最近两个月以来,市场持续承压,两市指数呈现整体下行趋势。下跌的主要原因是内外两大因素在起作用。内部经济增速不及预期,外部全球流动性收紧,投资者悲观预期下形成了本轮市场的普遍调整。
创业板指数周K线图
数据来源:点掌财经
市场开始酝酿反弹
经过了2个月的调整之后,市场已经开始酝酿反弹。特别是1月社融数据发布后,上涨指数已经先期展开了反弹。市场普遍认为1月社融数据是核心的观察变量。从历史上社融与A股相关性来看,两者呈现非常强的正相关关系,社融数据一旦出现向上趋势,A股的估值中枢也会出现抬升。过去两个月,社融处于在底部,我们也看到A股市场的反复磨底。目前来看,1月社融超预期回升,对A股估值形成较强的支撑。1月社融数据虽然内部结构并不是非常理想,但我们对社融数据质量无需过多担忧,信贷结构的改善一般发生在社融企稳回升的中后期。稳增长政策开始发挥效力,虽然大盘近期弱势,但是稳增长主线中的基建板块却表现强劲,成为反弹的先锋力量。
结构上,有两个重要问题需要回应:稳增长行情能够持续多久?目前高景气高估值赛道大幅调整,是“黄金坑”吗?一定程度上,当前在一个增量资金较为匮乏的环境中,稳增长跟高景气呈现一定的切换,尤其在去年12月份和今年1月份至今,体现出“稳增长不起,高景气难兴”的一个局面。那么,往后走就会逐渐到稳增长兑现,高景气转机的一个过程。短期而言,在稳增长进一步明确下,稳增长相关领域应该是阻力最小的一个方向,风格进一步均衡是大概率事件,两会前后市场大概率还是以交易稳增长向偏价值逻辑。
关注基本面预期改善的板块
在这种偏价值的情况下,可以发现当前市场对于PE(TTM)小于10倍的细分领域是相对偏好,老基建的配置认可度依然较高,高股息特征比较明显。但对于此前老基建板块已经上涨比较多的标的是不宜追高的。在当前这个时间点上,可以关注到基本面预期改善且调整充分的大消费板块。
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