金融板块下跌充分,并且具备估值优势,点位上看目前处于一个相对底部阶段。基本面来看,一方面,2021 年 12 月中央经济工作会议定调稳增长,此后 2021 年 12 月、 2022 年 1 月央行不断下调各类政策工具如 MLF、 OMO、 LPR、 SLF 等利率, 货币政策宽松态度明显,流动性环境充裕。在稳增长政策发力下, 2022 年 Q1 经济增长有望边际回暖, PMI 先行指标触底回升已显迹象。2021 年报业绩预告显示金融风格业绩出现较明显改善,再者在 2022 年 Q1 季度经济企稳回暖、银行资产质量改善、地产调控政策宽松景气有望触底反转以及去年同期低基数的情况下,金融风格业绩也有望取得比较优势。
银行板块5年月K线图
数据来源:点掌财经
指数级别行情复盘
以银行板块为例,最近5年一直处于一个弱势低位运行阶段。从板块运行规律和节奏来看,已经具备一个发力的基础。回顾最近4次指数级别行情,风格都有不同:其中① 2005.07 月—2007.10 月是经济大繁荣背景下的大牛市,上证指数涨幅 480%,期间以金融风格涨幅最优;② 2008.11 月—2009.07月是全球金融风暴冲击结束后经济反转、政策宽松的一波牛市行情,期间上涨指数涨幅 102%,各风格指数全线普涨;③ 2012.09 月—2013.02 月是正处 2013 年新一轮产业周期背景下的创业板极致性行情前段,期间创业板指上涨了 162%;④ 2014.10 月—2014.12 月正处2014 年底、 2015 上半年流动性宽松大牛市行情的前段,从 2014 年 10月底到 2015 年 6 月中旬期间创业板指上涨了 164%,上证指数上涨了124%。
金融板块目前阶段已具备行情触发条件(经济企稳或反弹+流动性转宽)和行情持续支撑(持续业绩相对优势+催化剂)两项必不可少的要素。 行情触发条件需具备经济企稳或反弹,同时流动性出现边际转宽松的环境,触发条件主要决定了行情诞生的时机;而行情持续支撑则需同时具备金融风格的持续业绩相对优势和必要催化剂,这是金融风格行情演绎达到一定时间和空间的必要条件。因此,接下来的指数级别行情大概率要由金融权重板块的回归来带领市场的突破。
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