品也成为投资者重点关注的对象。
近日,东方基金量化投资部副总经理盛泽为投资者详解了量化手段与“固收+”产品相结合后形成的优势。他表示,“固收+”产品尤其适合与量化策略相结合。
“量化‘固收+’的核心,在于通过自上而下的‘量化大类资产配置’和自下而上的‘量化选股增强’的双轨制投资框架,力争达到目标收益率。同时,配合风险预算模型和底层股票风险模型的双控机制来控制组合的整体波动率,力争达到控制最大回撤的目的。”盛泽认为,两层风险控制是量化策略最为核心的内容,量化投资都以控制风险为前提,努力为投资者带来长期收益。
双重风险控制
“‘固收+’产品尤其适合普通个人投资者长期持有。”盛泽表示,“固收+”产品的股债配比由基金经理在基金合同的约定范围内,根据自身专业能力进行平衡,投资者无需为择时或挑选资产耗费心力。如何配置、如何配比,都可以交给专业基金经理来选择。这其中,基金经理可以通过风险预算模型,结合债券资产和股票资产的历史波动率,以及波动率背后隐含的风险进行大类资产配置,给予不同的产品一定的风险预算额度,力争达到目标收益率。
至于“固收+”的“+”这一端,基金经理通过量化多因子模型优选个股,同时借助风险模型,严控组合风险暴露,最大限度控制“固收+”策略中底仓部分的风险敞口。
盛泽表示,采用量化手段能有效排除基金经理情绪因素对资产配置的影响,基金经理不是仅做主观的选择,而是把资产配置交给风险预算模型来执行。
另外,根据量化选股策略具有科学性、纪律性的特点,持股一般相对比较分散,从而降低了个股事件性风险,同时在行业分布上也相对比较均衡,不会过于集中于某个行业,防止风格过于极端带来的巨大回撤。“风格化比较极致的产品,越有可能出现较大的波动。高收益往往伴随着高风险,从长期理财角度来看,必须兼顾收益与风险。”盛泽说。
“风险端的双重控制也是量化‘固收+’的特色之一。在顶层资产配置上可以借助风险预算模型,灵活调整股债投资比例,起到稳定组合整体波动性的目的。在‘+’这一端,也有针对权益资产的风险模型来控制底层股票组合的风格暴露。”盛泽认为,两层风险控制是量化策略最为核心的内容,量化投资手段都以控制风险为前提,目的在于为投资者带来长线收益。
震荡市优选“固收+”产品
“采用量化手段的‘固收+’产品在牛市中显然无法跑赢风险偏好更高的基金,但在震荡市中,风险偏好的提升较难带来更高的预期收益。因此,量化策略相对来说偏均衡中性,体现在净值曲线上也相对平稳。恰恰因为具有这样的特征,采用量化手段的‘固收+’产品能使投资者获得更好的长期持有体验。”盛泽称。
在盛泽看来,“固收+”的风险等级大致介于股票型基金与纯债型基金之间。
盛泽认为:“未来A股市场出现单边行情的可能性较小,而震荡的概率相对较大。在此背景下,能平衡收益与风险的‘固收+’产品会受到投资者的更多关注。”
盛泽最后建议投资者保持长期投资的习惯,对目前的理财组合按风险等级进行分类,弹性较大、波动率较高的产品可以适当配置一些,但不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里,做好风险分散与防范。
来源:同花顺财经